国内燃油市场分化严重 短期国产油成消费主力

　　本期要点：

　　纽约原油周五再创新高，至每桶92.22美元。地缘政治、美元贬值、库存降低成为本周推高油价的主要动力。道琼斯工业指数止跌回升，基本金属和农产品价格高位反复也成为商品价格普涨的重要推动力。

　　OPEC对油价快速上涨表示关心，并可能在11月例会中再次增产50万桶。

　　美元指数周五再创新低，市场对于下周二召开的美联储会议可能再次降息的预期推动美元走低。

　　土耳其库尔德武装冲突仍在持续，伊拉克议员威胁终端对土原油输送。

　　天气因素未再被炒作，但随取暖油价格继续走高，来自下游石化产品的支撑将阻碍油价回落。

　　EIA库存报告显示，原油、汽油、馏份油库存全面减少，开工率再度走低。

　　截至上周三，投机基金净多持仓微幅增加至87998手，总持仓量回升至149万手。投机基金多头减仓，空头逐渐离场，卖空保值头寸本周回落。

　　燃料油新加坡价格本周突破500美元，基本面紧张和原油走高推动外盘走高。国内现货低密，压制沪油升幅。然而，下游柴油价格暴涨的情况可能提高终端商价格承受能力，成为推动国内燃料油现货好转的前期利多因素。

　　短期影响国际油价的主要因素：

　　一、市场情况

　　1、原油市场

　　原油本周重返90美元，周五盘中触及92.22美元的纪录水平。周一，伊拉克关闭库尔德武装办公室，并向土耳其提出停火建议，美元走强推动油价回落。周二，交易员预期周三库存报告可能显示库存普遍走高，导致油价继续微幅收低。周三，库存意外大幅减少，推高油价重返87美元以上。周四，在库存降低，中东局势未见好转的情况下，伊拉克立法会成员建议终端对土耳其供油，供给担忧推升油价至每桶90美元以上。周五，Lyondell Chemical炼厂发生火灾，以及中东紧张局势继续推高油价。此外，美元周五再创新低，也推动包括基金属和农产品在内的大宗商品价格普遍走高。CFTC持仓显示，市场总持仓本周回落至140万手，净多头寸减少之6万手。多空资金了解成为加剧本周油价波动的重要因素。

　　整体来看，原油在OPEC提出更多增产计划和美联储利率政策有结果之前，大宗商品价格仍将维持上升态势。本周曾传出OPEC计划在11月例会之中再度增产50万桶。由于世界主要石油监测监测机构报告均显示世界石油供需紧张，油价短期内从不足70美元，快速突破90美元大关。在OPEC没有更明确的减产决心之前，世界能源仍将维持上涨趋势。其次，自从美联储时隔四年后首次宣布降息，市场对于美联储迫于持续走低的美国实体经济现状而再度动用利率调节宏观经济的预期增加。不仅导致美元对欧元的持续贬值，同事促使市场更多的买入能源、农产品等大宗商品进行资产保值操作。最后，尽管三季度报显示次级债问题和房地产部门的亏损可能要大于预期水平，但实际解读发现诸如Countrywide等次级债主要受灾企业实际亏损远小于预期，成为支持多头重新看好美国经济的原因。个人认为，近期原油市场供需紧张应被视为油价攀升的基础，而油价在短短两个月之间暴涨近40%的主要原因还是集中在市场对美元的炒作、流动资金涌入、地缘溢价、下游产品价格暴涨等方面。

　　技术上，油价已经接近我们前期给出的阶段目标位93美元，短期可能继续上冲95美元，超买迹象明显，回调风险增加。

　　美元贬值、土耳其库尔德冲突、库存意外降低成为炒作重点，油价本周重回每桶90美元以上。

　　高低硫油价差扩大，表明高硫原油价格偏高。近期布伦特-WTI价差已经从贴水扩大至10美元。

　　2、燃料油市场

　　燃料油市场本周五突破500美元。由于十一月到货量远远少于平均水平，以及纸货市场主要贸易商纷纷入市推高价格，导致现货贴水和裂解价差持续走高。裂解价差更是创出纪录新高仅次于06年3月份创造的-5美元。现货价格已经从8月底的363美元暴涨近40%。现货需求继续走高，短期油价的快速走高加重现货观望情绪。特别是来自中国的需求持续低密导致现货市场难以好转的主要推动力。

　　国内燃料油市场分化严重，贸易商倒挂到了无可附加的地步，短期国产油成为市场消费主力。下游柴油价格继续走高，挤压中间贸易商利润空间，成为未来推高燃料油价格的主要潜在原因。从16日开始，90汽油从5900涨至6300，而柴油从5500涨至6650元。黄埔高硫180库提3690-3730元，新加坡进口之3830元。递报价在3650-3830元。观望情绪浓厚，市场认为原油正在高位回调阶段，尽管新加坡180价格走高，黄埔市场仍旧涨幅不大。山东M100库提在4040-4090元。地炼利润空间有限，需求平淡。低硫渣油暂时稳定在3160-3230原，中流渣油在2940-2980元，高硫渣油在2850-2900元。出货顺畅，库存低位。华东市场混调180涨势3500-3540元。锅炉用国产180在3420-3480元。

　　技术来看，周线有再次挑战前高3837的可能，中期趋势区域走高。由于现货市场缺少配合，本轮上涨可能反复较多。谨记燃料油“易跌难涨”，警惕原油回调对燃料油的影响。

　　本周燃料油价格持随外盘上涨，油价跳升至500美元。

　　上海燃料油期货主力合约人气急聚，市场交投活跃，持仓快速增加。