投资报告：风险转嫁聚酯行业 行情仍将震荡

　　内容摘要

　　纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周五收高，因美元疲弱且冬季来临前存在供应疑虑。NYMEX市场12 月原油期货中止连续两天的跌势，结算价升0.86 美元或0.9%，报每桶96.32 美元，周三的日高98.62 亦为纪录高位。雷曼兄弟在研究报告中称，下周二选择权到期可能会推动油价升穿100 美元。但同时也警告称，若触及该纪录高位，可能会迎来沉重抛压。此前美国联邦储备理事会(美联储,FED)主席贝南克对成长放缓和通膨攀升发出了警告，令市场感到担忧。美元兑日圆周五跌至一年半低点，报告显示美国11 月消费者信心跌至两年以来新低。美元贬值令石油等商品成为颇具吸引力的投资选择。亚洲石脑油合约价格触及纪录高点842.50，布兰特原油较12 月下半月石脑油合约裂解价差报约每吨128.00 美元,为9 月25 日以来最低，上一交易日报133.00。裂解价差本周下滑了近20美元,因市场担心石脑油价格高涨恐会挤压石化厂利润率。

　　本周主力合约TA801 开于7600 点，最高成交量为173306 手，周末持仓达170788 手，原油及PX 价格均维持高位，FOB韩国PX 成交价在1100 美元/吨以上，PTA 现货行情得到支撑，内盘成交均价在7300-7350 元/吨，外盘成交价也稳定在840 美元/吨。下游出现好转，江浙萧绍地区、广东

　　未来影响市场主要因素有：1、下游化纤制品销售情况，将影响中间聚脂行业开工率，并间接影响PTA 行情。2、注册仓单数量继续增加，12 月交割货源将有部分将流向现货市场，对市场可能造成冲击。3、检修期过后厂家恢复生产的产能情况。4、

　　一、 一周行情回顾

　　本周TA801开于7600点，盘中最高7854 点，最低7558 点，收于7766点，涨166 点或2.2%；TA712 开于7388 点，盘中最高7598 点，最低7368 点，收于7514 点，涨126 点或1.7%。PX 维持1105-1110 美元FOB 韩国，石脑油涨20 美元至835.5 美元CFR 日本。纽约原油12月期货涨1.6美元，收96.2 美元/桶。

　　图1：国内TA712期货价格日K线走势图

　　图2：国内TA801期货价格日K线走势图

　　二、 期货持仓分析

　　交易所交割仓库注册仓单数量大增，库存压力仍然维持高位，反映出PTA 社会库存还有大量未被消耗，目前注册仓单已达30000 张，是上月初的3 倍。12 月将会有大量的交割货源，如果这些货源短期集中流向现货市场，将会抵消掉PTA 生产厂家停车检修少生产的部分产量。

　　图3：PTA周仓单与期货合约价格对比

　　三、 近期相关市场变化

　　(一) PTA 现货市场

　　本周PTA 现货市场行情呈现恢复性上涨趋势，11 月5日，内盘成交价还维持在7100 元/吨。到11 月9日，内盘报价涨至7350-7450元/吨，成交价7350元/吨。外盘报价840-850美元/吨，成交840 美元/吨，部分优质货源达到845美元/吨。

　　图4：国产PTA 与进口PTA价格日走势