全球铜供需仍存在过剩 铜价再度测试区间顶部

　　★本周市场焦点

　　美国经济的整体运行仍然是重点,作为全球经济的引擎,其能否在下半年维持上升的势头是商品总体能否维持强势的重点.而美国房地产的弱市仍然为市场人士所忧虑的.美国全国房地产经纪人协会25日公布的数据显示，5月份美国房地产市场仍处于降温过程中，当月的旧房销售量经季节调整后按年率计算为599万套，为2003年6月以来的最低水平。数据显示，5月份美国的旧房销售量比4月份下跌了0.3%，跌幅大于市场此前的预期。与去年同期相比，5月份的旧房销售量降幅达到了10.3%。在销售量下降的同时，5月份旧房销售中间价也出现连续第10个月下降，创下美国旧房中间价持续下降时间最长的纪录。当月旧房销售中间价为22.37万美元，比去年同期下降2.1%。作为美国的支柱型产业,房地产的低迷状态已经在今年拖累的美国经济的步伐,而在美国制造业已然进入扩张状态的情况下,房地产是否回升是经济持续的重要因素.而同时,耐用品订单的回落也打击了市场信心.美国5月耐用品订单月率-2.8%，跌幅超出预期，4月前值从0.6%上修到1.1%。主要商品大类订单几乎都在下跌，非国防用品订单大跌3.2%，除运输外用品订单跌1.0%。运输用品订单跌幅最大，下滑6.8%。 显然,耐用品订单的大幅减少与近期工业数据的转好形成反差,令投资者开始质疑经济能否持续复苏.在这样的情况下,采购经理人指数也难以避免的出现的回落,全美供应管理协会(NAPM)芝加哥分部周五报告称，美国6月芝加哥采购经理人指数由5月的61.7降至60.2，该指数高于50表明商业处于扩张之中。但似乎出现了令人担忧的一面,另外，美国6月芝加哥采购经理人就业指数由5月的57.3降至52.7.如果该指数不能维持50以上的升势,将对\全球商品构成一定的打击.

　　由于数据并没有预期中的强劲,因此在最近的美联储会议作出维持原5.25%利率水平不变的决议，在会后声明中称近期通胀压力有所缓和，预计通胀将保持温和调整势头，但同时声称对近期核心通胀下降趋势并未能到让人满意的程度。因此,经济是否回升以及通胀能否保持温和的势头将继续牵动商品市场的神经.

　　本周在金属市场上最引人注目的仍然是近期出现的一系列罢工事件,铜价明显受到了事件的支撑而在后半周保持相对的强劲.南方铜公司(Southern Copper Corp.)下属秘鲁分公司下属Toquepala和Cuajone矿以及伊洛熔炼厂的2700多名工人于24日晨开始进行罢工。为此，秘鲁劳工部已呼吁工人暂停罢工六天，以进行进行谈判。但显然事件已经对市场开始施加影响.同时,智利大型Collahuasi铜矿一工会领导也称，全球最大铜矿之一智利的Collahuasi铜矿工人周三晚间投票赞成继续罢工，拒绝管理层提出的新的薪资协议。显然,在铜价运行在区间震荡过程中,罢工对铜价的支撑令市场从区间低位回升.

　　同时,不久前还公布全球铜供需仍然存在过剩的国际铜业研究组织(ICSG)最新公布的数据令人惊异,该机构在周二在最新的月度报告中称,今年第一季全球精炼铜消费量较产量超出143,000吨,上年同期为供过于求57,000吨. ICSG称,2007年1-3月全球精炼铜产出为441.8万吨,总计消费456万吨.过大的反差明显改变了市场的近期行程,铜价再度测试近期区间顶部.

　　★机构观点

　　BNP Paribas:日本工业生产较预期大幅走软，下降0.4%，而市场预期为增长0.9%。美国第一季度GDP的最终数据小幅上调至0.7%，但美联储的优先通胀指标也从2.2%上调至2.4%。现在美国经济的状况要比第一季度健康得多，但我们仍然认为美国房屋市场的走软以及美国经济的其他失衡问题还将在几个季度内影响增长趋势。当然，存在对美国生产力增长减缓以及通胀上升的担忧，但我们认为这些担忧只是暂时的。不要预期美联储将停止对通胀强硬态度，即使经济增长保持温和。南方铜业的工人们将罢工推迟六天时间。我们怀疑由于管理层和工会尝试解决问题，未来几天将达成协议。不过在其他地方，代表智利第三大铜矿Collahuasi698名工人的工会为下个月的罢工举行投票，此前工会拒绝了工资在通胀水平上增加3.2%的提议。

