当新棉大量上市之时 短期内郑棉期价将处于弱势(3)

　　(2)、对国内棉花现货和期货价格的比较后，可以看出目前期现基差已为负值

　　如图所示，截至8月29日，郑棉指数收盘价为14195元/吨，而328级棉花现货指数为14289元/吨。期现差为-94元/吨。期货价格必须以现货为基础，围绕现货波动。从郑棉一年以来的走势跟现货走势关系可以明显看出，每次当期货价格低于或接近现货价格的时候，不久总会爆发一波上涨行情的。

　　图9 国内328皮棉现货价格与0801合约价格的比较

　　(单位：元/吨)

　　5、2007年月1日起我国将开始实施新的棉花国家标准(GB1103――2007)，有利于促进郑棉期货的活跃性

　　我国将在2007年9月1日起实施棉花的新国家标准(GB1103——2007)。这次棉花国标内容虽然改动不少，但主要是针对HVI检验的大包棉。它的指导思想主要是，一方面适应纺织发展的需要，增强我国纺织品的国际竞争力；另一方面是努力与国际通行标准接轨。因此对现行期货交割棉影响不大。投资者在注册期货仓单时，除注意棉花回潮率由原来的10.5%改为10.0%外，其余质量指标均无大的变化。当新标准执行后，郑州商品交易所棉花期货对入库标准也有望进行修改，这对市场资金是有一定吸引力的。

　　综上所述，由于近期30万吨的国储棉的成功抛售，又面临着新棉的大量上市，国内棉价处于基本稳定。但今年棉花进口数量同比减少，而纺织产品出口在持续上升，又加上目前期货价格低于现货价，反弹的可能性比较大。

　　三、基金持仓情况分析

　　前期由于美国次级债风波阴影笼罩，在全球股市、商品期市惨跌的大环境影响之下，期货市场恐慌性的多单清仓离场的氛围浓重。根据cftc报告，截至8月21日这周，基金在棉花期货上减持多单8670手，同时增持空单6365手，净多单持仓由上周的41811手减少到本周的26776手。而基金的动向也正是纽约棉花期货下一步走向的关键。只要美国政府能平息次级债风波引起的危机，相信会引发投机商在期棉价格已超跌的情况下做多的欲望。

　　图10 NYBOT棉花基金持仓净头寸与收盘价的比较图

　　图11 NYBOT棉花基金持仓净多的比较图

　　图12 NYBOT棉花基金多单的变化情况

　　四、结论

　　(一)、国际

　　综合国际和美盘的情况，我们的结论是：

　　总体来看，美国的次级抵押贷款危机席卷了全球经济的各个角落，短期内市场对经济的担忧不会很快消除，纽约棉花期货还将继续在危机的余威下上下震荡。只要美国政府能平息次级债风波引起的危机，中长期还是看多市场。

　　(二)、国内

　　综合国内情况，我们的结论是：

　　总体来看，国内郑棉的走势与外盘走势一致，在美国次级抵押贷款危机时，也难逃暴跌的命运。基本面上，国内新棉在8月底9月初就开始采摘，在主流价格没有形成之前，用棉单位的观望心理都很强，这不利于棉价的上涨。再加上相关部门正在考虑调整进口棉的滑准税政策，有可能降低关税，这就进一步增大了国内棉价高开低走的可能性，对国际棉价的影响也不小。

　　技术面上，国内外棉价在短短的3个月时间内，经历了大起大落。在新棉即将大量上市时，短期内郑棉期价处于弱势。但从国内盘面走势来看，郑棉期价目前已处于超跌状态下，市场多头人气开始逐渐恢复，抄底买盘开始涌现。预计郑棉期价近期震荡反弹，建议投资者短线多单快进快出。同时投资者后市也不能轻易杀跌，毕竟农产品价格的在持续上涨。