股指研究：短期面临调整 长期趋势并未改变(2)

　　人民币汇率及外汇储备

　　人民币升值速度趋缓

　　从图中可以看出，人民币升值的趋势没有改变，不过近期升值的幅度开始有所减缓。但外部升值的压力日趋严重，人民币汇率还将继续走高。

　　贸易顺差与外汇储备

　　7 月份贸易顺差高达243.6 亿美元，比去年同期增长67%。虽然低于6 月份创下的269.1 亿美元的历史新高，但仍然是月度顺差的第二高位，而且是我国连续第三十九个月实现顺差。

　　在我国今年连续大规模调低出口产品退税率以及人民币升值的情况下，出口仍然难以遏制，外汇储备依然强劲增长，可见，简单的宏观调控政策难以凑效。

　　综上，我国宏观经济“流动性过剩”的问题依然存在，按照目前的发展状况，还将继续维持相当长的一段时间。另外，“通胀”问题也开始显现，但是，对于目前的中国经济来说，适量通胀反而更好。当然，前提是中国城乡居民的收入增长必须比通胀速度增长得更快。只有这样，中国的经济增长方式才能真正地从投资、出口转向消费。中国居民收入增长幅度高于通胀速度的直接后果是，居民消费将被拉动，从而使进口增加，出口减少。而且，保持一定的通货膨胀，有利于减少中国的出口，增加进口，从而减轻目前困扰中国的贸易顺差和人民币升值以及流动性过剩问题。

　　二、沪深300 走势分析

　　8 月份，沪深300 指数高位运行，叠创新高。开于4479.3 点，最高至5307.42 点，最低至4271.06 点，收于5296.81 点，月涨幅高达18.75 点，收出一个长阳线。

　　8 月份新基金发行密集，新基金进入建仓期以及股指上涨所带来的财富效应吸引更多散户资金入场，充裕的市场资金推动蓝筹板块轮番上涨。

　　A股新开户数再次增加

　　上图为A 股市场新开户数的变化图，从图中明显可以看出，开户数量自5 月份达到高点后，呈下降趋势。开户数量的下降显示出市场信心受损。而自7 月份股市反弹冲高之后，投资者信心恢复，开户数开始逐渐回升，目前日开户数已达到平均20 万户左右。市场源源不断的新鲜血液成就股指连续走牛。

　　8 月全球金融市场出现剧烈波荡，欧美股市最大振幅均达到或者超过了10%，但由于中国资本市场目前仍然相对封闭，其对A 股市场影响有限 。

　　上月末，上市公司中期业绩披露基本结束，沪深两市截至8 月30日共有446 家上市公司披露07 年三季度业绩预计公告，222 家公司预增，其中30 家公司的三季度预计业绩增幅明显高于上半年净利润增幅，呈现出业绩增长加速的特征。

　　虽然上市公司业绩大幅增加，但近期股价持续的上涨已经透支业绩增长所带来的预期。随着中报披露的结束，其炒作的概念不复存在。

　　不过随着中国经济的高速增长，上市公司下半年业绩增加有望再超预期。

　　且目前股市对宏观经济政策的出台已经越来越不敏感，央行8 月21 日晚间宣布：自8 月22 日起，将金融机构一年期存款基准利率上调　0.27 个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18 个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。年内第四次的加息并没有对股市造成太大的影响，8 月22 日，沪深股市低开高走，收盘报红。

　　不过，经过连续拉升之后，股指面临估值过高与市场筹码供给速度加快的双重压力，短期内我们认为股指将面临调整。

　　从长期来看，我国经济超高速增长、通货膨胀率不断攀高、人民币汇率加速升值、证券市场越来越规范与成熟，股市持续牛市的根基长期内不会发生改变。

　　综上，沪深300 指数短期内将面临震荡整理，8 月份整理的区间为5000 点-5500 点，但长期牛市的格局并没有发生变化。

　　三、沪深300 指数期货仿真交易

　　8 月，仿真期指一共交易了五份合约，其中IF0708 合约已经于8月17 日交割。

　　随着股指期货上市日程的加快与市场推广的深入，仿真交易越来越吸引投资者的关注，8 月份，仿真交易日趋活跃，目前成交量已稳定在10 万手以上，持仓量也维持在5 万手以上(单边计算)。

　　仿真交易市场成交量与持仓量稳步增加