大豆虽呈内强外弱格局 但总体上涨趋势仍不改(2)

　　(二)油厂压榨利润全面走好

　　由于国内豆粕需求疲软，大豆压榨企业要获得利润，豆油价格的上涨成为关键因素。虽然第二季度以来国内猪肉、蛋禽价格不断上涨，但并没有对饲料需求增长带来立竿见影的效果，豆粕需求、销售不畅，大豆压榨企业在豆油高位运行的情况下加大了压榨量，使得豆粕库存压力较大，导致豆粕价格较弱，稳定在目前的2400-2500 元/吨。在这种情况下，压榨企业不得不通过维持豆油的相对高价来弥补豆粕价格低迷造成的负面影响。(参见图五)

　　图五、豆粕价格周图

　　与以往期货价格领先于现货价格不同，此次现货市场的豆油价格走势比期价更为强劲。来自7 月31 日的市场数据显示，黑龙江、辽宁、河北、山东、北京、天津等豆油主产地和消费区域的现货价格涨势更为“凶猛”。

　　截止7 月31 日，东北黑龙江大型油厂四级豆油出厂价报价9600-10000元/吨，一级豆油报10300 元/吨，较上周上涨900 元/吨，创24 年以来新高；

　　华北、山东、华东、华南以及华中等地，多数油厂一级豆油早上8800 元/吨，之后提高到8900 元/吨，下午报8950-9000 元/吨，普遍较上周上涨350-400 元/吨，而且多数油厂看涨情绪依旧浓郁，还有继续提价的倾向。(参见图六)

　　图六、豆油价格周图

　　7、8 月份正在油脂消费淡季，整体行情却快速狂飚，实属罕见，不免让广大业内人士大为震惊，下一步油脂价格究竟要走向哪里呢？

　　由于国内猪病频繁发生，各地养殖户积极性受挫，生猪养殖规模增长缓慢，而且近来南方又遭遇水患，水产养殖业启动步伐也受阻，使国内豆粕消耗一直迟滞，造成广大油厂豆粕库存积压。夏季炎热豆粕又不易储存，油厂面临抛货压力，在相互竞争之下，国内豆粕价格下跌幅度较大，一度下跌到2400 元/吨以下。而后续到港大豆成本不断提高，大豆压榨已经面临亏损，各地停机现象普遍，使豆油供应量大幅下降。尤其是在东北地区大豆供应进入青黄不接时期，市场明显“缺油”，而主产区黑龙江又出现罕见的大面积干旱，受旱的大豆根植株矮小，过早开花到顶，下部叶片和豆荚已经干枯，只剩顶部2、3 个豆荚，旱灾造成的大豆大幅减产已成事实。

　　东北油厂看好后市，积极炒作抬价，黑龙江本地老百姓也出现抢购豆油的行为，黑龙江经销商集中前往辽宁、河北秦皇岛抢购豆油，撬动整个北方行情。虽然我国后续进口豆油到货量将增加，但南美到货进口毛豆油上涨较快，8 月阿根廷到港进口豆油完税成本已经提高到8330 元/吨。而且美豆已经步入关键生长期，棕榈油持续上涨及纽约原油行情逼近历史高位，市场炒作气氛浓郁，各地油厂跟涨意愿较强，最终拉动南方市场，引发国内豆油市场由北向南出现一波强劲上涨行情。

　　如上分析，本轮国内油脂行情的整体上涨，并非仅仅受偶然因素的推动，而是有较强的供需以及市场背景的支持，因此，本轮上涨行情近期还将维持，短期内行情发生急转直下的机率并不高。

　　(三)国产大豆减产已成定局

　　国产大豆行情总体保持稳定，黑龙江地区集贤、友谊地区大豆入厂价在2980-2300 元/吨，宝清地区2960-2980 元/吨，哈尔滨地区3080-3100 元/吨左右。目前产区大豆存量很少，哈尔滨地区部分粮点停收，贸易商收购困难。(参见图七)

　　图七、大豆价格周图

　　据国家防办8 月1 日统计，全国耕地受旱面积1.64 亿亩，比多年同期偏多近3000 万亩，其中重旱4624 万亩、干枯1300 万亩。黑龙江省是中国的头号大豆产区，产量占到中国大豆总产量的三分之一左右。气象机构预测未来十天黑龙江省没有大的降雨，旱灾状况可能进一步加重。七月和八月是东北地区大豆的关键生长期，大豆主产区严重干旱，今年我国大豆减产将基本定局。不久前，我国农业部公布的报告称，2007 年我国大豆意向种植面积为1.33 亿亩，比上年减少4.6%。国家粮油信息中心在7 月初曾预计今年我国大豆产量将达到1500 万吨，同比减少6.1%。而另一研究机构油世界日前曾报告称，今年中国大豆产量将低于原先预期的1500 万吨水平。国内大豆减产，无疑对于大豆期货价格构成较有力的支撑。

　　三、基本面供需情况

　　(一)国际市场

　　美国农业部7 月份月度报告

　　据美国农业部(usda)7 月12 日早晨公布的最新月度报告，预计美国2006-07 年度陈大豆结转库存为6 亿蒲式耳(约1633 万吨)，较上月报告下调1000 万蒲(约27 万吨)，略高于市场在报告公布前预测平均值——5.94亿蒲(市场预测区间为5.75-6.10 亿蒲)；产量也较上月减少1.2 亿蒲。

　　此外，美农业部本次报告预计美新豆结转库存为2.45 亿蒲(约667 万吨，仅满足美国一个月的大豆需求)，该数据较上月报告下降7500 万蒲，高于市场预测的2.21 亿蒲平均值(预测区间为1.76-2.7 亿蒲)。

　　此次报告就07/08 年度的种植面积的预测与6 月底美国农业部公布的种植面积预测相同，6410 万英亩，单产预期不变，保持较低的单产预测——41.5 蒲//英亩。如图所示，如果根据趋势单产，07/08 年度的单产至少在42.5 左右，这说明美国农业部利用单产来调节最终的产量，同时对后期的天气有一定的保留，更留给市场更大的想象空间。

　　就usda 全球大豆预测数据而言，与6 月份的数据相比较，美国农业部调高了阿根廷的期初库存和出口量，分别由原来的2206 万吨和860 万吨调高至2293 万吨和102 万吨,但是对巴西的各项数据没有进行调整。

　　(二)国内市场

　　1.进口大豆数量开始减少

　　中国海关总署公布的数据显示，6 份到港的大豆数量将达到251.75 万，同比增加31.4%。1-5 月共进口1385.26 万吨，同比减少1.4%。(参见图八)

　　图八、进口大豆分月统计