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新浪财经

股指研究:短期面临调整 长期趋势并未改变

http://www.sina.com.cn 2007年09月06日 01:01 中信建设期货

  本月要点:

  ☆宏观经济热度不减,流动性依然过剩

  ☆沪深300 向上趋势并未改变,短期面临调整

  ☆仿真期指多头恢复活跃,高升水引发风险隐忧

  上证指数日K 线图

  (牛市并未改变)

   股指研究:短期面临调整长期趋势并未改变

上证指数日K 线图。(来源:中信建设期货)
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  在过去的8 月,资金流动性过剩依然成为市场主流,沪深股指高位运行,屡创新高。

  下表为三大股指八月表现:

指数
开盘
最高
最低
收盘
涨跌幅
沪深300
4479.3
5307.42
4271.06
5296.81
18.75%
上证指数
4488.77
5235.16
4284.87
5218.83
16.73%
深证成指
15259.35
18128.68
14603.56
17872.11
17.58%

  从上表可以看出,作为即将推出的股指期货的标的指数,沪深300指数表现明显强于表现A 股市场平均水平的上证指数与深证成指,可见在股指期货即将上市的背景下,机构或投资者对沪深300 指数成份股的青睐。

  新基金发行密集,指数财富效应吸引大量散户进入市场,股指屡创新高。但月末与9 月份股市面临以下问题:上市公司中报业绩披露结束,基金发行速度减缓,新股上市与红筹股回归速度加快,特别国债也开始发行。那么,在这种背景下,股市将何去何从呢?我们从以下几个方面来进行探讨:

  一、宏观经济方面:

  纵观8 月份出台的各种经济指标,我国宏观经济依然热度不减。

  CPI 涨幅居高不下

  8 月13 日,国家统计局发布的数据显示,7 月份,我国居民消费价格总水平同比上涨5.6%,其中城市价格上涨5.3%,农村价格上涨6.3%;食品价格上涨15.4%,非食品价格上涨0.9%;消费品价格上涨6.9%,服务项目价格上涨1.6%。从月环比看,居民消费价格总水平比上月上涨0.9%。

  1-7 月份,累计居民消费价格总水平同比上涨3.5%。

  CPI 月度同比增长趋势图表

   股指研究:短期面临调整长期趋势并未改变

CPI 月度同比增长趋势图表走势图。( 数据来源:WIND 资讯)
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  从图中可以看出,近期CPI 增速的加快主要是由于食品价格的快速上涨所引起,非食品价格增速近期持续维持低位。

  而食品价格上涨的根本原因是由于供求关系的紧张而造成的,与国家宏观调控政策关系不大。同时,由于部分食品价格上涨而带来的连锁反应开始显现,预期8 份CPI 指数将继续保持高位。过高的通胀指数,将引发市场对进一步加息的预期。

  固定资产投资增速过快的问题有所缓解,但仍然处于高位国家统计局发布的数据显示,1 至7 月份我国城镇固定资产投资同比增长26.6%,比1 至6 月份降低0.1 个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均增幅,一些“高污染、高能耗”行业投资增幅仍然过快。

  固定资产投资者增速

   股指研究:短期面临调整长期趋势并未改变

固定资产投资者增速走势图。(数据来源:WIND 资讯)
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  数据显示,1 至7 月份,城镇固定资产投资56698 亿元,同比增长26.6%。增速略微低于1 至6 月的26.7%。此外,根据推算,7 月份当月城镇固定资产投资较上年同期增长26.2%,增速低于6 月份的28.5%。

  虽然单从数据来看,投资增速过快的问题有所缓解,但仍然处于高位。国家发改委主任马凯今年两会期间曾表示,希望今年固定资产投资增速低于24%。且7 月份固定资产投资增速的放缓可能受恶劣气候条件的影响,而同期货币和信贷增长加快,投资增速放缓可能只是暂时现象。

  M2 反弹幅度明显,流动性依然充裕

  M1/M2/贷款余额增速

   股指研究:短期面临调整长期趋势并未改变

M1/M2/贷款余额增速走势图。(数据来源:WIND 资讯)
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  数据显示,7 月末广义货币供应量增长18.48%,增速反弹幅度较大,反映市场流动性依然充裕;与此同时,人民币贷款当月增加2314亿元,呈现淡季不淡的特点。

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