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投资报告:燃料油期现补涨强中显弱(4)

http://www.sina.com.cn 2007年12月06日 08:40 中大期货

  对沪燃料油后市的看法:

  综合来看,沪油期货突破去年高点4100是顺理成章的。但因期货上涨速度快于现货,短期内上涨空间将受现货牵制。若新加坡市场和原油转入下跌,本轮期、现货补涨高度将受到约束。沪燃料油上行中震荡可能较强,技术面仍支持谨慎看涨。

  图十三:沪燃料油仓单

   投资报告:燃料油期现补涨强中显弱(4)

沪燃料油仓单走势图。(资料来源:SHFE)
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  三、后市展望

  1、NYMEX原油的统计预期

  对NYMEX原油十六年的历史统计结果显示, 12月国际原油的上涨概率是43.75%,下跌的几率偏大,第四季度是传统的调整季节,12月一般又处于新老趋势过渡的重要阶段。

  截至07年11月份,NYMEX原油年均价为70.53美元/桶,较去年上涨4.31美元。路透公布的调查显示,受访的分析师对供需基本面分歧较大,2007年油价预估界于76—54.50美元,差异超过21美元,平均预期为每桶63.48美圆,全球需求稳健、OPEC减产将支撑2007年美国轻质原油价格。

  图十四:NYMEX原油年均价走势

   投资报告:燃料油期现补涨强中显弱(4)

NYMEX原油年均价走势图。(来源:中大期货)
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  2、中期重要影响因素的前瞻分析

  成品油提价及定价机制改革:国家发改委近期发布的生产资料后期走势判断报告表示,国内成品油价格上涨压力加大了市场对未来上调油价的预期,预计国内成品油价格仍将保持稳中略涨的态势。

  随着国际原油价格高位震荡,加重了国内成品油价格的倒挂程度,市场对成品油价格上调的预期日渐增强,出现存油、惜售现象;另一方面调高成品油价格,通胀压力较大,政府不可能轻易调价。而且国家发改委一般在年底前原则上不调价。因此市场密切关注国内油价零售价在年底前调整的可能性。目前国内汽柴油批发价都已上涨,广州地区柴油批发价上调两分钱每吨。

  人民币升值:根据央行货币委员会专家估计,07年人民币升值的趋势会比较明显,幅度可能会在4%以上。自05年7月20日汇改以来人民币已累计升值8%以上。人民币持续升值,理论上进口价格会降低,但因国内进口商缺乏定价权,估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是,人民币持续升值推动国外商品涨价,进而推动进口商品涨价。

  广东LNG(液化天然气)的替代需求:在国家节能减排的政策指引下,本年度LNG对燃料油的替代效应逐渐增大。6月中旬,广东已启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端,LNG一期工程正式投产,一期工程设计规模370万吨/年,广东电厂部分用量为205万吨/年。一期工程替代不了燃油电厂,新增电力远远不能满足市场需求,远景二期工程因气源不能落实,前景不容乐观。广东燃油电厂装机容量在400万千瓦以上,以广东省05年总装机容量3200万千瓦计,比重10%强。作为燃料油需求最大的电厂,占总需求量的70%以上。

  3、沪燃料油趋势预测要点

  以下结论,仅供参考:

  对NYMEX原油十六年的历史统计结果显示, 12月国际原油的上涨概率是43.75%,下跌的几率偏大,第四季度是传统的调整季节,12月一般又处于新老趋势过渡的重要阶段。

  从国内外燃料油比价看,国内现货、沪油主力合约价格与新加坡现货价格比价显示自乖离状态开始回归。期现出现联动补涨特征,未来一段时间内外价差将呈现缩小趋势。但因中国需求萎缩,国内产量增加,补涨趋势强中显弱。

  综合来看,沪油期货突破去年高点4100是顺理成章的。但因期货上涨速度快于现货,短期内上涨空间将受现货牵制。若新加坡市场和原油转入下跌,本轮期、现货补涨高度将受到约束。沪燃料油上行中震荡可能较强,技术面仍支持谨慎看涨。

  中大期货 李晓

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