国内沪胶迁仓因素支撑 后市还有继续反弹空间(2)

　　近期无论是泰国3号烟胶还是印尼20号标胶报价均有一定程度上调。主要是因为日胶止跌并出现一定程度反弹，同时泰国橡胶主要种植区降雨引发供应中断的忧虑，后市仍主要以日胶走势作为指引。

　　近期SHFE库存连续下降，目前价格对现货抛盘吸引力不大，但预计随着橡胶价格反弹，后期实盘抛压将加重，连续数周库存下降的状况可能改变。

　　本周丁苯胶市场报价维持在15400-16000区间，由于市场货源整体偏紧，下游需求不旺，使得整体成交情况一般，后市我们谨慎乐观。随着近期顺丁胶价格的较大幅度上涨，目前已经维持在17200-18000不等，鉴于当前价格已经是高位，下游需求并不积极，因此继续上冲已显乏力，但由于目前市场货源依然偏紧，因此我们预计后市还将维持高位运行。丁苯胶、顺丁胶价格的高位运行将在一段时间内对天然橡胶价格将给予一定支撑。

　　三、结论

　　国内外橡胶迎来反弹行情，沪胶突破18500一线的盘整压力区间，胶价还有继续反弹的可能，我们谨慎看至目标为19500附近，即60日均线附近，但由于目前基本面情况未出现变化，因此胶价随时都有回调可能，后期，震荡幅度将继续放大。尽管目前日胶指数突破盘整区间，并站上60周均线(257.5-258)，但后市又回踩支撑的需要，一旦踩稳，仍有向上空间。

　　四、一周重要新闻汇总

　　国际市场

　　印尼08年橡胶出口量料增长7%，受中国需求推动

　　据雅加达7月19日消息，一位行业官员周四表示，印尼2008年天然橡胶出口量料较今年增长7%，受中国和美国不断增加的需求推动。印尼今年天然橡胶出口量预估为240万吨。

　　印尼橡胶协会主席Suharto Honggokusomo表示，然而糟糕的天气令印尼今年橡胶产量仅增加5%，2006年时产量增长了13%。他称：“今年天气异常潮湿，因此令割胶频率下降。”但他表示对印尼仍然能够满足出口需求充满信心。

　　Honggokusomo表示，中国的橡胶需求令印尼从中受益。随着2008年奥运会的来临，全球最大的橡胶进口商-中国料将增加橡胶进口数量。轮 胎生产占中国橡胶消费量的60%，过去几年中国子午线轮胎产量增长超过20%。 Honggokusomo预期2007年出口至中国的天然橡胶数量将较去年增加40%至470,000吨。

　　去年印尼向中国出口了337,220吨橡胶，较2005年增加35%。预期印尼最大的橡胶出口市场-美国亦将增加橡胶进口。 Honggokusomo表示：“去年固特异(Goodyear)轮胎公司的罢工事件令印尼出口至美国的橡胶数量下滑，但预计今年出口量将增加，因美国经 济强劲成长。”

　　Honggokusomo称今年对美国的橡胶出口量预计超过669,000吨。去年印尼出口至美国的橡胶数量不超过600,000吨，受美国主要轮 胎公司固特异(Goodyear)的罢工影响。 Honggokusomo表示，印尼将投入2万亿卢比对250,000公顷的小农户旧橡胶园进行再植工作，并到2010年将小农户橡胶园扩张50,000 公顷。预期到2020年，印尼天然橡胶产量将增加一倍至412万吨，届时将取代泰国成为全球第一大天然橡胶生产国。泰国2020年天然橡胶产量料为368 万吨。

　　Honggokusomo表示：“橡胶树种植得到了印尼农民的极度热情和支持，特别是自过去几年橡胶价格一直呈现上涨趋势以来。” 目前TOCOM橡胶期货价格为每公斤250日圆左右，超过2001年每公斤60日圆的四倍。

　　马5月天胶出口下滑进口增长

　　马来西亚统计局表示，马来西亚5月天然橡胶产量为87,362吨，同比增长3%。数据并显示，马来西亚5月天然橡胶出口量较去年同期下滑 26.1%至72,589吨，进口量较去年同期增长7.9%至41,669吨。马来西亚分别进口和出口不同等级和不同用途的橡胶。马来西亚5月橡胶消费量 为38,632吨，较2006年5月增加16.7%。截至5月末马来西亚天然橡胶库存总量为144,544吨，同比下滑11.3%。 5月马来西亚轮胎级 标准胶SMR20的平均价格为7.52令吉，较去年同期下滑2.5%。统计局未指明橡胶价格变化的原因。

