期锌冷对减息利好 后市压力仍较大(5)

　　沪锌：

　　上期所最新库存显示，上海锌库存10 月26 号为32190 吨，较9 月底增加15.9%，达到九月和十月的高点。上海库存为19921 吨，增加2323吨，广东库存为12029 吨，增加了500吨，杭州库存200 吨，稍微有所减少。库存的逐渐增加对于锌价不是一个利好的消息。

　　图17 沪锌库存

　　(四)、升贴水特征

　　LME 锌现货对三月期，已经由10 月初的升水10 美元变为月底贴水-19 美元。升贴水的变化反映了目前LME 现货供应充足。

　　图18 现货/3月期升贴水与库存变化

　　(五)、美元走势与LME三月伦锌价格关系

　　图19 美元指数与LME锌价

　　一般而言，美元与多数大宗商品价格走势存在“跷跷板”关系，国际上多数商品以美元标价，美元疲软会导致商品价格上涨。美元最近持续走弱，已经破了77，还有继续下行的趋势。

　　(六)持仓特征

　　图20 注销仓单库存比

　　10 月30 号注销仓单为5175 张，库存为66525 吨。由上图可以看出，注销仓单和库存比在减少为0.077，曲线明显下降，意味着库存流出速度将会减慢。

　　二、后市简要提示

　　近期，黄金和原油无疑成为带动整个商品市场活跃的主要因素，然而在缺乏其进一步引领的情况下，基本金属普遍下滑。国际油价在触及93.70 美元/桶的历史新高之后，纽约原油期货电子盘出现调整，价格回落至93 美元下方。黄金走势同出一辙，在创下 794.70美元/盎司的记录后，现货金调至785 美元。受此影响，锌价迅速由涨转跌。美元持续走软，油价金价以及基本金属价格受支持，市场提前消费美联储减息的利好。加上最近公布的部分经济数据以及公司业绩也较为理想，市场整体有点好消息尽出的情况，但锌价并未有明显反弹，2800 美元为支撑位。

　　除受美联储减息预期，黄金、原油强劲表现的正面影响之外，锌自身的供需状况并不利于价格上涨。据国际铅锌研究小组(ILZSG)最近评估数据表明，锌市场正走向过剩。由于锌需求的下降，8月份锌金属产量自2月份以来首次超过需求量。其中中国产量增长了40.8万吨远超过需求19.6万吨的增长。

　　基本面上，锌价面临着供应过剩压力，全球经济下滑更令前景暗淡。伦锌库存30号和31 号两天增加超过1万吨，沪锌10 月份的库存也比9 月份增加了15.9%，库存的大幅度增加无疑会对锌价的走势产生很大的压力。

　　对于沪锌来说，虽然主力合约31 号两度跌破25000元/吨，但多头在25000元一线的立场仍然强硬，空头两度冲击未果，随后沪锌低位有所反弹，跌幅收窄，成交量放大，持仓增加3232 手至98684 手。25000 仍然是关键的支撑位，如能守住，则市场存在低位反弹的可能。如果破位，则很有可能继续下探，创出历史新低。

　　从技术图形上看，伦锌在很大程度上将会维持震荡整理，而沪锌正处在选择方向的路口：有震荡下行的趋势。

　　中大期货 广龙