场外资金入市炒作 沪油上涨仍有空间(4)

　　净多头寸持稳于5万手上下。市场偏多氛围近期增强。

　　

投机基金净持仓量走势图。（来源：首创期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、后期展望

　　油价本周上涨主要得益于美元指数回落、EIA利多月度报告、馏分油库存下降以及天气部分对于冬季天气的预期。个人认为，本阶段油价走高更主要的受到

美联储降息的推动。美元贬值和股市继续演绎牛市，从需求方面证明石油需求的稳步增加。而恰逢本周二公布的《短期能源展望》则为价格上涨提供推动力。技术买兴旺盛也是油价止跌于前高点，反弹回升创出新高的重要原因。短期看，原油价格在触及第一目标位85美元一线之前仍将继续上涨。然而，从历史统计数据来看，油价在四季度普遍出现调整，而这一结论也获得现货面炼厂需求减弱的支持。根据近期数据显示，今年下半年，由于原油价格快速走高，而下游产品价格涨幅落后，裂解价差缩窄，导致OECD国家炼产纷纷以减产停车来应对。如果汽油和馏分油价格未能相对原油走出“补涨”行情，这可能成为油价继续走高的潜在隐忧。

　　燃料油在经历两次冲击410美元后，终于突破前高，而后势如破竹，周五创出431美元的历史新高。进口油成本接近4150元。而目前黄埔现货市场新加坡燃料油成交价格不足3700元，其中买方报价3550-3570元，而卖方报价3730-3770元，买卖报价相差近200元。进口油的低迷，成为市场空头氛围浓厚的重要支撑因素。然而，由于原油价格持续走高，来自供应商成本的压力推动油价整理区间不断上移。这成为市场普遍看涨燃料油的核心原因。从周四开始，新加坡油价站稳410美元以上，吸引场外资金入市，当日增仓24000手，翌日再度增加12000手。技术上，油价突破前期多条重要压力线，市场多头氛围开始凝聚。个人认为，燃料油启动仍需现货面配合，特别是来自终端用户的需求增加，然而，近期资金面主导市场的情况显然在燃料油市场重演。本就不大的盘面在资金集中买入，以及原油基本面看涨的情绪共同作用，成为油价快速拉升的主要原因。从技术面来看，燃料油已经启动一轮上涨行情，突破前期高点。周布林通道出现拉升迹象。然而在801合约3750以上出现潜在卖空保值利润。因此，短期看，期货市场已经领先启动，带动现货市场价格小幅走高。然而，中期行情进入单边上涨，还是震荡区间上移至3600-4000需要观察是否有现货面的配合。如前所述，由于成本远远超过终端采购商接受能力，贸易商亏损严重，成交低迷，因而对国内期价影响有限。现货行情能否配合期价需要关注调和油价格走势。最近两日调和油价格有走高迹象。船提价格升至3400-3500元，其801仓单成本最高接近3750元，如果后期继续走高，将成为价格期价的有力支撑。最后，需要注意的是，能源

化工产品不同于前期资金炒作的农产品，诸如大豆、棉花等等。电价和下游成品油价格国家制定的定价机制本身就限制终端厂商价格接受能力。缺乏政策面的松动，终端厂商的亏损只会继续扩大。

　　操作上，随着资金入场炒作，本轮上涨仍有空间，可逢低买入。中期关注外盘原油走势，以及国内现货市场是否有配合。如果缺少现货配合，本轮上涨仅为震荡区间上移，反之则可长线持有。

　　首创期货 李国栋

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