　　北美市场中国轮胎涨幅5%-8%

　　自7月1日起，北美市场上的中国轮胎全面提价，幅度为5%-8%。

　　据了解，早在6月25-28日，双钱、蓝星、回力、万力等品牌的轮胎经销商就已分别发布消息，说明准备提价，但提价幅度未定。7月1日，产自中国 的托马斯特(Towmaster)、霍马斯特(Homaster)和西卡(Secura)等品牌的轮胎首先提价8%。大多数中国轮胎经销商表示，在新的出 口退税政策生效30-45天内，全面提价在所难免。经销喜路、长征、舒珀卡柯(Super Cargo)工程胎和超级(Super Strong)品牌 的休斯顿轮胎经销商表示，他们正在分析数据，以便调整产品定价。

　　此外，一些在华合资企业的轮胎生产商，如库珀轮胎橡胶公司等也表示，他们已经注意到中国调整出口退税率将影响其现有产品定价，但他们目前尚未对此采取任何措施。韩泰轮胎(美国)公司等外国轮胎生产商表示，中国轮胎涨价后，他们也将适当调高自己产品的价格。

　　国内市场

　　中国6月轮胎产量为4728万条，同比增加16%-统计局

　　据上海7月19日消息，中国国家统计局周四公布，中国6月轮胎产量为4728万条，较去年同期增长16%。 6月合成橡胶产量为191,000 吨，同比增长14%。今年上半年中国轮胎产量为2.4769亿条，同比增长23%。同期中国合成橡胶产量为109万吨，较去年上半年增加14%。

　　短期均衡 三大比价关系预示胶价上涨端倪

　　在季节性供应增加和消费疲软的利空压制下,沪胶在过去的三个月内累计跌幅几近30%。近期主力合约0711选择在18000点附近形成短期均衡,从与天胶关联密切的三种比价关系的表现来看,胶价后市有望步入上涨周期。

　　第一种比价关系:RSS3和SIR20的价格对比。它们都是国际胶市的活跃品种,3号烟片胶的本身价值要高于20号标准胶，所以前者对后者通常会保持一定幅度的价格升水。

　　在去年五六月间的牛市高峰时期,3号烟片胶的FOB现货报价对20号标准胶的最大升水接近400美元/吨,但随着胶价下跌,两个胶种之间的价差也逐步 缩小。目前国际市场最新报价大约在2082美元/吨(RSS3)和2033美元/吨(SIR20)，价差已缩小至50美元,属于近几年来的低值区域。

　　从历史情况看，两个胶种的比价关系扩大或者缩小,往往对应着胶市的上涨和下跌周期。3号烟片胶对20号标胶的正常价格升水要维持在100美元以上，所以未来两者的价差关系比必然会从缩小走向扩张，反映到国际胶市上的变化很可能是从跌势转化为上升势。

　　第二种比价关系：天胶和合成橡胶的价格对比。由于两者之间在消费领域存在明显的替代效应，所以相对而言，任何一方价格过高都会抑制其市场需求，价格过低则反之。

　　近年来，国内顺丁胶和天胶的价差关系最小约在-2000元，最大则是天胶价格高于顺丁胶近10000元。天胶对顺丁胶价贴水的时间周期都比较短，通常还是维持在高升水的价格状态，因为天胶本身具有它的独特性和稀缺性。

　　最近国内齐鲁顺丁胶报价是16550元每吨，和当前天胶价差缩小至1500元，达到两年内最低值。在这种价差水平下，用胶企业会提高对天胶的消费比例，自然提振天胶需求，有利胶价上涨。

　　第三种比价关系：国内现货和期货价格对比。近期海南5号标胶现货成交价格在18000元/吨。如果在消费终端市场，市场成交价显然是要高于产区价格的，而近期沪胶主力合约成交价也在18000点附近，这样看来，当前期货价格实质上是贴水于现价的。

　　尽管目前国内产区现货成交不是很景气，但低于现价的期货胶还是让买方市场产生兴趣，期货库存连续几周的递减也证实了消费市场已经采取了行动。可以预 期，在消费期货库存的同时，期现价格的贴水状况会发生扭转，买方力量会让期价重回对现价正常的升水水平，而且在这一回归过程中，期价大幅上涨的可能性要比现价加速下跌更大。

 海富期货 杨婧