郑棉市场通过前期蓄势 期价将呈现窄幅盘整格局

　　内 容 摘 要

　　总体来看，6月份郑棉前期通过蓄势盘整后，后期突破前期压力线，连续顶破数个阻力位。呈显出强劲的态势。基本面上，由于中国国内棉花用量的紧缺而增加补仓，同时美国农业部6月份的棉花报告给全球棉花市场提供了做多的题材。7月份还需看国内外天气的变化是否会影响棉花的生长等因素。技术面上，从709合约的走势看：前期已有较大幅度的涨幅，目前追涨的主动性不强，因此，短期大幅上涨的可能性不大，短期内期价将呈窄幅盘整的格局

　　一、 6 月行情回顾

　　本月国内行情回顾

　　图1 郑州商品交易所棉花0709日K线图

　　6月份，国内期棉在利多基本面的影响下，出现单边上涨行情。9月合约最低跌至13780元，最高涨至14550元，本月单天涨跌幅度较大，6月8日当天放量上涨140点，6月25日当天又放量下跌200点。

　　图2 NYBOT棉花期价的K线图

　　6月，由于基本面利多，NYBOT棉花期价在本月走出了一波单边上涨行情，最低为49.6美分，最高涨至60.2美分。创下了几年来的新高。

　　二、 基本面因素分析

　　基本面

　　随着国内缺口渐现和美棉出口升温，内外盘期价展现出联袂共涨行情。多头借助基本面改善，不断拉升价格上涨。不仅脱离低位振荡窘境，同时也修复颓废以久的人气。中国补库增加，是引发棉价走强的诱因。尤其对美棉提供良好的炒作题材，连续顶破数个阻力位。如此，中期牛市逐步得到各方认可。但上涨中，市场分歧同样日益加大。消费是否真正转好，资源过剩能否有效稀释。整个基本面到底有没有走出悲观局面，都将对后期行情演变造成决定性影响。

　　1、由于美国农业部6月预测显示，2007/08 年世界棉花期末库存预期下降9%，降至4年来的最低；而中国的期末库存预计是10多年中的第二个最低库存量，因此国际棉花期价普遍上涨

　　美国农业部最新预测显示，2007/08 年世界棉花库存预期下降，2006/07年库存基本没有变化。当前预测，2007/08全球期末库存在 5120 万包，较本年度减少 9%(接近 520万包)，降至4年最低水平。2007/08 年库存数量减少的国家包括美国、印度和巴西等。但中国的库存预期接近2006/07年目前的预估水平。2007/08年的预估数量在1450万包，中国的期末库存预计是10多年中的第二个最低库存量。与此相反，2007/08年美国棉花库存减少将超过300万包，从980万包降至670万包，但仍是近10年的最高库存量之一。外国库存，不包括中国，也将减少大约200万包，至3000万包，跌至2003/04年以来的低谷。

　　表1 全球和美国的棉花期末库存的比较(单位：万包)

　　2、六月中旬国内暴雨冰雹袭击了新疆伊犁，农四师六十三团万余亩棉花遭受冰雹灾害。同时许多棉花产区的天气也对棉花的生长不利，所以后期还要密切关注天气的因素

　　6月14日北京时间17时左右，伊犁州霍城县、伊宁县、察县、巩留县、尼勒克县等遭受了雷阵雨和冰雹袭击，部分县市的冰雹直径达到0.8--2厘米，时间长达20分钟。农作物中包括棉花在内绝收面积2200公顷。初步测算直接经济损失2642万元。

　　6月14日下午17时30分钟左右，六十三团十五连、二连、十一连和十连队的遭受了一场长达3分半钟的冰雹侵袭，使1万余亩棉花受灾，棉花断头率达40%左右，给团场直接经济造成经济损失达600余万元。

　　如北疆低温多雨持续到6月20日，棉花生长缓慢，苗病重。6月上中旬内地和南疆气温偏高，棉花又生长加快，现蕾早；北疆仍持续低温多雨，生长转化慢，现蕾晚。黄河二代棉铃虫落卵量大，红蜘蛛偏重发生。6月下旬出现今年第一次“两萎病”大发生，局部大暴发。所以国内棉花产区天气也不仅人意。

