场外资金入市炒作 沪油上涨仍有空间

　　本期要点：

　　纽约商品交易所原油在十一长假和中国长假归来的两周里经历一轮探底回升的过程，紧张的基本面和多头主导的市场氛围在技术性买盘强劲支撑下，推动油价再创新高。

　　OPEC警告油价过高风险。市场“听其言，观其行”，静待十一月增产实施情况。

　　美元指数反弹结束，美联储再次降息预期助长多头情绪。

　　伊朗核问题依旧，但并未成为这一阶段的推动油价走高的主要动因。

　　天气因素加剧油价波动。飓风和冬季天气预期影响交易员操作。

　　EIA《短期能源展望》显示四季度需求乐观增加，成为推动本周价格回升的重要因素。

　　EIA库存报告显示，原油减少，汽油增加，馏份油库存下降，开工率微幅提高至87.84%。

　　截至上周三，投机基金净多持仓微幅增加至69190手，总持仓量回升至144万手。投机基金持仓变化不大，保值头寸有回升迹象。

　　燃料油本周发力，场外资金在油价持续走高的大背景下积极买入801合约，推动燃料油整体走高。本轮上涨更多受到资金面的追捧，技术上等待突破确认后可常识性买入。

　　短期影响国际油价的主要因素：

　　一、市场情况

　　1、原油市场

　　原油周五再创新高。主力11月合约创出83.89美元的新纪录。周一，飓风对墨西哥湾的威胁减弱、美元指数延续反弹以及美国哥伦布假日交易清淡共同导致油价微幅回落，跌至四周最低。周二，美国能源信息署公布《EIA短期能源展望》，内容显示四季度原油需求增加，尽管增幅不大，但成为多头氛围主导市场中推动本周油价走高的强劲支撑。周三，油价继续攀升，因美元指数回落以及EIA前一日报告。周四，市场继续走强，因来自国际能源署的报告同样警告四季度石油供需紧张情况。而库存报告意外显示馏分油降幅高于预期显然进一步刺激多头信心。周五，市场买兴进一步增加，库存报告显示的紧张氛围继续推升油价。CFTC持仓报告显示，净多头寸继续增加，总持仓量有所回升。

　　整体来看，本周美国能源信息署所公布的短期能源展望是催动油价持续攀升的主要动因。目前正处在飓风季节尾声，同时临近欧佩克十一月增产开始，市场充斥着充裕资金，特别是美联储进一步降息预期增加，美元贬值。在这种供求紧张的大背景下，任何利多方面的消息都能够为油价上涨提供动力。短期来看，市场关注焦点仍旧集中在美联储降息、四季度供需结构方面。美联储降息预期导致的美元贬值促使流动资金出于保值目的，继续投资包括石油、黄金、金属等硬通货。美联储公布的短期石油展望显然为供需紧张的基本面提供良好的佐证。此外，天气预报机构预期冬季天气可能低于去年冬天平均温度的消息，加强市场对于冬季取暖油的想象。恰逢此时，馏分油库存连续两周下降更成为导火索，促使多头情绪的再次爆发。最后，市场资金充足显然是油价走高的重要技术因素。目前总持仓水平能够支撑80美元的价位。技术性买盘也在油价止跌于关键技术位后继续进场加磅。

　　尽管如此，从历史数据来看，油价普遍在四季度出现回落迹象，特别在十一月、十二月份，来自供给面的压力将压制油价创出新高。技术分析显示，油价仍有上升空间，短期目标在85美元附近。而中期可能进入阶段性回调，长期受基本面和美元贬值影响继续看涨。至于选择时间还是空间调整，则需要关注月底市场主流氛围。

　　美元贬值、美国股市上涨，油价本周再创新高。

　　高低硫油价差缩小，表明高硫原油价格偏高。近期布伦特-WTI价差已经从升水重新回归贴水。

　　2、燃料油市场

　　燃料油本周价格冲破前期高点，新加坡180cst价格冲破430美元，创出历史新高。十一月到货量仅为110万吨，少于正常水平是此次价格上涨的主要动力。裂解价差本周重新回到-10以上，库存水平迅速下降至1100万桶的水平,本周小幅回升至1278万吨。尽管贸易贴水部分下调以缓解基准价格的上涨，但总体上升趋势仍旧没有改变。

　　国内市场依旧疲弱。尽管前期到货量不多，导致市场库存水平处于相对低位，但高企的油价继续成为终端消费商成交的最大阻力。短期来看，随着油价继续走高，进口油消费仍将疲弱。相反，受进口油成本飙升，国产油替代作用显现。下游调和油市场成交活跃。部分调和油价格走高。从现货商了解到的情况，符合交割标准的燃料油成交价格接近3400元，加上运输成本，到库交割成本在3650上下。远期801合约仓单成本在3750左右，显示市场仍有一定上行空间。尽管如此，需要注意的是，燃料油市场具有“易跌难涨”的特点。前期外盘原油价格的上涨部分推动现货价格走高，打压国内需求是不容忽视的。即使在目前价位，现货采购仍不积极。这主要受国家政策面对于能源下游产品价格的管制。缺少下游市场的支撑，短期的价格走高应该看作是市场对于成本的回归，而市场真正趋势的产生仍需下游需求转旺的配合。

　　上期所燃料油期价突破3500-3600的整理区间，主力合约价格冲至3750的年内新高。从本轮上涨看，主要受新入场资金的推动，市场连续两日增仓35%，至114190手。事实上，尽管外盘原油的走高从心理上促使投资者强烈看多燃料油，但现货面的低迷一直是空头主导沪油市场的主要原因。技术上看，油价突破中期整理区间，近期的突破为未来走势指明方向，沪油价格向外盘靠拢成为阶段性目标。

　　本周燃料油价格持随外盘上涨，油价涨至431美元。

　　上海燃料油期货主力合约人气急聚,多头买兴浓厚,持仓自周四开始快速增加。