外盘期货价格跌势明显 国内沪胶仍将低位振荡

　　一、国内外期货市场行情综述

　　东京胶本周继续下挫，弱势格局不改，日胶指数续创6个月新低，以小阴周K线报收。日胶主力12月合约周五报收244.7日圆，本周成交继续放量。

　　图1：日胶指数日K线图

　　图2.沪胶0709月合约日K线图

　　沪胶0709合约本周以小阳线报收，本周一午盘受日胶下挫影响，沪胶午后一度跌破前期低点，但随后价格迅速反弹，后续四个交易日多空双方在17700附近争夺较为激烈，周五尾盘收于17775元/吨，本周交易量同比放大，显示出在此附近多头护盘较为积极。

　　整体来看，国内外天胶市场弱势均未改变，但国内沪胶已较外盘日本胶表现出较强抗跌性，同期日胶已经到达2006年底交易密集区，料在此附近会存在一定支撑，再者，周边市场原油价格大幅上扬，对天胶会有潜在利好。我们认为，后市天胶价格将在本周均价附近有所反复以试探此线支撑。

　　二、市场背景与影响因素分析

　　近期日圆继续走软，并未对日胶价格产生明显支撑。从下图中我们基本能看到，今年3月份开始日圆的大幅下挫曾一度给橡胶价格带来推动，但随着胶价在高位盘整2个月之后，供需因素再度成为阶段性矛盾，而此时日圆走软对胶价影响相对有限。后市，尽管日圆仍处于下降通道内，但由于市场已经预期日本央行进入加息周期，随着利率的提高，不排除日圆有反弹倾向。我们认为，除非日圆继续下挫，否则其对日胶的支撑作用将不明显。

　　尽管原油价格与天胶价格呈现一定正相关性，但是我们能清楚地发现从2007年5月份开始，二者走势逐渐背离，近期随着原油价格地快速上涨，这种背离趋势还在继续。而在2006年11月底的时候，二者走势也曾一度出现过较长时间的背离，因此，我们认为，天胶价格在某一阶段仍然受季节性影响较为显著。目前原油价格的快速上涨，可能会给予天胶价格一定支撑，但真正的促进还将是来自于供需方面的变化。