阶段性供应压力突出 后市郑棉仍以震荡为主(2)

　　2、11月我国棉花进口量缩水至10万吨，较上个月减幅达25.54%

　　在全球纱市不景气的情况下，11 月中国棉花进口量再次出乎意料，创本年新低。随着配额到期的临近和国际现货价格的坚挺，近期进口意愿再次减弱。期待新滑准税政策尽快出台。据海关总署最新统计，2007 年11 月份我国共进口棉花10.2 万吨，较上个月减少3.5万吨，减幅25.54%；较去年同期减少5.25 万吨，减幅达到34%，进口量萎缩至2007 年最低点。

　　2007 年前11 个月累计进口213.72 万吨，较去年同期减少126.5万吨，减幅37.18%。

　　另据统计，2007/08 年度前三个月累计进口47.34 万吨，较去年同期增加9.95 万吨，增幅26.62%。

　　图5 我国棉花每月进口量的比较(单位：吨)

　　3、国内银根紧缩使企业资金紧张，再加上人民币继续升值，使纺织企业的资金更为紧张

　　国家统计局12月10日公布的11月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.6%，涨幅比上月提高1.4个百分点，创下自2005年9月以来27个月新高。因此央行再一次提高银行准备金率，紧缩银根，来抑制货币流动性，这增加了纺织企业的贷款难度。

　　又加上人民币的不断升值，如12月17日人民币对美元汇率创下7.3589新高，自2005年7月实行汇率改革以来，人民币已累计升值了10%以上。

　　图6 我国2007 年CPI 每月的增长率

　　4、截至12月14日一周，郑州棉花期货的仓单预报数据增加47张，注册仓单却增加463张，达到3080张

　　截至12月14日一周，郑商所棉花注册仓单3080张(61600吨)，较前一周大增463张(9260吨)，增幅17.7%。其中注册量排在前三位的分别是四三二处573张，增94张；南阳储运416张，减少7张张； 豫棉物流535张，增67张。当周有效预报 2932张(58640吨)，较前一周增加47张(940吨)。

　　图7 郑州棉花每周注册仓单数的比较(单位：张)

　　综上所述，国内棉花市场依然压力沉重，下游纺织产品滞销，纺企回款缓慢，纱线形势不容乐观，几大纱线交易市场全棉线有小幅下跌，整体仍属于弱市盘整。国际现货市场上美棉近几周出口数据好转，中国棉花进口量有所增加，也使国内棉花现货市场承压。

　　三、 基金持仓情况分析

　　根据cftc报告，截至12月11日这周，基金在棉花期货上增持多单2,981手，同时增持空单3,714手，净多单持仓由上周的27,206手减少到本周的26,423手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的92,452手增到本周的93,213手。

　　图8 NYBOT 棉花基金持仓多头和空头的比较图