郑棉保持筑底态势 后市市场蓄势待发

　　进入12月以来，美棉摆脱了11月份的弱势格局，在CRB指数(商品期货价格指数)走强的带动下持续攀升；在国内，郑棉却仍然没有摆脱掉11月份的弱势局面，在14530-14710区间振荡。

　　从全球来看，2007/08年度棉花产量小于棉花消费量达172.2万吨，这是近4年来棉花市场上供小于求幅度最大的一个年度。

　　在国内，当前籽棉采摘基本结束，籽棉交售率超过75%，棉花收购加工企业新棉加工率为73.2%，新棉大量上市，郑商所实盘压力(仓单数量+仓单预报)高达6012张。虽然今年国内棉花缺口将达到425 万吨，但由于各方面原因，当前棉花消费疲软。所以短期来看棉花处于阶段性供大于求局面。

　　预计12月郑棉保持筑底态势，期价走势有两种可能：

　　如果下破前期低点14465，形成“双头”，则新一轮下跌趋势结束后，期价在低位筑底。

　　如果站稳重要支撑线，则在支撑线之上筑底。

　　操作建议：

　　本月对短线操作者没有太多行情，建议稳健投资者离场观望，激进投资者逢高做空的风险比逢低做多的风险要小，日内交易为主。

　　对中线投资者和现货采购商来说，逢低买入是绝佳选择，年后必有一波上涨行情。

　　一、 美棉期价本月继续展翅高飞

　　1、全球棉花供小于求，供需缺口略微减少

　　美国农业部(USDA)12月棉花供需报告对11月份公布的数据小幅调整。供给方面，预计巴基斯坦减产的数量大于美国、印度等国增产的数量，鉴于此，美国农业部将全球棉花产量由2599万吨调低至2586万吨。需求方面，由于巴基斯坦需求量大幅减少，美国农业部将全球棉花需求量由2814万吨调低至2793万吨。总体来说，全球棉花产量小于消费量，全球棉花供需缺口达207万吨，较上月估计略微减少，较上年扩大172.2万吨。

　　全球棉花供需数据和中国棉花供需数据均来自于美国农业部(USDA)的11月和12月供需报告。

　　2、基金净多减仓趋缓，后市有望增仓

　　从下图看出，美棉期价与基金净持仓走势呈正相关关系，进入12月份以来，基金净多持仓基本持稳，没有出现11月份

　　大幅减仓局面，在中国年末大量进口的预期下，基金净多还有增仓的可能，预计12月美棉价格以上扬为主。　　

　　3、国际棉价2007/08年度上扬趋势明显

　　通过下图可以看出，全球棉花库存消费比与全球棉花cotlook-A现货价格指数呈明显的反向关系。库存消费比下降之日，也是国际棉花现货价格上涨之时，在2007/08年度，库存消费比仅为55%，低于上一年度6个百分点，棉价上扬趋势明显。