全球铜供需仍存在过剩 铜价再度测试区间顶部(5)

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　　★综合分析

　　经过近期美国经济的复苏步伐没有预期的强劲,最新数据显示其经济运行仍然存在不确定因素,房地产的疲弱格局没有得到根本的改变.而作为今年全球经济的两大引擎之一的中国经济由于数据的强劲而导致的中国政府加快了宏观调空的步伐,一系列调控措施仍然在紧锣密鼓的进行中.而同时,按照以往的规律,在全球传统的消费淡季即将到来之际,金属市场将失去明显的支撑而难以走强.但显然,在近期市场的运行过程中,一系列的罢工秀的持续上演,明显改变了市场的运行节奏,而中国市场与国际市场出现的比价严重收缩的现象开始吸引大量资金进入市场进行跨市场套利,令中国方面铜价受到支撑,从而令中国大量现货库存所带来的压力开始减轻,也缓解了对国际市场的压力.

　　美国房地产的弱市仍然为市场人士所忧虑的.美国全国房地产经纪人协会25日公布的数据显示，5月份美国房地产市场仍处于降温过程中，当月的旧房销售量经季节调整后按年率计算为599万套，为2003年6月以来的最低水平。作为美国的支柱型产业,房地产的低迷状态已经在今年拖累的美国经济的步伐,而在美国制造业已然进入扩张状态的情况下,房地产是否回升是经济持续的重要因素.而耐用品订单的回落也打击了市场信心.美国5月耐用品订单月率-2.8%，跌幅超出预期，4月前值从0.6%上修到1.1%。主要商品大类订单几乎都在下跌，非国防用品订单大跌3.2%，除运输外用品订单跌1.0%。运输用品订单跌幅最大，下滑6.8%。 显然,耐用品订单的大幅减少与近期工业数据的转好形成反差,令投资者开始质疑经济能否持续复苏.采购经理人指数出现的回落说明工业扩张也存在变数,全美供应管理协会(NAPM)芝加哥分部周五报告称，美国6月芝加哥采购经理人指数由5月的61.7降至60.2，虽然该指数高于50表明仍处于扩张之中。但似乎出现了令人担忧的一面,美国6月芝加哥采购经理人就业指数由5月的57.3降至52.7.表明劳动力是擦黑功能市场出现了悄然的变化,如果该指数不能维持50以上的升势,则难以对制造业构成持续的支撑,也将难以避免的对全球商品构成一定的打击.

　　中国方面,政府对于超出控制的增速所表现出来的调控手段越来越严厉,对市场构成的潜在压力短期内被近期国际市场如火如荼的罢工秀所淹没.中国5月份通胀率达到3.4%，创下27个月新高。也明显高于政府指定的警戒线.市场普遍预计中国政府将会通过提高利率方式来进行调控.根据央行发布的第2季度企业家问卷调查报告，上游行业产品成本升高向下游的传导作用在逐渐增大，预计下季度将继续保持这种上升态势。调查显示，生产资料价格上 涨加快。第2季度生产资料价格景气指数快速攀升至29.5%，是近两年来的最高水平，比上季度和上年同期分别提高6.5和2.5个百分点。其中，原材料购 进价格景气指数达到31.9%，比上季度提高6.3个百分点，增幅是近5年来最大的一次。原材料价格的快速上涨，导致下游最终产品销售价格上升压力迅速增 大，第2季度下游行业销售价格景气指数比上季度提高2.9个百分点，创2004年以来的最高增幅。显然,这种成本的传导是导致CPI不断攀升的主要原由,而按照中国政府一贯的观点,控制通胀的源头是最为有效的手段,因此通过关税的调节以及银根的抽紧将会对市场施加压力.但同时在短期内由于中国市场与国际市场比价达到了8.3的极限位置,吸引了大量跨市套利盘的涌入,因此这种压力暂时被化解.

　　同时,在国际市场近期出现的铜矿劳资纠纷似乎也成为市场的重要支撑因素,Codelco的转包合同工罢工事件可能对生产施加影响. 南方铜公司(Southern Copper Corp.)下属秘鲁分公司下属Toquepala和Cuajone矿以及伊洛熔炼厂的2700多名工人于24日晨开始进行的罢工也影响市场的运行。同时,智利大型Collahuasi铜矿工人投票赞成继续罢工，拒绝管理层提出的新的薪资协议。这一系列事件集中出现,明显支持着运行在区间震荡过程中的铜价,使得区间低位回升.从历史上看,罢工事件通常仅仅在短期内可以影响市场,但几周过后,这种支撑因素将不在令市场兴奋,罢工秀也就悄然落幕.

　　周边市场和相关品种看,道琼斯工业指数和SP500指数继续在高位震荡,长期牛市没有发生改变,显示目前经济环境总体上仍然健康.美国十债继续回落,显示长期受益国债继续为市场所追捧,投资者信心强劲.波罗地海航运指数短期疲弱,显示在消费淡季即将效应开始显现.商品市场在总体健康的环境基础上短期出现了一些不利因素.这一点我们从全球商品综合指数运行上可以得出结论,在保持总体上升的基础上,近期CRB指数在高位出现了一些整理,说明消费淡季已经显现.而相对而言,国际原油相对保持偏强运行,作为全球主要成本体系,原油的上涨对商品总体提供支持.贵金属中的黄金白银对消费淡季的反应似乎较为明显,前期的上升通道被破坏,显示近期市场维持相对的弱市,而作为金属长期正相关的品种,近期贵金属的下行难以对金属市场带来支持.

　　金属市场自身看,铅价的强劲似乎与目前商品的运行并不合拍,其强劲的运行成为近期金属市场的明星,强势明显.锌价的表现依旧疲弱,对前期上升的破坏以及供需环境的宽松令市场明显缺乏支撑.锡价继续在高位运行,在强势的基础上继续维持整理状态.镍价同样保持着弱是运行的态势,没有发生改变,压力沉重.上海铝市场继续受到中国出口退税的压力保持弱市运行.而伦敦方面则在本周测试上升通道的下轨,能否守住该位是市场继续运行的关键.上海市场本周先抑后扬,套利盘对铜价提供明显支持.纽约铜价继续运行在近期区间内,由于该形态具备中继型整理的特征,因此其对上轨的测试将显得重要.伦敦方面同样运行在中继型区间内,下周能否突破区间是铜价能否改变目前的中继型整理的重要因素.

　　★后市展望

　　在美国经济数据显示诸多不确定,中国方面由于政府的宏观调控而对市场施加压力,消费淡季临近的情况下,近期出现的一系列罢工事件再度对铜价带来支撑,令铜价自区间低位回升,而市场是否发生改变则有赖于铜价能否突破区间上轨.铝市场与锌市场的弱市则没有发生改变,市场同样将由于领头羊的铜价能否打破近期平衡而发生运行上的变化.

　长城伟业　景川