棉花现货逐步理性回升 期棉后市将处高位整理(2)

　　(二)国内形势

　　1、国内自从新棉上市以来，现货价格先是高开低走，后来由于农发行新棉收购资金的逐步到位，棉价逐步企稳而理性回升，但郑棉的价格却与现货价格背离，目前棉花期现价差偏离过大国内自从9月份新棉收购以来，棉花的价格经历了高开低走，后来逐步企稳而理性回升。

　　主要是，起先由于担心棉花产量紧张而产生的高开，再到逐渐感受到棉花供应相对充足后而走低，目前又因为农发行收购资金逐步到位后的理性回升。截至10月19日，328级棉平均收购价为2.98元/斤，折皮棉成本13231元/吨，这个价位一定程度上仍低于棉农的心里预期3.2-3.3元/吨，这反映出新棉的上市压力确实高于市场预期。

　　与现货市场在新棉上市压力下出现下跌不同，期货市场由于有明显战略多头的介入，期棉价格截至10月19日，0805合约的最高价达到15620元/吨，高于现货价格2000多元；0711合约在10月15日最高达14095元/吨，也高于现货价格。由于棉花期现价差偏离过大，已对卖方保值产生较大的吸引力。

　　图5 国内棉花期现价差的比较(单位：元/吨)

　　图6 国内棉花期现价差的比较(单位：元/吨)

　　2、在新棉大量上市之时，郑州棉花期货的仓单预报数据大幅增加，但实际数据却仍未增加，后期仍要关注新仓单的生成情况

　　截至10月19日一周，郑商所棉花注册仓单为79张(1580吨)，与前一周一样。原因是当前空气湿度大，水分(由以前的10.5%调低至10%)指标成为影响仓单制作的一个重要因素，但可交割棉花数量的减少将削弱一直在中国棉花期货市场上占主导地位的现货商的力量，使得郑棉的现货卖盘量大幅减少，这也为郑棉价格上扬提供了一定的有利条件。后期关注新年度仓单的生成情况，因为新的期货仓单生产和组织都在快速进行。

　　图7 郑州棉花每周注册仓单数的比较(单位：张)

　　综上所述，目前国内棉花市场仍处于合理承受新棉上市压力的阶段。但棉副产品继续上调，助推籽棉价格将继续向上冲；又随着农发行贷款的逐批发放，一些因资金紧张而暂缓收购的棉花企业开始大量收购籽棉；全国大部分产棉区天气转晴，收购进度明显加快。

　　另外，目前纺织企业原料库存较少，近期采购意向明显。根据上述情况分析，短期内国内棉花价格仍有望保持坚挺。但是涉棉企业应当保持风险意识，毕竟时间已经到10月中下旬，下游纺织品市场并没有明显好转的迹象。