市场研究：胶价十月份后会逐步回落(5)

　　三.关联市场及技术面因素

　　原油市场本月继续大幅冲高，对胶价的上涨形成了明显的支持作用，目前原油整体仍处于历史高位区间，对胶价的持续压力暂时很难体现出来，但其后期的回落欲望已经有所体现，这对胶价而言持续支持作用正在减弱。

　　图表面显示国内胶价九月期间技术性强势继续，国内胶价走势稍强，目前来看，胶价十月份技术性强势特征会逐步衰竭，结构上看目前应属于7月份以来整体反弹的末期阶段，后期胶价会存在一波回落，形态收敛的结果提示出四季度后行情会继续寻找方向进行突破。

　　图17 东京胶价及CRB指数走势对比

　　图18 原油及日胶走势对比

　　四.十月行情展望

　　十月份国内外市场背景需要关注的焦点主要集中在：

　　1.东南亚主产区在后期供应逐步转旺时期的增加程度，目前阶段正处于台风及降水的多发天气，印尼，马来由于开斋节的因素影响割胶，还有就是后期天气状况对割胶情况的影响，总体来看，10月中旬东南亚开斋节后供应压力会逐步显现出来，美国通用工人罢工事件对消费的影响程度也需要关注。

　　2.国内天胶价格目前相对外胶的价格优势逐步丧失，边缘化迹象再现，国内市场库存大幅下降的机会减少，目前正处于缓增过程，这对中期行情的提示是：压力最终仍会体现出来，四季度胶价会有一个明显的回落过程，下滑的程度将主要视供应力度而定。

　　3.原油价格在九月份期间出现大幅上扬，对胶价支撑作用明显，但后期原油回调压力渐大，对胶价的持续支持作用将变的困难重重。

　　4.历史走势规律统计显示：东京胶市场在过往17年当中10月份的上涨概率47%；国内市场在过往9年中10月份的上涨概率44%。综合两地市场历史走势来看，胶价在10月份间上涨的概率减小。我们倾向于认为10月份胶价有机会出现回落，走势上表现会偏弱。

　　图19. 东京胶18年波动规律

　　图表20. 沪胶9年波动规律

　　五.结论及操作建议

　　1. 全球主要经济体经济走向﹑国内后续宏观调控措施﹑原油及黄金价格走势﹑人民币升值﹑主产区气候物侯条件变化等因素，对目前胶价的提示显示：国际国内消费仍保持相对稳健，但后期供给的恢复情况需要重点关注，天气因素可能也会令胶价运行增加变数，但总体上胶价的逐步回落应不可避免；

　　2. 天然橡胶市场下一阶段出现一定程度回落的倾向加大，这造成的结果是，四季度期间胶价会出现一个季节性的调整低点；

　　3. 国内八月进口又有明显增加，前八月总进口同比略增，国内标胶再度边缘化，这在后期供应预期增多时期对胶价的压力是逐步加大的，换言之，整体胶价会出现一波跌势，下跌程度将视新增资源量的程度而定；

　　4.整体基本面上应该说压力后期会逐步增大，目前总体上胶价处于技术性反弹节奏过程末期，目前来评估，胶价在走强几率在十月份会大幅减弱，十月份后来自基本面的压力可能会迫使胶价出现明显回落。