胶市多空双方持久对峙 后期何去何从面临选择(2)

　　二是、经济中不确定因素及宏观调控政策对橡胶市场的影响。

　　据了解，近年来中国已成为世界橡胶产品出口大国，橡胶行业出口交货值约占全行业生产总值的35%-40%，出口退税总额约占行业总利润的60%-70%。其中，轮胎出口量占总产量的40%以上。由于原料价格居高不下，2006年全行业的平均利润率只有2%左右。据企业反映，以前每出口创汇1亿美元，可以退税4500万-5000万元人民币，出口退税率下调8个百分点后，很难保证不亏损。轮胎行业受影响最大。部分企业表示，一旦亏损，企业将无力进行技术改造，国内外市场适销的绿色环保轮胎、安全轮胎和低断面高速轮胎的开发、生产也将受到直接影响；若减少出口，则必将加剧国内市场竞争。

　　国家宏观调控力度增强。提高金融机构存贷款利息，增加资金占用负担，对于防止中间需求(流通库存)的过快膨胀，抑制投机泡沫，将会发挥重要作用。如果银根进一步收紧，配合其他更为严厉的调控措施，如严控新开工项目，下半年中国橡胶市场将有所降温，过旺的消费需求，特别是投机性中间需求将被削弱。

　　特别是中国

出口退税政策大幅调低出口退税额度，是否是中国政府在无奈中对长久以来因内需严重不足而过度依赖出口和投资的经济模式，导致与世贸组织组织中各成员国的贸易顺差的扩大引发的贸易纠纷的一种回应。这样中国经济连续20多年保持高增长的神话是否会在未来的某一阶段理性回归尚未可知。

　　对中国自身而言，当前的发展道路存在许多明显的弱点：家庭消费水平过低，2005年仅占GDP的38%；增长过度依赖于沿海地区；1993至2004年，每年的就业增长率仅为1%；能源消耗过高；低水平的国内利率(在一定程度上源自外汇干预)扭曲了金融体系并刺激了浪费性投资。那么该做些什么呢？答案似乎很简单：减少储蓄，让名义

汇率更快上升，以消除这种政策转变可能带来的通胀后果。中国政府可以轻松承受加大医疗和教育支出的负担。它还可以建立一个有用、适当的全民养老金体系。此外，中国很大一部分储蓄并非居民储蓄，而是政府和企业储蓄，其中许多企业由政府拥有(见图表)。因此，储蓄是一项政策选择，而非必然。中国储蓄占GDP的比例为50%，这也太高了。

　　人民币升值压力有增无减。由于多方面的原因，预计下半年外贸顺差和外汇储备保持大幅增加局面，受其影响，人民币的升值压力有增无减。人民币的持续升值，甚至升值速度加快，将会在抑止一些橡胶制品出口的同时，相应降低各种橡胶、石油的进口成本，直接或间接引发国内橡胶生产成本和贸易成本的相应变动，对于中国国内的橡胶行情，会产生相应的利空影响。

　　全球经济增速有可能减缓。根据有关资料，1季度美国经济增长速度仅为1.3%，大大低于预期。如果世界经济，特别是美国经济增长速度减缓，将使得下半年橡胶制品国际市场的扩容有限，导致中国橡胶制品出口受阻，减弱橡胶消费。

　　美国在“9.11”后经济衰退，在02年连续11次降息并执行弱势美圆政策从而使经济复苏到2005年开始因通货膨胀和双赤字而步入升息周期。

　　

美国联邦基金利率与东京橡胶价格走势图。（来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　中国经济已经融入全球经济大潮，而中国政府因为消费者物价指数已经突破警戒线而加大宏观调控的力度，同时人民币升值幅度远未达到其被动贬值的幅度，所以升值空间依然较大。

　　综上所述，目前基本面依然处于偏空的状态中，胶要想扭转颓势，除非中国的消费买盘真正启动，而通货膨胀的过高，虽然支撑商品价格走高，但高价位也会增加消费企业的成本从而抑制消费。所以后市需密切关注17000——18000区域的变化，如果能向下有效击穿该区域的多头最重要的防线，那么可以肯定，熊市的步伐已经来临。投资者可于17000下方附近建立中线空单，以18000为止损，第一目标：1300。

瑞达期货　谢雨君

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