棉花现货逐步理性回升 期棉后市将处高位整理(3)

　　三、 基金持仓情况分析

　　因为棉花外盘没有新的基本面支撑，基金对期棉普遍看空。根据cftc报告，截至10月16日这周，基金在棉花期货上减持多单375手，同时增持空单84手，净多单持仓由上周的51602手减少到本周的51,143手。指数基金在棉花期货和期权上的净多单由上周的91,287手增到本周的92351手。

　　图8 NYBOT棉花基金持仓净头寸与收盘价的比较图

　　图9 NYBOT 棉花基金持仓净多的比较图

　　四、 结论

　　(一)、国际

　　综合国际和美盘的情况，由于美棉种植面积预期减少的消息引发了纽棉各个合约大幅上涨，总持仓略有增加。美棉12 月一改近期窄幅整理格局，大幅上涨一举突破67.40 美分关口。刷新了几年来的新高，后市有可能继续上涨。

　　(二)、国内

　　综合国内情况，由于目前收购资金的逐渐到位，棉花现货价格也逐步理性回升，而期货市场因为有大资金的介入，使期现价差不断扩大，已对卖方保值产生较大的吸引力，所有近期期棉价格有调整的需要。但从目前进入的大资金呈明显的战略多头，他们的定位是整个2007/2008 年度，如果美国棉花的种植面积继续大幅度地缩减而导致棉花产量明显减少，则期棉价格仍有不断上涨的可能。操作上，前期多单继续持有，待期价站稳15500 点关口、突破前期高点加仓。

　　中大期货 马秋燕