07年全球供应转为过剩 锌价走势趋弱不容乐观

　　自2007年春节之后，已呈现疲软状态的国内锌市，随着3月26日上海交易所的开盘受到了资金的热捧，价格持续走高，从2007年3月份开始直至5月上旬，国内锌价走势相对偏强。七月份的期价几度高出现货2000元／吨，脱离了现货的基本面，但随着交割期的临近，上海期价回归理性，价格波动区间逐渐变窄。

　　今年上半年，由于进口锌矿的增多，国内矿山产量增加，及以次氧化锌为原料生产锌锭的厂家开始普及，锌原料供应相对于往年比较宽松，而目前仍处于传统的消费淡季，锌的走势似乎不容乐观。

　　下面让我们关注一下锌市场的一些基本状况。

　　1、全球供需

　　2007年全球供应转为过剩，全球金属统计局(WBMS) 数据显示，今年前4个月全球锌市供应过剩80,000吨，而可报告库存减少6,000吨。1-4月锌矿产量总计为330万吨，较去年同期增加4%。全球精炼锌产量增加263,000吨至368.2万吨，亚洲国家(不包括中国)增产231,000吨。全球需求较去年同期增加53,000吨。美国锌的需求在4 月份继续恶化，今年前4个月的水平同比下降2.7万吨至35.5万吨(-7.1%)。韩国锌需求在前4个月也明显下降(减少1.8万吨，-10.1%)。中国锌需求达到105.1万吨，占全球总需求的29%。该机构表示，4月份，锌板产量为924,700吨，消费量为945,500吨。这与国际铅锌组织公布的数据略有出入，该组织预测今年前4个月全球锌供应过剩5.3万吨。二者数据的差距主要来自于对于全球产量的预计，金属统计局的数据高出国际铅锌组织的近10万吨，产生差距的主要原因是去年

　　2、中国的供需状况

　　中国的精炼锌产量增长从4月的16.8%升至5月的19.1%(323,600吨)，而锌精矿产量增长7.8%。尽管中国的锌精矿产量以强劲的速度增长，但不能赶上精炼锌产量的增长，这意味着中国对进口精矿的依赖性上升。进入07年后，中国锌精矿进口保持极其强劲的势头，5月份上升至183,000吨(毛重)，4月份为169,000吨。前五个月的总进口为71.7万吨，比去年同期的25.1万吨增长186%，其中来自朝鲜的最多，1至5月份累计为19万吨，来自澳大利亚的17.3万吨，比2006年同期增长163.2%。

　　从2006年11月-2007年3月，国内锌出口开始超过进口，呈现净出口状态，而在这之前，国内的进口量一直大于出口量。

　　不过，4月份以来，随着两市比值逐步走低，出口获利变为出口亏损，国内锌的净出口格局再度变为净进口状态，这种进出口格局导致国内的供应压力增大。

　　3、中国的进出口政策和状况

　　中国5月份仍然是精锌的净进口国，净进口6121吨。中国精锌出口在过去几个月垂直下降，主要是由于LME和中国国内价格之间的差价缩小使得出口没有吸引力。中国的锌出口顶峰在2006年12月，超过8万吨，之后在2007年1月为刚好超过7万吨。出口在后来的两个月内每月仅超过1万吨多一点。

　　进入2007年下半年，中国会重新成为锌的净出口国，从去年12 月到今年2月，四个月内中国锌出口量达到18万吨，并对国际锌价造成显著冲击。而从6月份开始，锌的内外盘价差又开始出现有利中国出口的征兆。有冶炼商表示，由于内外价差扩大的趋势能否稳定尚不能确认，因此多数企业对是否进一步扩大出口还处于观望状态。但从3月份以来，由于上期所锌库存量不断增加，到6月 22日，已经达到45148吨，大于同期LME锌库存的减少量。国内锌库存的增加，抵消了LME锌库存下降带来的利多因素，国内期锌价格因为库存压力而不断下挫。这使得锌的内外盘价差开始缩小，比值也有所回落。这样的状况维持到了6月初，此后，在锌价下跌的过程中，由于国内锌价相对于伦敦锌价偏弱，锌的内外盘价差再次扩大，比价也随之下降而使得出口变得有利可图。截至6月27日上期所收盘时，上海和伦敦两市锌价比值在7.39左右。而比值在8附近出口就会出现盈利，因此对于下半年中国锌的出口量我们保持乐观态度。

　　6 月1日起纯度低于99.99%的未锻轧锌的出口关税从5%翻倍至10%。虽然这可能在短期内阻止这些锌的出口，但实际上这仅占中国整个精炼锌出口的一小部分。出口的大部分是特种高级锌，而政府认为这是高附加值产品，因此仍然享受5%的出口退税，今年不可能取消。因此中国的锌出口关税调整不像铅那样利多。7 月1日后，锌制品的出口退税将从13%降至8-5%，还是没有提及特种高级锌5%的出口退税。0号锌的出口条件依旧十分优厚。

　　4、锌库存状况

　　伦敦锌的库存一直在向下滑落，但到达8万吨以下后，下滑速度开始逐渐趋缓，现在7万吨左右。回顾伦敦锌库存的下滑，中国在上半年保持精锌净进口国的形势，促使LME锌库存下降。中国出口在2006年底和2007年初时的大幅增长中断了LME库存的下降，并且使得库存逐渐上升，在3月份时达到 111,050吨的高点，其后库存开始了下降趋势，至今自3月份的高点下降了39,600吨。

　　同期，上海期货交易所库存有较大的增长(因为SHFE锌合约在今年初时投放市场，库存从零增加至6月22日的45,148吨)。然而，我们认为有争议的是这些库存的增加一部分可能是其它(非报告)商业/生产商库存转向交易所，而非总库存真实的增加。

　　5、锌现货情况

　　虽然目前金属锌仍然面临着消费淡季和中国出口将会增加的压力，但在经过了近期的大幅下滑之后，市场的心态有所稳定，特别是贸易商因面临较大的亏损，目前的价位并不愿斩仓出货，而厂家的报价也并未出现大幅下调。可以说目前现货市场价格是锌价的主要支撑。