　　3、六月份国内大部分地区的棉花现货价格出现较大幅度上涨，而国家发放进口配额不仅发放较晚，而且还采取逐步下发的办法，使棉花供需缺口在300万至400万吨左右。国内有33%的企业至5月末已没有棉花库存，从而加重棉花市场的资源紧缺，这对国内棉价起了有力的支撑

　　据中国棉花信息网棉企商业库存调查结果显示，截至5月末，国内33%的企业已没有棉花库存，除个别公司库存量在万吨外，其他企业库存均不超过3000吨，不少企业仅百元吨库存。

　　明显感觉市场棉花资源偏紧，这使6月份国内棉花价格出现大幅上涨。如6月27日中国棉花价格指数13737元/吨，涨45元，527级棉到厂均价12459元/吨，涨42元。

　　同时为保证国产棉花销售畅通，今年国家棉花进口配额不仅发放较晚，而且还采取逐步下发的办法，今年至今仅发放了89.4万吨，既保证了纺织企业的进口用棉需要，又稳定了国内棉花市场价格。此外，本棉花年度国家下达了30万吨新疆棉收储计划，同时组织新疆棉外运，使新疆棉的外运量比去年同期增加了50%，缓解了沿海纺织大省用棉的紧张程度。

　　尽管如此，作为全球最大的棉花生产国和消费国，我国棉花供需缺口依然存在，我国棉花对外依存度逐年上升，棉花供需缺口在300万至400万吨左右，对外依存度为40%左右。国内棉产量处于较高水平，短期增长空间有限，而从季节上看，7、8月份可能将迎来棉花消费旺季。

　　4、国家发改委6月15日发布的5月份棉花市场月报显示：5月纺织服装出口同比增17.8%。但由于棉花价格的高企、人民币的升值及出口退税率的下降，使纺织企业出口造成较大负面影响，利润下滑明显，部分企业已经打算调整产品结构，逐步增加化纤用量

　　国家发改委6月15日发布的5月份棉花市场月报显示，5月份纺织品服装出口131.6亿美元，比上月增加3.3亿美元，同比增长17.8%。今年1-5月，纺织品服装出口573.5亿美元，同比增长15.6%。2006年度以来，全国纺织品服装出口1100亿美元，同比增长20.4%。

　　但在国内棉花现货价格上涨的同时，棉纺织市场的销售情况却步入下坡路，多数纺织企业反映进入六月以来产品销售困难加大，厂家积极促销，不得已部分产品降价销售以便回笼资金，维持生产正常运转。且纺织企业普遍反映今年纯棉产品销售不如混纺产品，个别企业配棉比下降明显，部分企业已经打算调整产品结构，逐步增加化纤用量。也可以从下来调查结果看出，平均棉花库存由4月底的36.44天增加至5月底的36.89天，折合棉花工业库存量由110.9万吨增加至111.3万吨。

　　表2 5月底棉纺企业调查结果

　　5、由于我国国内棉花丰收，近期进口棉花量明显减少，随着国内棉花资源的减少，预计今后几个月棉花进口量将有所增加

　　5月份我国棉花进口量继续减少。2007年5月，我国进口棉花20.1万吨，较4月减少1.4万吨，减幅6.5%，较去年同期减少26.3万吨，减幅56.7%。2007年1-5月累计进口92.4万吨，较去年同期下降55%。2006棉花年度(2006年9月-2007年5月)累计进口153.9万吨，较2005年度同期减少51.2%。随着国内棉花资源的减少，预计今后几个月棉花进口量将有所增加。

　　价格方面，5月进口棉花价格止跌回升。进口棉花5月份均价59美分/磅，按1%关税折人民币11667元/吨，低于国内328级棉花1304元，按滑准税计算折人民币13026元/吨，高于国内328级棉花55元。进口棉滑准税价格与国内价格已基本重合。

　　图3 从2003年到2007年5月中国进口棉花量(单位：吨)