金属研究：中国需求强劲 提震国际价格(5)

　　??五、机构观点

　　麦格理： 9月份中国金属贸易和产量

　　中国海关周四公布了精炼产品产量和基本金属的贸易数据。下表显示了铜、铝、铅和锌的产量、贸易及表观需求数据。

　　表：中国基本金属产量和贸易，1-9月

　　铜和铝的表观需求今年迄今非常强劲，铜需求(在考虑了去年国储局的库存释放之后)在前九个月同比上升29%，铝同比上升41%，铅22%。

　　锌和锡继续表现不佳，尽管锡在9月份由于净进口强劲而使得表观需求强劲上升。锌需求同比上升了8%，很大部分是由于今年年初价格高企的库存释放。

　　中国铜进口在9月份反弹

　　中国9月份精铜进口从8月份的87,192吨增加了约1.5万吨至102,078吨，尽管9月份的水平仍远低于3月份时的铜进口量(202,955吨)。

　　精铜9月份出口则从8月份的20,980吨下降了4.290吨，这导致净进口量97,778吨。尽管9月的净进口数据远低于三月份时20万吨的水平，但其比8月份66,212吨的净进口高出了31,576吨。

　　精铜今年前9个月的净进口总计约1,102,000吨，比去年同期38.6万吨的净进口高了70万吨。

　　图：精铜月度净进口量

　　上海/LME铜价格负价差(上海小于LME)的扩大是中国在三、四月份过得进口导致的。中国的过量购看起来已经被消化，在8月和9月份时负价差明显缩小。价差的缩小也部分反映了铜废料供应的降低，由于中国政府今年大力打击铜废料的走私，另外也报告称中国的现货需求稳固增长。

　　然而，最近价格差似乎又再次扩大，这暗示着他们可能在今年后期缩小，尽管精铜进口在10月份以后的时期可能保持在当前水平。

　　图：中国/西方铜价差和精铜进口

　　9月份，中国精铜年率产量环比上升0.6%至273.5万吨，处于纪录最高的水平。前9个月的精铜产量同比增加了34.7万吨至250.2万吨。

　　铜、锌和铅详细的精矿产量在周五之前还没有公布。

　　图：中国精铜产量达到新的纪录(年率产量)