麦格理：在新空和多头了结推动下金属急剧下跌(2)

　　锌价格自10月中下跌了30%，这似乎是受到了新空头寸的推动，由于在这期间持仓量急剧增加了17,500手。此外一些利空的因素是2008年锌金属和锌精矿都预期会出现大量的过剩。

　　图5：锌价格和持仓量

　　虽然这个预测我们赞同(麦格理预测2008年精锌过剩38万吨)，但下跌的幅度有些令人意外，因为库存至今仍没有明显增加，并且9月份最新的数据指出市场仍处于短缺。价格现在接近成本曲线尾端，我们将怀疑是否近期锌价格还会大幅的下跌。市场似乎已经消化了2008年的预期的过剩。

　　图6：锌价格和锌交易所库存

　　在9月和10月基于新多头寸介入上涨(持仓和价格均上升)之后，铝价格有一些下滑。然而，自10月中旬以来，其它大部分金属价格急剧下跌，而铝持稳于2450美元以上。

　　图7：铝价格和持仓量

　　我们认为在基本金属价格整体下跌之中支撑铝价格的是铝行业的能源成本将保持在高位。现货油价以及现货煤价格最近大幅上涨，支持这观点，并且已经带动远期的铝价格大幅上涨。

　　图8：铝远期曲线