郑棉期价冲高回落 市场寻求新的题材(3)

　　四、基金净多持仓调减 郑棉持仓稍做调整

　　● NYBOT基金轻微减持多单

　　据纽约期货交易所7月31日发布的投机持仓报告，截至7月24日，纽约棉花期货投机净多头为31.0%，较前一周减少0.2个百分点。当周近期10月合约均价61.43美分/磅，较前一周下跌212点。

　　截至当周投机净多头头寸65450张，较前一周减少2018张。其中投机多头减少5794张，投机空头减少3776张。多头套期保值增加819张，空头套期保值减少1199张。累计未平仓合约211115张，较前一周减少4975张。

　　本图根据CFTC公布的数据制作

　　● 郑交所棉花持仓略增 多空头寸调整

　　注：主力持仓指郑交所公布的前20名会员持仓。

　　7月主力持仓较6月略有减少，多头头寸减持了1035手，空头头寸减持816手，净多下降与近来的调整行情是相适应的。不过，由于数量上的变化不大，后期棉花走势还谈不到反转，预计经过充分调整之后还有再次冲高的可能。

　　五、综合评论和后市展望

　　7月初开始棉花价格继续创年内新高，并且801合约成为郑州期棉的主力，这标志着对棉价上涨的期待已经延续到下个年度，新棉的上市时间和产量以及明年纺织行业的发展形势都将成为新的热点题材。

　　为稳定棉花价格国储自本月16日起开始投放储备棉来满足市场的需求。尽管拍卖储备棉初期受国内外价格迅速上涨的鼓舞，最初的竞拍成交价超过现货价，就连1997年的旧棉居然也拍出14190元的高价。当然过度炒做之后必然会迎来调整，就在期货指数上摸15341 之后终于出现回落，在本轮上涨行情中充当领头羊的美棉同样在下跌行情中率先调整。主要目的是修复已经超买的技术指标。

　　就长期行情而言，美棉指数突破2005年以来的整理区上涨，已经为后期棉价走势打开上升空间，无论从植棉面积减少将带来的产量和库存下降的角度还是从与大豆、玉米等其他农作物价格相比偏低的角度来看，此次棉价上涨都是可以理解的，并且随各种因素的转化可能会使这次牛市持续更长时间。所以长期上涨惯性和短期回调的力量将导致近日陷入高位震荡的局面，天气因素和USDA供需报告的预测是行情发展的重要指引，基金持仓演变是判断价格走势是否稳定的主要指标。

　　国内期货价格已经回落调整，现货指数上涨速度放缓，在价格上升千余元之后市场需要重新评估价格对供求关系的反映是否合理，国储拍卖的政策干预也在影响着供需平衡和市场心理。一旦价格调整到位，有可能重新展开升势，特别是在国内价格涨幅远低于国际棉价涨幅背景下出现补涨的几率也较大。当然，两个月之后国内新棉将大量上市，届时棉价也不可避免会受到抑制，8月天气因素是主要的炒做题材，对新棉上市的时间和产量有决定性影响。

　　技术上看棉价初步获得支撑，能否继续上升关键要视上方的下跌缺口15089能否被填补。如果反弹无力，缺口继续存在，技术上还有下跌可能；如果缺口得到彻底回补，则近期的下跌走势可视为正常调整，后市有望突破上次高点。

　　个人观点 仅供参考

　　北京中期 张向军