投资报告：下游消费不振 PTA易跌难涨(2)

　　(二) 国际原油市场

　　美国原油期货周五收跌约1 美元，至91.27收盘因消费者物价上涨加重对能源需求的忧虑和美元全线上涨。敦洲际交易所(ICE)布兰特原油期货周五上涨,1 月期货今日收盘到期抵消石油输出国组织(OPEC)警告称经济成长放缓可能打压油价的影响。国际能源署(IEA)称，　明年全球石油日需求增幅将超出原先预期，因中东地区消费量较为强劲。该机构在月度油市报告中称，明年日需求增幅较原先预测上调20 万桶至210 万桶。但OPEC 称，2008 年经济可能会放缓，计经济成长疲软以及政治面紧张局势缓解，将令油价逼近纪录高位的涨势失去动能。预计明年全球石油日需求料增加130 万桶,和前次预估相符。周五,布兰特原油期货较美国原油期货的溢价一度升至1.53 美元.美元兑欧元录得约三年最大单日涨幅,因此前公布的美国消费者物价指数(CPI)数据强劲,令投资人对美国联邦储备理事会(FED,美联储)将大举降息的预期降温。

　　图4：国产PTA现货与纽约原油期货收盘价对比

　　(三) 其他相关产业链情况

　　1、 石脑油市场

　　亚洲油品纸货掉换价格周五受强大买兴推动上涨，但石脑油价格下跌，因交易商考虑到原油期货价格的走软。1 月石脑油纸货掉换到中午时微升0.1 美元，报每桶93.80 美元;跨月期差持稳于0.60美元,1月下半月伦敦洲际交易所(ICE)布兰特/石脑油裂解价差上升4.00美元,至每桶191.00 美元。“亚洲需求强劲，目前市场目光当然集中在1 月的情况，届时印度出口是否还会维持在12 月水准?"一交易商称。印度12 月出口估计约为52.3 万吨。 亚洲汽油需求依然迟滞，因亚洲最大的汽油买家印尼对1月船货的进口处于七个月低点362万桶，12 月为 422 万桶。所有目光将集中在预期本周末进行的越南季度标购上。预期下周轻质馏分油将因需求强劲呈现牛市。

　　图5-1：石脑油(日现)与纽约原油期货收盘价格日走势

　　图5-2：国产PTA现货与石脑油(日现)价格日走势

　　2、PX市场

　　目前原油价格维持在90 美元高位震荡，成本支撑PX 现货仍维持1100 美元/吨FOB 水平之上。12 月PX 合同报价前期在1200-1250 美元/吨产生，但PX 结算商谈迟迟不能出台PX 供应商意向价位至少在1100美元/吨甚至以上，而PTA工厂所能接受的价格估计也就在1045-1080 美元/吨区间。PX 高结以及当前PTA 自身已经处在全年甚至近年来低位区间，或许已成为PTA看好的少数利好因素，但 2008年-2010 年，新增的PX 产能将超出PTA 产能需求量，那时PX 价格可能出现较大幅度下降。虽然PX价格下降对于降低PTA生产成本是个利好，但整体而言在PTA 自身行业供大于求的事实面前，当前终端需求的实质性变化则是主宰后期行情变化的主要动因，预计下周PX 价格将维持在1080以上。

　　图6：国产PTA与FOB 韩国PX 价格日走势