股指研究：后市将有望展开业绩反弹(2)

　　成交的逐渐放量也是过去一周仿真交易的一个突出特点。期指正式上市的脚步日益临近，更多的机构和个人加入到仿真交易中，一方面熟悉交易规则，另一方面也对前期研究的交易策略进行演练。成交的活跃始自6月中下旬，这期间现货市场剧烈波动，投资者清仓观望的态度比较普遍，恰逢部分期货公司仿真交易大赛在此拉开帷幕，从而吸引了大量投资者参与其中，成交量稳步放大，目前已攀升至日均20万手以上。

　　图5：沪深300指数与期现货基差波动

　　期现货的相对关系反应在基差图中，表现为近期基差的逐渐收敛，这里选择的期指合是IF0707。作为交割月合约，IF0707距离最后交割还有10余个交易日，客观上存在基差收敛需求，这是根本原因之一。上周的报告中我们认为基差收敛的趋势会有所改观，实际上从图中可以发现，随着周五两市的反弹，基差弈有所放大。如用现货指数与远月合约比较，则会发现基差放大的趋势非常明显，但就7月合约来说，随着交割期的临近，基差还会继续缩小。

　　图6：沪深300指数与跨月价差图

　　四个挂牌合约的周涨幅很清楚地揭示出近弱远强的相对关系，这与前几周的情况有所不同。我们认为主要是因为政策面利空正在逐渐消化，且中报预喜基本已成定局，股市长期牛市的根基依然牢固，从而12月合约所受追多力量最为强劲。周五的反弹中，沪深300指数收涨4.89%，而IF0712涨幅高达8.55%，接近涨停，充分说明了这一预期。

　　图7：沪深300指数与期指各合约增长率

　　上图是沪深300指数与各期合约近期增长率，图中基本可以判断的是沪深300涨幅领先比较明显，其次是最远月的IF0712，其他合约稍微落后。展望后市，我们认为股市的反弹趋势基本确立，但投资者做多会相对谨慎，短期内难免反复。而期指由于仍是模拟交易，投资者顾虑较少，可以根据自己的预期选择操盘方向，因此走势将强于现指。也就是说，目前的期弱现强的局面将会改变。而对长期看好的预期也会刺激更多地多单涌入远月合约，从而强化近弱远强的格局，仿真交易投资者可尝试卖近买远的跨期套利，有望获取可观的收益。

　　首创期货 丛小虎