市场研究：胶价十月份后会逐步回落(4)

　　本月日圆汇率低位震荡，未对本月日胶走高提供显著支持，由于东南亚预期供给后期将逐步增加影响，日圆走势后期对东京胶价影响可能会有一定程度淡化，而从沪胶与日胶两市场连续价的比值来看，本月比值在上月底基础上出现明显增加，体现出国内与国际胶的价差的缩减，国内在此过程中消费性买入迹象较为明显，对国内胶价支持稍强。

　　图13. 日圆汇率及日胶走势对比

　　图14 沪胶及日胶即期比价

　　从胶种之间关系看，本月新加坡市场RSS3胶与20FOB胶价格较上月底出现明显上涨，两者之间价差先略增后减小，变化不大，目前两者间价差水平维持在50美圆附近；此外，国内标胶与进口国际20号胶之间贴水程度较上月底继续缩减，与RSS3之间贴水状也出现明显缩减，国内标胶相对外胶的价格优势不再，国内胶再次边缘化，数月以来国内库存消化力度削弱，后期其对胶价的压力伴随着供给的增加会在十月后逐步体现出来。

　　图15 新加坡RSS3及TSR20价格及价差

　　图16 沪胶及新加坡RSS3价格及价差

　　点评：九月份胶市场再次出现回升，这体现出基本面相对供应压力的未完全显现以及双节前下游厂家的采购行为的支持；国内胶目前相对外胶的价格优势逐步丧失，造成国内库存消化力度被明显削弱，国内胶再度边缘化，加上农垦的库存的逐步增加，对后期胶价走势产生压制的可能性在逐步加大；目前存在的问题是东南亚开斋节后的供给增长是否能体现出来，胶价在三季度末期的上涨过程是供给压力未体现的结果，而后期东南亚供应旺季来临后的压力体现当在预期当中，或者说，胶价在国庆后出现一波下滑走势的几率大增。