金属研究：中国需求强劲提震国际价格

  　一、市场焦点

　　铜：本周上半周承接上一周的跌势继续下探，在受到库存和美国房屋数据不利的影响后，创出近一个月来的底点，后半周由于中国的各方面数据偏好使得市场重新回复信心，以本周最高点收盘。盘中最高7882，最低7645震幅超过200点，最后报收7875点，较上周依然下跌5点。LME铜价从八月低点反弹后，价格两次冲高8300均未果后开始回落，目前处于反弹的区间中部，在后两个月中，价格是否能有效突破今年的高点8300点，目前还不能下定论。本周由于美国和欧洲的房屋数据依然不好，美国房屋销售从8月的548万套下降8%至504万套，为99年开始有记录以来的最低位，进一步显示了按揭相关的信贷危机可能仍未结束。因此全球市场将目光都集中到了中国，中国本周公布的数据显示了依然保持强劲的消费需求，这高于了市场本来的预期，同时也给国际价格带来了支撑。下周二晚上将会公布美国的利率政策，市场普遍预测美联储将会至少降息25个基点，若是这样将会对铜价带来暂时的小幅支撑。市场仍处在一个大的三角形之中，价格可能会在7500受到支撑，最终将可能会重新考验2006年的高峰8800附近，由于震荡形态没有被突破，未来的走势尤其是国内走势依然有强烈的不确定性，建议等待市场的进一步变化，抛空时机不成熟，不可随意猜顶抛空。

　　中国海关周四公布了9月精铜进口上升至102078吨，较8月增长17%，同比上升46.2%，前9月累计进口118万吨，同比上升98%；出口量为4290吨，较上月下降81.3%，同比下降59%，为近6个月来的出口量最低。中国统计局周五上午公布了9月精铜产量，略降至307200吨，同比增加24%；铜精矿产量达71800吨，同比增加8.1%，为今年来的最高。本周LME铜市库存继续增加5225吨至154175吨，上海交易所库存减少6964吨，至56931吨。LME的库存已经连续16天增加，升至半年来的最高量，而期现升水却在不断下降，从月初的80美金下降到昨日的32美金。有意思的是，目前价格和走势与半年前的状况非常接近，但升水走势却截然相反。同时需要注意的一点是，CFTC公布的10月23日最新数据显示，上周基金净持仓由上几周刚刚开始的净多转为净空，显示市场的信心有所不足。

　　铝：国际铝业协会IAI9月报告，全球原铝日均产量(不包括中国在内)从8月的68300吨上升至68600吨。中国海关周四上午公布了9月原铝出口下降至12712吨，较8月减少26.8%，同比下降84.9%，出口量继续锡匠。中国统计局周五上午公布了9月原铝产量为1103700吨，同比增加37.1%，为历史最高，氧化铝产量为1691000吨，同比增加43.9%，略低于8月。

　　本周LME铝库存转为大幅减少10950吨，到921700吨，上海交易所库存继续增加2135吨，到95838吨。LME库存连续一个月连续大幅增加后开始转为减少，而国内的库存却继续增加，这个现象值得大家关注。海关数据显示，由于国内现货市场上供应充足，且关税问题使得出口量大幅下降，期现差价理论上达到3000元/吨左右，使得现货价格近期不断下跌，连创年内新低。国内期货价格较现货偏高，后市可能向生产价格靠拢。LME铝的库存开始下降，但是注销仓单却持续上升，同时现货的升水依然疲软。目前处于8月以来的盘整区间2350-2550的上沿，但是价格始终没能站稳2550点上方，显示2600点附近阻力较大，后市上档阻力为2600点，要确认上涨需突破此阻力位。建议反弹建空头。

　　锌：中国海关周四上午公布了9月精锌出口下降至12325吨，较8月减少44%，同比下降18.5%，而进口和8月相比翻了两倍多，达到13029吨，自今年5月来，再次成为净进口国。中国统计局周五上午公布了9月锌产量上升至324800吨，同比增加19%，为历史最高。国际铅锌小组ILZSG报告前8个月全球精锌消费量上升至750.1万吨，精锌产量上升至747.3万吨，1-8月供应短缺28000吨。

　　锌价承接跌势继续回落，继续处于2900-3200点的盘整区间，价格处于2900-3200点的盘整区间下沿，9月初大跌后的反弹看来已接近尾声，是否结束须看2850关口是否能有效支撑，锌价的中期弱势没有改变，若跌破则后市将看空。建议反弹建空头。