铜价调整基本到位 新一轮上涨行情即将启动(3)

　　表2：月度基本金属(报告)库存变化

　　在九月份的持续下跌之后，铜、锌、铅的报告库存在十月份都有所回升，由此对于它们的市场价格造成了一个向下的压力。

　　由于交易库存量的增大，铜的报告库存由45，000吨增长到了770，000吨。下表显示出在过去的两年内铜的报告库存与铜金属的价格明显呈负相关。十月份铜金属库存量的增长，加上美国经济的疲弱等因素，使得这时期多头了结增加。

　　图3：铜价格和交易所库存

　　从十月初开始，三个月期的铜价格每吨已下跌605美元至7505美元/吨；同期未平仓合约数下降了7132手， 这显示出相当数量的多头在该时期内选择了平仓。

　　图4：铜价格和LME铜持仓

　　上月的锌金属价格同样有所下跌，而库存量保持上扬，下表显示出从年初开始锌的交易所库存量并不与锌的价格走势保持一致。事实上，2007年锌库存量的波动相对于2006年库存的下降是小的。

　　如果我们看2007年5月至现在的情况，交易所锌库存实际上减少了9000吨至108,000吨，同期价格下跌超过1,000美元/吨至2,730美元/吨。很明显市场正受到精锌供应增长的影响，特别是来自中国的增长(精矿进口上升且锌产量强劲)。我们预测2008年市场盈余将超过350000吨。

　　图5：锌价格和交易所库存

　　在过去一个月里，持仓量增加以及锌价格下跌指出新的空头已经进入锌市场，主要归因于2008年精锌市场的基本面前景疲弱。