期铝市场表现波澜不惊 目前仍处振荡整理阶段

　　2007年铝期货半年度报告

　　一、2007年上半年国内外铝期货行情综述

　　沪铝价格和LME铝价半年来波澜不惊，在2007前三个月经历了振荡整理的走势后4月份受其他基金属价格的带动一度有所上涨，但在昙花一现后回落，目前仍处于振荡整理的阶段。由于铝期货市场行情的这种特征，导致沪铝合约的成交量逐渐下滑，在2007年初沪铝合约全天成交量达到20余万手后并未保持多久，目前，其日成交量降低到了不足5万手左右的水平。　　

　　纵观2007年上半年铝价的走势，尽管全球对铝的需求增长迅猛，但全球供应量的大幅度增加，特别是中国，给铝价的上涨带来了较大的压力。而其对于其他基金属较低的价格又导致了其有限的价格下跌空间。

　　二、铝市基本面分析

　　1、全球经济继续保持较快增长

　　美国供应管理协会(ISM)公布的5月份制造业采购经理人指数为55，高于预期的54，其中新订单分项为59.6，表明制造业仍处于扩张期。美国经济在经历了周期性的疲软后，3%左右的GDP增长率有望保持。从金属制品订单数据来看，未来的金属消费有可能进一步增加。另外，OECD领先指标也暗示下半年西方国家经济将出现周期性的景气，领先指标六个月的变化速度在3月份上升至1.4%，2月份时为1.2%(从0.8%向上修正)，OECD领先指标六个月变化速度的提高(自2006 年十月以来首次上升)主要受到了美国分项急剧上升的带动(从0.7%至1.7%)。另外，美国领先指标上升的基点提高，2月份的数据也向上修正了0.5个百分点。日本方面，领先指标3月份急剧下滑，下降1.3 个百分点至-3.2%，之前曾稳定在-1.9%。中国的领先指标六个月变化速度3月份上升至23.4%，环比上升3.5个百分点，自2006年8月开始持续强劲的向上趋势，暗示了中国仍将保持强劲的扩张速度。

　　2、铝需求分析

　　全球经济的健康稳定增长，促进了铝的需求。根据CRU的预计，全球铝需求将保持9.4%的增长幅度，亦即320万吨原铝；而2006年增长幅度为8%。从地区消费看，欧洲铝市场需求旺盛，尤其体现在机械和建筑市场上，下游企业订单几乎应接不暇。据欧洲铝业协会公布报道，上半年，德国铝半成品产量增长2%，铝轧制和挤压材进口量增长10%，特别是易拉罐销售，5月份以后跳升15-20%；8月份，德国铝型材产量同比增长9%，法国、意大利、西班牙铝材消费同样良好。

　　日本需求保持稳定，铝罐市场消费增长为价格带来支撑。另外，运输以及建筑市场需求稳定。CRU预测日本今年对原铝的需求将温和增长。

　　而巴西迅速增长的包装行业对于用于制造铝罐的原铝需求强劲。汽车制造以及工业机械制造行业对原铝的需求也日益增长。CRU预测在该国经济稳固增长的背景下，2007年该国需求将保持强劲。

　　但是，北美地区的铝需求增长率出现下滑，这可以归因于美国经济增长率在一季度出现了小幅下滑，但随着景气度的恢复，该地区的铝需求将保持稳定的水平。

　　中国需求几乎达到了难以置信的同比增长49.2%，且增长率将继续维持在较高的水平。

　　3、铝供给分析

　　由于铝冶炼产能的扩张，全球铝产量逐年增加，至2006年，产量达到了2386.5万吨。根据国际原铝协会最新公布数据，2007年1-4月份，

　　全球原铝产量为802.2万吨，2006年同期782.2万吨，同比增长2.56%。

　　原铝产量的增加主要归因于全球原铝产能的扩张。而原铝产能的扩张，一方面是由于全球铝消费的快速增长，另一方面，是由于全球氧化铝产量大幅增加导致从2006年以来氧化铝价格的下跌，由此导致了冶炼厂成本的降低。2006年，全球冶金级氧化铝产量为5380.7万吨，同比增长4%左右。氧化铝主产区拉丁美洲和大洋洲产量分别增长9.6%和2%，而中国的氧化铝产量增速更快，单是06年上半年产量就达593万吨，较2005年同期增长50.8%，这导致了中国进口氧化铝的减少。由于世界氧化铝供给的快速增长，导致其出现供大于求的局面，使得氧化铝价格快速回落。

　　由于原铝价格保持平稳，氧化铝价格的回落导致了电解铝与氧化铝价格之间产生巨大差价，从而刺激了国际闲置电解铝产能的重新启动，或者新建铝厂及时投产。

　　由于扩张的产能目前只释放了一部分，预计2007年接下来的半年内，产量将继续保持较快的增加。