国际主要指数波动对沪深300指数的影响(2)

　　因果检验结果

　　由此可见，原假设“国企指数不是恒生指数变化的原因”被接受，而原假设“恒生指数不是国企指数变化的原因”被拒绝，这就充分说明，国企指数是受国际主要股票指数影响很大的，也就是说国企指数受国际资金流动的影响比较大。

　　三、沪深300指数与国企指数的关系分析

　　国企指数与沪深300指数

　　在此前选取的三个区间内，HS300的表现都和国企指数有差异，这说明虽然股票的基本面一致，但价差仍然存在并且变动的方向不一，导致价差的差距越来越大。不过，两个指数的上涨趋势是相同的，具体的波动细节有差异，说明两者之间有关联，但关联度不高。

　　对HS300和国企指数进行建模，同样是利用Granger因果检验，考察这两个序列之间的因果关系，结果如下：

　　从检验结果看，国企指数与沪深300指数两者是互相影响的，但影响不是很直接。

　　四、基本结论

　　1.在研判沪深300指数时，由于其受国外股市影响相对较弱，投资者应当主要关注其自身的因素。不过，虽然沪深300的走势受国际环境影响较小，但其变化的幅度仍然和国际主要股市的波动有相关性，国际环境的变化可能会加速或者减缓沪深300的变化幅度，但是不能改变其变化趋势。

　　2.当国际股市普遍下跌时，国有企业在香港股市的股票也会下跌，这说明在香港上市的股票在国际资金流动时，会受到较大影响。

　　3.国企指数与股指期货的现货价格——沪深300之间的变化趋势基本相同，因果检验也说明两者之间存在因果关系，但这种关系较弱。

　　4.在基本面一致的情况下，股指期货现货价格受H股的影响较弱，现阶段A股与H股的溢价不断扩大也说明了这一点，但随着国内投资者直接投资海外品种的渠道逐渐拓宽，A股与H股之间的价格联系将趋于紧密。

　　5.股指期货的现货价格虽然与国际股市有一定联系，但这种联系相对较弱，到目前为止现货价格还是主要取决于国内因素的变化。这种相对较弱的影响今后是否会持续，将有待数据的补充修正。

　　长城伟业期货公司信息研究中心 李世春