麦格理商品日评：铝市场在中国的威胁减小

　　Rio Tinto昨天对加拿大铝业公司开出了极好的出价，我们来看一看铝的基本面及价格前景。加拿大铝业公司表示，对于长期的定价其和其它大部分的市场评论员没有多大的差距，这我将其理解为这公司的远期的定价大约在90美分/磅(刚好约在2000美元/吨以下)。

　　然而，公司对近期的价格的观点相比于分析家们的预测更倾向于远期曲线。周三晚上的LME远期曲线指出后面5年的平均价格为1.15美元/磅(这一时期，我们的预测为刚好超过1.10美元/磅)。

　　图：铝价格预测和LME远期曲线

　　我们认为铝市场的基本而虽然不壮观，但还是稳固的。库存接近于纪录低点，全球需求持续强劲增长，全球供应也持续强劲增长，供求增长大致相符，市场看上去保持相当好的平衡，但成本曲线尾端的上升使价格的下跌是有限的。

　　中国是过去五年里抑制铝价格的主要因素，国内产量的增长更胜于需求的增长。相比较，其它大部分金属，中国已经设法去保持成为金属的净出口国。同时，中国的铝需求占到世界铝需求的25%，实际上其已经保证了自我供应，这使得中国以外的生产商没有感受到价格或价值增长的益处(氧化铝除外)。

　　图；中国已经保持成为一个铝净出口国

　　由于最近几个月铝和氧化铝产量大幅增长，中国已经被认为对全球铝市场的构成威胁。然而，中国政府在努力限制出口，包括强制实施15%的出口关税。中国原铝的出口今年迄今以来急剧下降(从2006年1-5月的29.8万吨下降至今年1-5月的10.9万吨)

　　图：中国铝和铝产品贸易

　　甚至考虑了铝产品的强劲增长之后，由于原铝和铝合金出口下降，铝废料进口上升，中国总的铝贸易今年迄今已经处于中立地位，总出口不再呈现增长。

　　对于铝持积极观点的人来讲，中国铝贸易正走向中立是让人感到舒适的。出口关税上调的实施减小了中国的威胁。中国冶炼商电力成本的上升也暗示着中国将对期货价格不会形成负面影响。

　　另外，中国需求的力量(在过去六里时以每年接近18%的速度成长)长期来看将可能使中国转向成为原铝的净进口者，或许可能就在这2010年末的时候，如果冶炼商的扩张结束。