沪胶蛰伏已启动 多单继续持有 短线防回吐

　　自4月中旬起，沪胶陷入到了一轮连绵的跌势中，其走势不仅弱于金属、原油等工业品，而且也比不上农产品。6月中下旬，沪胶一度在19000附近横盘，很有希望蓄势反弹，但由于国家调低橡胶制品出口退税，以及一批出口美国的轮胎被强制收回，多头心理受到又一次打击，期价也因此“再下一城”，回落到18000一线进行整理。现在看来，这很可能是行情的最后一跌。6月底开始，沪胶期价在低位进行长时间的缩量横盘整理，这种异常的“平静”在其走势中并不多见。不过在此期间，沪胶完成了709合约向711合约的换月迁仓，7月下旬期价开始脱离底部运行区间，新一轮涨势初显端倪。

　　之前沪胶行情疲软源于笼罩着市场的多个利空题材：产胶旺季到来、

人民币升值、忽隐忽现的各种政策调控、贸易争端加剧等。而天然橡胶生产国协会对2007年全球天胶供大于求数十万吨的预期更成为最令多头头疼的“紧箍咒”。然而正如我们所知：没有一个题材能永远占据市场焦点，在市场通过价格涨跌来加以体现和消化后，再大的多空题材都会逐渐失去意义。目前，对天胶产量的关注度正在淡去，人们开始更多地谈论天胶消费和天气。此外，在供求上也出现了其它声音。有业内人士预计2007年全球橡胶市场仍然供不应求：全球天然橡胶产量925.2万吨，而天然橡胶消费929.6万吨。显然，这是一个与天然橡胶生产国协会大相径庭的预计。

　　无论胶价是涨是跌，有一点似乎“永远”不会变化，即中国轮胎生产的快速增长。根据国家统计局公布的数据显示，中国6月轮胎产量为4728万条，较去年同期增长16%；今年上半年中国轮胎产量为2.4769亿条，同比增长23%。这种消费的持续高速增长为胶价由弱转强提供了基础——只要能得到合适的题材配合。

　　目前，国内外天胶价格与商品市场其它品种比较尚处低位，而国产胶与进口胶比值也有低估。国产标1胶在18000元/吨左右，泰国3号烟片胶报价在21000元/吨以上，越南3L报价也超过了17000元/吨，标胶价格已经长时间保持稳定，拒绝下跌。与此同时，买家的兴趣明显得到提振，不仅交易所库存在连续下降，而且现货市场挂单成交量也较前期大幅回升。倒是在亚洲现货市场，中国买盘经常采取观望态度。比价效应促进了国产胶消费，也成为了最近沪胶走势强于东京胶的主要原因。中国海关总署公布的数据显示，中国6月进口天然橡胶12万吨，1—6月中国共进口天然橡胶72万吨，同比下降0.3%。

　　人民币不断升值，但国内对商品的升值并未完全体现。我们可以看到，价格上涨正从生产资料转移到消费领域，处在高位的CPI指数下半年仍可能创新高，目前食品涨价对低收入群体的补助也正从零星中心城市向全国范围扩展。国务院总理温家宝7月25日主持召开的国务院常务会议也提出，采取适当提高低保标准、发放临时补贴等措施，确保低收入居民生活水平不降低。这可以理解为管理层不再只是采取压制的办法，而是意识到物价上涨难以避免，因此在承认现实的情况下进行一些弥补。这意味着通货膨胀的压力在未来相当长时间里还会加大。

　　虽然很多时候原油与天胶的联动并不明显，但不断冲击高点的原油行情会对胶价产生刺激，很少有人怀疑油价会在不远的将来创出新高。市场预计今年全球商品基金会翻倍达到2400亿美元，充裕的资金对胶市也会起到推动作用。场内的多头确实可以对天气寄予某种程度的期望，毕竟天气变暖已是现实，各种极端天气在全球范围内频繁出现，也的确对几乎所有的农产品供应都产生了影响，我们没有理由保证天胶能做到“置身其外”。

　　从今年年初以来，市场对割胶期的天胶行情就不乐观，但对下半年的胶市普遍有“隐隐”的期待，因此，胶价此时出现积极走势容易得到市场的认同。而沪胶“蛰伏”多时也给了主力资金充足的调整和建仓时间。观察以往走势，我们可以发现，沪胶主力合约完成替换往往意味着行情发动为期不远。近日，沪胶借泰国和

马来西亚降雨已经展开积极上攻，突破了一个月来的底部平台区间。而空头抵抗并不明显，上周末期价在60日均线附近的滞涨主要源于短多的兑现盈利，可以期待新高出现。

　　大江投资：陈军朝