投资报告：菜籽油恐高心态显现长期牛市坚定(2)

　　三、成交、持仓及价格分析

　　1.RO801和P0805成交量与持仓量变化分析

　　图5 成交量持仓量变动(RO801)

　　图6 成交量持仓量变动(P0805)

　　评述：RO801 合约自上市以来一直为主力合约，目前上市已近半年时间，八月成交量达到最大的7万手，其他各月仍旧表现出人气不旺。

　　十一月市场活跃程度比十月有所提高，十一月截至28 日的20 个交易日，菜籽油801主力合约每日成交量平均仅为1617 手，比上月的日均1100 手有一定提高。在成交量有所增长的同时，本月后半段始终处于震荡盘整走势中。这也表现在每日收盘持仓量没有增长，交易大多以日内盘中进出为主。由于交易量始终不高，大机构的交易可能会有相当多的冲击成本这直接导致在菜籽油品种上目前大头寸的套保盘并不多见。

　　相对于菜籽油的人气淡薄状况，棕榈油开始逐渐表现出大品种的参与热情。从图6 看出，虽然近期棕榈油并未表现出单边上扬走势，而是出现反复震荡，但成交量稳定上涨，每日稳定的持仓量也反映出该品种推出不久，市场的参与主力以投机资金为主。

　　2.持仓状况

　　图7 RO801 11 月28日持仓状况　　

　　图8 P0805 11月28日持仓状况　　

　　评述：国内前20名持仓状况显示，RO801持买仓量稍大于持卖仓量，P0805多空持仓量基本一致，当前全球农产品正处于结构性牛市中，供应偏紧，需求旺盛，但短期存在一定的利空和对市场高位的忧虑，多空博弈在当前处于比较激烈的状态。

　　菜籽油801 的持仓量本月基本保持在12000 手以上，而棕榈油805 合约持仓量一个多月来始终较少，基本在2000-3500手之间变动，菜籽油以中粮、中谷为代表的席位持有较大的空头头寸，而浙江金迪等期货公司席位有较多的多头头寸，在农产品牛市持续且高位震荡的背景下，短线多空双方分歧表现较为明显。