　　Marex:铜.虽然中长期技术分析保持看涨，但短期趋势走平，目前在经历延长的盘整时期。预计近期反弹尝试将再度在7580/7600 美元遭遇阻力，然后是7670/90美元，突破此区域将重新产生上涨动能。近期支撑位在7350/70美元，然后是7240/60美元区域，市场只有收低于此位才可能引发更深幅的下跌，并测试7050美元，甚至6950美元区域。交易策略：关注目前的盘整阶段，寻机重建多头。铝.中期趋势结构保持平稳，铝价限制在过去12 个月来的宽幅震荡区间内。2660/70美元区域的良好支撑看来将再度抑制近期下跌，近期阻力位2760/70美元可能重新受到测试。突破此位将引发更大幅度的上涨至2830/40美元区域，但是没能确保这一突破可能引发新一轮的下跌。跌破2660/70美元区域将继续下跌至关键的2605/15美元区域。交易策略：观望，铝价保持宽幅震荡形态。锌.中短期趋势下跌，因锌价明显跌破近期的盘整形态，市场似乎将在未来几天/ 周走低。预计接下来将测试3110/30美元，甚至2990/3010美元区域，虽然近期支撑位料将在3270/90美元区域附近，重新反弹可能剧烈，但暂时只是短暂调整。强劲的阻力位在3550/70美元，然后是3660/80美元区域，突破此位将缓解目前的下跌压力。交易策略：未来几天调整反弹时考虑抛空。

　　标准银行:铜受到罢工行动的支撑，注销仓单的增加也支撑铜价。注销仓单现在占LME库存总量的23%。在罢工行动的最新消息中，南方铜业秘鲁厂矿的工人们已经停止罢工，并将继续合同谈判。同时Collahuasi的工人们为罢工行动举行投票。双方有权选择要求在两个工作日内进行调解。如果要求调解，那将有五天的调解期来避免罢工行动。另外，为了避免重税，Ivanhoe将旗下位于蒙古的Oyu Tolgoi项目上建设一座冶炼厂。该冶炼厂将在五年内建成，而该矿出产的黄金被卖给蒙古中央银行。

　　曼氏金融:美国宏观经济方面，5月耐用品订单下降2.8%(市场预期下降1%)。第一季度最终的GDP预计增长0.8%，失业初申请人数预计为31.5万人，值得关注的是FOMC的政策声明。

　　瑞银:利好的ICSG数据支撑铜价.国际铜研究组织(ICSG) 07年第一季度的数据显示全球铜市场看涨，因短缺14.3万吨，而去年同期过剩5.7万吨。精炼铜消费增长9.1%，达到456万吨，而精炼铜产量增长要缓慢得多，为4.3%，达到442万吨。ICSG没有考虑隐性库存的变化，由于这个原因缺口被夸大，传言称中国国储已经在今年购买了5-10万吨铜。3月底的库存相当于3.1周的消费量，低于2006年底的3.3周，但高于06年3月底的2.6周。低库存和罢工带来的众多供应威胁将支撑铜价(至少阻止铜价深幅下跌)，不过，我们需要观察是否有实际的铜矿产量受到影响。迄今为止似乎还没有信号显示铜矿产量损失。不要抛空铜，而是要观察南方铜业和 Collahuasi(以及Codelco)的情况，因铜矿产量可能面临风险。

　　巴克莱:铜价走势的信号多空交织。一方面市场面临罢工(Xstrata位于加拿大的CCR精炼厂、Codelco智利厂矿的转包合同工和南方铜业位于秘鲁的三家厂矿)、反映需求的LME铜库存稳步下降以及注销仓单高企为铜价提供支撑。但另一方面，在国内铜市场供应过剩情况下中国铜需求的疲软以及未来几月中国进口减缓的预期抑制看涨人气。隔夜消息中，智利Collahuasi铜矿的工人们在拒绝了管理层的工资协议之后投票赞成举行罢工，而南方铜业秘鲁厂矿的工人们决定将罢工推迟六天时间来与公司进行谈判。

　　◆图表一览

　　图表1

　　图表2

　　图表3

　　图表4