原油的上涨将会带动沪燃油创出上市以来的新高

　　策略剖析

　　投机：前期箱顶已成支撑，保持做多思维。

　　套利：暂不考虑

　　主要观点

    基金依然在原油上做多

　　季节性强势支持油价向上

　　地缘政治等不确定因素对油价构成支撑

　　炼厂产能瓶颈将推高汽油价格l技术走势已形成明显突破

　　一、行情回顾

　　沪燃油主力合约在五月底见底之后一路振荡上行，在前期高点3500一线数次冲高遇阻，其整体走势基本和国际原油的走势相一致。尼日利亚的罢工令油价守在较高水平。地缘政治支撑着高油价，就当前形势看来，美国和伊朗双方虽不会轻易动武但短期内矛盾尚不能解决，仍有进一步恶化的可能。加之尼日利亚输油管道遭破坏等武装冲突的动荡局势，使油价在高位得到支撑。进入7月份，大西洋飓风发生的可能性也将进一步增加。据气象部门消息显示，今年美国飓风将比去年频繁。到目前为止去年飓风对美国石油设施所造成的破坏尚未完全修复，严重影响了美国炼厂的产能。这一切因素促成国际原油最终突破了70美元的大关。

　　二、外盘基本面

　　1.原油CFTC基金持仓情况

　　从基金持仓角度来看，据CFTC的统计截至6月19日当周，NYMEX原油期货市场中的投机多头基金仍在继续增加自己手中的看涨砝码，只是在油价接近70美元时减少了幅度。当周投机净多持仓增2950手至67421手。在最近的5周里有4周出现了投机净多头寸增加的情况，总共达2万手。目前该净多头寸占总持仓量的份额升至4.7%。这也显示出市场内的资金力量对油价后市上涨的趋势仍看好。

　　2.原油的季节性走势

　　从下图我们可以明显看出，从2002年以来，原油每年的价格高点均出现在8月份以后，其中2002年的高点出现在9月下旬；2003年的高点出现在8月中旬；2004年的高点出现在10月中旬。2005年的高点出现在8月下旬；2006年的高点出现在8月上旬。出现这样的季节性走势的原因大致有以下两点：1、进入6月以后是美国夏季用油高峰期，期价或者较有力支撑；2、夏季是飓风的多发季节，天气因素影响原油的开采及提炼。为市场提供炒作题材！

　　国际能源署(IEA)的6月报告显示了中长期的油价利好，有利于提振整体油市的重心。因原油需求高于预期、且欧佩克(OPEC)以及非欧佩克产油国的供应低于平均值，增加了07年全球原油供应发生短缺的预期。报告警告，市场需求存在超出欧佩克产能提高能力的风险，而非欧佩克产油国07年原油日产量降至100万桶以下这个重要的心理关口使形势更为恶化。随着欧佩克调整产能以满足冬季前的强劲需求，原油和燃油库存也将在第三季度从目前略有剩余的状况转向库存不足，届时经济合作与发展组织(OECD)的库存可能将减少高达150万桶/日。IEA还大幅上调了全球原油需求增幅，将07年全球原油需求年增幅从5月预期的1.8%上调至2%，即全球原油需求升至8,613万桶/日。该数据的变化意味着，07年全球原油需求增幅提高了17万桶/日，直接需求增幅则较之前预期大幅增加42万桶/日。非欧佩克产油国连续三个季度日原油供应增长超过100万桶的局面将结束，且开采项目延误、油田耗竭以及维护工作使直接供应降至5,020万桶，较IEA 5月的预期减少11万桶。报告还表示，随着俄罗斯原油产量在两年内达到顶峰，该国中期原油供应将停滞。年初以来多数供求报告都把以俄罗斯为首的非欧佩克国家供应增长作为供应改善、促进油价回降的重要因素，但IEA这份月报则把这种改善的效用大大弱化。

　　美国能源部最新公布的库存数据给未来几个月汽油供应敲响警钟。6月20日的公布最新数据显示，截至到6月15日当周，原油库存为3.49329亿桶，增加约6,90.2万桶，汽油库存为2.03331万桶，增加约179.1万桶，馏分油库存为1.22723亿桶，增加约157万桶炼厂产能利用率下降1.6%至87.6%。这些油品库存数据看似对油价利空，其实暗含许多潜在利多因素。原油库存意外上升达到9年来最高，部分源于当周的原油进口大幅增加。从原油库存变化的季节性规律来看，目前为夏季汽油消费季节，往年的这个时候都是国内炼厂大量开工生产的旺季，但自春季以来，美国国内中西部的炼厂事故不断，导致开工率偏低而造成当地原油反季节的积压。尽管目前美国国内汽油产量不高，但同样得到受进口增加的弥补，汽油库存才能如预期的上升。美国油市当前看似供应充足，但大量的依赖进口使得潜在供应风险加大，一旦在某个运输环节出现恶劣天气等突发干扰，其影响也将大于以往。往年7月中旬将有一次汽油库存明显下降的过程，按目前的状态推断美国国内炼厂开工率两三周内很难迅速恢复，届时汽油供求矛盾将被大大激化，很可能引发国际油市的新一轮涨市。