胶价振荡回落蓄势 需求支撑有望上行

　　11 月份，沪胶期价总体呈冲高回落的走势。主力3 月合约11 月1 日触及月内高点23780元。随后期价振荡下行，最低于20 日下探至20505 元低点。期价触底后反弹，但在22000元一线遇阻。截至11 月30 日，收盘价报21980 元。月内期价较10 月末收盘价总体回落了1150 元/吨，跌幅5%。而同期日胶冲高回落的趋势较沪胶更为明显。月内高点出现在11月7 日，当时期价冲高至312.2 日元/公斤。同样，20 日触及了263 日元的月内低位。随后期价有所反弹，并于270 日元一线盘整。截至11 月30 日，收盘价报273.8 日元。月内期价较10 月末收盘价总体回落了18.6 日元/公斤，跌幅达6.4%。

　　沪胶

　　日胶

　　之前9、10 月份，天胶期价呈现出单边上涨行情。而11 月初日胶在原油、黄金等周边市场的配合下，借助多头资金的推升顺利冲上300 日元大关，并触及312.2 日元月内高点。

　　然而，很快美国次级债危机所造成的影响再次波及整个金融市场，包括股市、汇率和商品市场都出现了剧烈波动。令原油、黄金等商品冲高后快速回落。同时，泰国等天胶主产区降雨开始减少。这些因素的出现令胶价高位回落。同时之前的投机基金大量平仓，加剧了日胶的跌幅。在5 个交易日中出现3 个跌停。知道跌至270 日元处才受到了支撑，随即进行盘整。

　　进入下旬，虽然原油再次冲高测试百元大关，但胶市由于预期供应增加，加之日元升值等因素并未跟涨。继续于270-280 日元间盘整，等待市场的指引。同期沪胶的走势大体与日胶相仿，但跌势相对较小。一方面是由于国内天胶产区陆续进入停割期，令现货价易涨难跌。另一方面在前期上涨的时候沪胶涨幅远不及日胶。如10 月份日胶整体涨幅达13.2%，而沪胶涨幅仅为4.2%。所以令沪胶期价在下旬逐步抬升，但依旧受到22000 元一线的压制。

　　基本面情况回顾与展望

　　?? 产区与现货情况

　　本月上半月泰国南部和马来西亚北部等天胶主产地鉴于逐步减少，东南亚地区的雨季渐　渐过去。使得割胶进度慢慢恢复正常。但由于前期持续不断的降雨令当地胶农和工厂中的天胶库存继续维持低位。割胶恢复令原料供应增加的压力短期并未显现。现货价除中旬随期货大幅走低外，基本于76泰铢附近振荡。但后期12月至2月上旬，泰国和马来西亚主产区将进入供应旺季。且泰国供应增加已经在本月的显现，预计进入12月份，会表现的更为明显。

　　从本轮调整走势中，国际现货市场美元胶的报价始终呈现较为强劲的支撑。上旬，出口到中国的主流胶种泰国3号烟片胶外盘报价升至2650美元/吨左右；印尼20号标胶的报价在2520美元/吨左右；马来西亚20号标胶报价则在2530美元/吨附近。但随着期货市场的快速下跌，外盘报价也有所下滑。但受到原料价格跌幅有限的支撑。截至月底，泰国等东南亚国家

　　外盘报价有所企稳。泰国3号烟片胶外盘报价在2470美元/吨左右；印尼20号标胶的报价在2380美元/吨左右；马来西亚20号标胶报价至2430美元/吨附近。

　　国内青岛保税区现货市场在本月期货价格大幅下行时价格下滑幅度也相对较小。因为今年以来保税区现货市场持续维持的库存运转，且贸易商现货成本较高。同时，区内现货还受到资源紧张的支撑。至月底，随着行情的持稳，胶商借资源紧张而惜售，价格小幅走高。泰国3号烟片胶报价在2480美元/吨左右；印尼20号标胶的报价在2410美元/吨左右；部分马来

　　西亚20号标胶报价至2430美元/吨附近。国内外价格由前期的持续倒挂转为目前的基本持平。

　　本月进口胶价始终保持于2400美元之上，泰国三大中央市场的原料价格则在75泰株上。

　　在即将过去的2007年，我们看到国际天然橡胶报价在2000美元形成重要的支撑，这个位置较　2006年1500美元的低位抬高了500美元；高点则一度上试2600美元，离2006年的高点2800美元也相差无几。经过11月份的回调之后，使前期上涨的调整压力得到一定程度的释放。因此为后市国际市场天胶价格进一步走高打下了良好的基础。