期锌冷对减息利好 后市压力仍较大

  　内 容 摘 要

　　美联储一如之前预测减息25个基点，但另一方面LME库存再次大增5200吨，两天以来累计增加达10000吨，减息利好随即被“对冲”，这惊人的“巧合”只能说空头“运气”好到极点。从另外一个角度看，进入10月份以后，LME库存一直维持在60000吨以下的低点，但按季节来看10月份是产量的高峰，现货流通应该比较宽松，而实际上现货贴水的情况也很好的表明这点，但LME库存一直没有改善。到了减息前两天，库存却出人意料的大幅增加10000吨，使得减息利好瞬间冲淡。3月期锌逼近2800美元支撑位，持仓突破16万手，空头气势逼人。

　　对于沪锌来说，虽然主力合约31号两度跌破25000元/吨，但多头在25000元一线的立场仍然强硬，空头两度冲击未果，随后沪锌低位有所反弹，跌幅收窄，成交量放大，持仓增加3232手至98684手。25000仍然是关键的支撑位，如能守住，则市场存在低位反弹的可能。如果破位，则很有可能继续下探，创出新低。

　　10 月伦锌开盘3080美元/吨，最低2795美元/吨，最高3175 美元/吨，收盘2830 美元/吨。LME 锌库存10 月中上旬一直处于减少状态，15号创出历史低位，受美元走软和库存持续减少的影响，10 月15 号伦锌一度上涨到3175 美元/吨。测试3200 美元，无奈随后受到全球股市下跌的影响，伦锌连续低开，月底报收于2830美元/吨。

　　国内锌市10月份开盘26830元/吨，最低24980元/吨，最高27000元/吨，收盘25250元/吨。国庆节后沪锌低开，受外盘伦锌的影响，走出一波小幅上涨的行情，15号冲高27000元/吨。16号全球股市大跌，影响国内市场，沪锌一路下跌。随后原油价格和黄金价格的连续上涨，带动了沪锌的小幅反弹后回落。

　　图1 LME锌走势

　　图2 沪锌0801合约走势

　　上篇：宏观视点篇

　　一、美国经济疲弱，美联储再度降息

　　10 月下旬，美国公布了一系列的经济数据，美国9 月份的成屋销售再次下滑8%，新屋的销售较上月增长了4.8%，低于市场预期，并较去年同期下滑23.3%。美国9 月耐用品订单下滑1.7%，而市场此前预期为增加1.5%。9 月美国经济表现疲软。

　　美国联邦储备委员会10 月31 日决定，将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率再降0.25 个百分点至4.50%，以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果。这是继9 月份降息0.5 个百分点后美联储再度降息。 美联储在当天会后发表的声明中说，尽管第三季度美国经济增长稳固，金融市场紧缩状况有所缓解，但受住房市场调整加剧等因素影响，美国短期经济增长将会放缓。美联储连续两次降息，就是为了预先消解部分负面影响，帮助美国经济走出金融市场振荡，继续保持适度增长。 但声明也指出，这次降息后，通货膨胀上行风险也将会增加，美联储将继续对影响美国经济前景的各种要素进行评估，并在必要时采取行动确保价格稳定，以实现经济可持续发展。外界认为，美联储此番表态，可能预示其认为连续两次降息已足以应对目前市场动荡，未来是否继续降息将变得更为审慎。另外，美联储当天的会议还一致决定将贴现率再降低0.25个百分点，即降至5%。

　　图3 美国新屋销售

　　美国商务部公布,美国9月新屋销售较8月下跌3.1%,年率为77万户。自从2000年以来，已经打破了历史低点，显示出目前美国房地产市场的萎靡。

　　图4 美国消费者信心指数

　　美国权威研究机构会议委员会10 月31 日发布的报告显示，今年10 月份美国消费者信心指数由9 月份的99.5下降到95.6，远低于99.0 的预估值。报告说，反映消费者对当前经济状况看法的当前状况指数从9 月份的121.2 下降到118.8，反映消费者对未来6 个月经济前景看法的预期指数从9 月份的85.0 下降到80.1。该数据使美联储面临的处境更加困难,在面对经济成长和通膨上升的矛盾信息情况下，它需要决定是否需要再度降息。原油价格接近每桶94 美元，是一个重要关注因素。消费者信心指数降至2005 年10 月以来的最低点，当时猛烈的风暴席卷美湾地区，迫使汽油价格飞涨，并短暂拖累经济成长。经济咨商会消费者调查中心主管Lynn Franco表示，企业信心进一步下滑很可能暗示未来数月就业增长疲弱。