当新棉大量上市之时 短期内郑棉期价将处于弱势(2)

　　(二)国内形势

　　1、自7月16日国储棉进行抛售以来，截至2007年8月22日，30万吨的国储储备棉的成功抛售，有效地稳定了市场的心理，国内棉花的价格也趋于稳定

　　自7月16日国储棉进行抛售以来，截至2007年8月22日，此次国家通过全国棉花交易市场竞卖交易方式轮出30万吨储备棉的任务已经完成，自8月23日起，暂停储备棉竞卖交易。通过近期的抛售，有效缓解了中国棉花市场季节性资源紧张，稳定了市场的心理，棉价走势也趋于稳定。特别是在8月3日以来，国内棉花现货价格都逐渐下降，共降低152元/吨。下列图示是，国内328皮棉的价格走势与棉花拍卖的成交均价的比较，及棉花拍卖成交均价与棉花等级的比较图。

　　图5 国内国储棉拍卖的成交均价与现货价的比较(单位：元/吨)

　　图6 国内国储棉拍卖的成交均价和平均等级(单位：元/吨、级)

　　2、我国由于按滑准税率计算的棉花进口成本与国内市场棉价大体相当，企业优先采购国产棉，7月棉花进口比上月略有减少。7月份由于棉花价格的高企，下游产品棉纱的生产量比上月有所下降，与去年相比增长16%；但纺织品生产和出口都继续增长

　　(1)7月份由于美棉价格高企，我国棉花进口量略有下降

　　据海关统计，7月份我国进口棉花22.9万吨，较上月减少2.35万吨，下降9.3%，同比下降21.1%。2006年9月-2007年7月进口202.02万吨，同比下降47.21%。2007年以来，由于多数时间按滑准税率计算的棉花进口成本与国内市场棉价大体相当，企业优先采购国产棉，我国棉花进口明显低于去年水平。今年1-7月进口140.5万吨，同比下降48.8%。

　　(2)纱产量增长幅度有所放缓，纺织品服装出口增幅再度加快

　　7月份，全国纱产量169.06万吨，同比增长16%，与上月相比减少7.8%。2006年9月-2007年7月全国纱产量1733.45万吨，同比增长20.04%。

　　7月份我国纺织品服装出口继续快速增长态势，增幅加大，再创历史新高。据海关统计，2007年7月份，我国出口纺织品服装173.67亿美元，较上月增长7.23%，较去年同期增长28.09%。其中纺织纱线、织物及制品出口52.17亿美元，同比增长27.77%，服装及衣着附件出口121.5亿美元，同比增长28.23%。1-7月我国纺织品服装累计出口909.15亿美元，同比增长19.35%，其中纺织纱线、织物及制品出口304.35亿美元，同比增长12.51%，服装及衣着附件出口604.52亿美元，同比增长22.96%。

　　从纺纱产量及服装出口数据可以看出，我国棉花的消费量仍保持稳定增长势头。在基本面没有出现大变化的情况下，棉花的牛市格局并没有改变。

　　图7 我国近年来每月进口棉花的数量与国内棉纱产量的比较

　　(单位：吨、万件)

　　3、新棉即将上市之时，虽然有关部门认为今年棉花由于前期长势良好，总体上有望取得较好的收成；与此同时，棉副产品价格的上涨又降低了棉企收购成本，所以目前许多棉纺企业开始观望

　　(1)今年我国棉花生长形势良好，产量看涨

　　目前，国内棉花长势良好，截至8月23日，全国大部分地区棉花已开始吐絮，不少省份棉农已经开始采摘。前期，全国各主产棉区天气状况良好，利于棉花生长。在8月底举行的国家气象中心主持的2007年度全国主要农作物产量预报与农业气象灾害影响评估业务会商会议上，与会代表认为今年棉花总产量仍会取得较好的收成。

　　我国新棉部分地区(包括新疆)，一般在8月底和9月中旬就可批量上市，但在8月底，安徽、北疆等主产棉区多阴雨天气，温度降低，新花集中上市受到一定影响。湖北、湖南、安徽籽棉采摘上量，但棉农多惜售，籽棉成交量很小。

　　当新棉大批量上市之际，将极大程度地缓解了前期棉花供不应求的局面，短期内对棉花价格上升形成较大阻力。所以新棉即将上市，棉纺企业开始观望。部分企业宁愿停产也不原购买价格高企的皮棉，这就造成现货市场上棉花成交量更加萎缩。

　　(2)由于豆油等植物油以及豆粕等饲料价格的上涨，使得目前国内棉籽下游产品价格也呈现高位调整局面，而棉副产品价格的上涨降低了棉企收购成本，因为据测算，棉籽价格每提高0.1元/斤，皮棉收购成本相应可降低300元/吨

　　与此同时，棉副产品价格上涨降低棉企收购成本。受其他农产品价格上涨的影响，尤其是豆油等植物油以及豆粕等饲料价格的上涨，使得目前国内棉籽下游产品价格也呈现高位调整局面。进入8月下旬以来，随着部分棉产区新棉收购和加工开始，新棉籽定价普遍较高，棉厂以及一些贸易商对于新棉籽抬价力度较大。

　　据调查显示，山西运城新棉籽收购价在0.87元/斤以上，安徽宣城新棉籽收购价集中在0.93-0.94元/斤，山东夏津来自河北、山西、陕西新棉籽到厂价已经达到1.02元/斤以上，山东郓城来自湖北、陕西的新棉籽到厂价高达1.10元/斤左右。这较去年同期棉籽价格高出30%以上。

　　而棉籽价格与皮棉收购成本密切相关，据测算，棉籽价格每提高0.1元/斤，皮棉收购成本相应可降低300元/吨。在目前价位下，棉籽价格高企大大降低了棉企的收购成本，在现货企业、贸易商为主导的郑州棉花期货市场上，该因素也对棉花价格的上冲带来了一定的影响。

　　4、郑州棉花期货市场的棉花仓单，在8月24日当周减少了119张，连续4个月逐渐减少，仓单已经处于历史低位，这将明显减轻做多资金的压力。预计在期现价差仍处于负值的情况下，仓单数量增加的可能性不大

　　(1)、近期郑棉仓单的变化情况分析

　　由于期货价格及质量已经得到大部分生产企业认可，随着现货价格的不断高企，纺织企业从期货拿货的热情很大。自从6月中旬现货价格的快速上涨以来，棉花仓单也大幅下降。截至8月24日一周，郑商所棉花注册仓单为667张(13340吨)，较前一周减少119张(2380吨)，减幅15.1%。仓单已处于历史低位。从下列棉花每周仓单与当天现货价格的比较图，可以看出两者之间的关系。

　　图8 郑州棉花每周注册仓单数与现货价格的比较

　　(单位：张、元/吨)