市场研究：连豆连粕轮当先锋 风景这边独好

 　　一、八月行情回顾

　　8月大豆市场令多头振奋，尤其是国内的多头，豆粕和大豆轮番发力，两个品种的主力合约都有接近400点的涨幅，同时两个市场吸引了大量的资金，做多的动能得到了资金的配合，涨势强劲。由于大豆的主产区黑龙江在7、8月份的干旱，导致了大豆的单产受到了严重的威胁，预计的减产幅度在30-40%，本来今年的播种面积就大幅的减少，这样使国内大豆的基本面相当看多，8月初以来连豆发力上攻，主力805合约在中旬一举攻破3600元一线，现货市场由于青黄不接以及减产的威胁也出现了上涨的行情，黑龙江产区的现货豆价格也维持在3350-3400元/吨的高位，而且货源紧张。8月16日，欧美股市由于美国次优抵押贷款的危机出现了暴跌，当天的商品市场哀鸿遍野，美豆当天触及50美分的跌停板，但是信贷危机对于国产大豆的威胁并不太大，大连豆一期货稍作调整便有抬头向上。现货豆粕的大幅飙升刺激了连粕市场，同时国家对于生猪养殖业的扶持也利多作为饲料原粮的豆粕，豆粕一度领涨农产品。虽然3000以上，豆粕需求得到了一定的抑制，但是毕竟长期需求看好，豆类市场由大豆结果接力棒，8月末的几天内大豆出现大涨，截至笔者截稿的9月5日，大豆805合约已经达到了3937的高点，距离2004年该合约3990元的高位一步之遥。

　　美国大豆在8月份的雄风不见，7月份见到950美分的高位后，高台跳水，7月底8月初企稳反弹后仅上摸到888美分，随后11月合约由于天气的转好开始再次出现调整，而周边的金融市场的信贷危机助跌，美豆11月合约跌至800美分的边缘，8月的后半月，在金融市场暂时企稳以及技术上超跌反弹的带动下，扭扭捏捏的迈开了反弹的步伐。但是相对于连盘的强势逊色了好多，而且近期的美豆市场更多的伴随了美麦的强势，似乎上涨的根基显得不够牢靠，9月4日美豆11月合约收盘重新站上了900美分。美麦创出835美分新高的强势对整个农产品市场的带动不可小看，比价关系也决定了美豆必须跟涨，而美麦的基本面依然没有转弱的迹象，去年由于澳麦减产带动的整个农产品的牛市大家应该记忆犹新，今年是否重演历史，我们还要视目以待。

　　国内外豆类主要合约8月交易情况统计

　　二、八月数据解读与分析

　　1、CFTC公布的基金持仓报告

　　我们长期跟踪CFTC公布的持仓数据，在7月份传统基金减持了玉米和大豆的净多单之后，本月基金并没有大量的买进，一部份原因是之前在大豆上的获利需要变现，另外，美国天气的不确定性也使基金减持以规避天气风险。同时玉米基本面上的压力，使得基金对于当前做多玉米还是略有迟疑的。

　　指数基金的本月在大豆和玉米上的净多单持仓出现了一定的波动，首先在月初大幅减持玉米和大豆的净多单，8月16日由于金融市场信贷危机殃及了国际商品市场，农产品也受到影响，当天CBOT玉米和大豆都跌至了近期低点，从那之后的几次持仓报告来看，指数基金在低点又补回了对大豆和玉米的净多单。看来指数基金对于后市还是看好的。

　　2、美国周度出口销售报告

　　美豆周度出口销售报告(万吨)

　　美豆周度出口检验报告(千蒲)

　　3、美国作物生长报告

　　从美豆优良率上来看，红色的线代表今年的情况，8月份，美豆的优良率一直维持在50%上方，并且在最近几周温和的上调。我们预计，如果在后续的时间里，美豆的优良率能保持在50%以上的水平，那么目前的单产41.5蒲式耳的水平应该可以达到，而近期市场对于41.5蒲式耳的单产似乎都认为被低估了。当然，优良率采取的是18个州平均值，根最后的平均单产并不是绝对相关的，但是至少反映了一种态势，而且目前来看，结荚率和落叶率也反映出大豆的生长状况不错。