国家托市收购政策支撑 郑麦将以震荡整理为主(2)

　　(二)国内形势

　　纵观历史年份，今年属于小麦生产较好的年份，虽然今年的小麦在播种期遭遇了干旱，导致播种面积减少；生长期又经历了暖冬，出现旺长；进入春季又受到三次严重倒春寒的袭击；临近收割期又出现暴雨引起大面积倒伏，干热风又造成干籽粒重下降。但后期田间补救工作做得及时，到目前为止，小麦已基本收获，今年夏粮已实现丰产丰收，预计总产有望实现自1985年以来首次连续四年增产，单产有望再创历史最好水平。再加上国家还有去年较多的陈粮，这对小麦期价产生了较大的利空压力。

　　1、今年夏粮已实现丰产丰收，到6月20日小麦收储已过千吨，预计总产有望实现自1985年以来首次连续四年增产，单产有望再创历史最好水平。由于产量的提高，小麦的销售价格不断下滑，对小麦期价产生较大的压力

　　进入6月，麦收区大部天气情好，麦收进展迅速。6月12日以来，华北大部和黄淮地区以多云天气为主,基本利于冬小麦收割，麦收工作进展较为迅速。西北、华北部分地区出现阴天、阵雨天气，对麦收略有影响；但对处于乳熟后期的冬小麦成熟比较有利。目前，小麦收获已完成90%，今年夏粮已实现丰产丰收，预计总产有望实现自1985年以来首次连续四年增产，单产有望再创历史最好水平。

　　截至6月20日，河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北、四川、陕西8个小麦主产省各类粮食企业累计收购2007年新产小麦1165万吨，其中：国有粮食企业收购1085.7万吨，占收购总量的93%，比上年同期增加141.1万吨。

　　同时，农业部表示，国内小麦供应能满足需求。预计2007/08年度(当年6月至下年5月)　国内小麦稳定发展，持平略增。国内小麦消费总量比上年度略增，其中食用消费略减，受国内畜牧业发展、小麦玉米比价关系变化以及生物

　　2、国内本月陈麦拍卖的成交价格一直是在低位徘徊，成交率也滑至低位，特别是安徽的成交率都只有个位数，后期随着新麦的大量上市，陈麦的拍卖量会有所减少

　　2007年6月28日最低收购价小麦在安徽粮食批发交易市场(江苏、山东、河北、湖北设分会场)举办。本次共计划交易小麦30.48万吨，实际成交2.23万吨，平均成交比率7.32%。

　　其中：白小麦计划交易4.56万吨，实际成交0.62万吨，成交比率13.60%，均价1510元/吨；红小麦计划交易3.43万吨，实际成交0.10万吨，成交比率2.92%，均价1440元/吨；混合麦计划交易22.49万吨，实际成交1.51万吨，成交比率6.71%，均价1455元/吨。

　　而郑州粮食批发市场竞价销售的小麦为2006年产最低收购价小麦，数量10万吨，实际成交4.12万吨，成交比率41.2%，最高成交价1490元/吨，最低成交价1440元/吨，成交均价1475元/吨。

　　图5 国储最低收购价小麦的几次拍卖成交率的比较图

　　3、根据国家海关总署发布的数据显示：我国5月份小麦进口数量为2524吨，同比下降96%。而出口情况是增加幅度较大，数量为250044吨，同比增长160%，今年1-5月出口小麦627307吨，增长113.3%

　　据中国海关数据显示，2007年5月中国小麦进口量为2524吨；同比下降96%。今年1-5月进口小麦68536吨，下降75%。主要进口国：美国2224吨、澳大利亚300吨。主要海关：广州海关1214吨。

　　据中国海关数据显示，2007年5月中国小麦出口量为250044吨；同比增长160%。今年1-5月出口小麦627307吨，增长113.3%。主要出口国：菲律宾110614吨、韩国109112吨、印度尼西亚26146吨、美国3150吨。主要海关：大连海关250044吨。

　　图6 我国小麦每月出口与净出口量的比较图(单位：千吨)

　　4、前期玉米品种价格明显偏高，以致饲料、养殖业广泛使用新麦替代部分玉米，并促动新麦市场价格强势走高；但近期随着玉米价格的走软，对于麦价推动力将有限

　　由于前期国内玉米价格持续攀升，目前黄淮、华北主产区玉米价格仍同比大幅偏高。如：河南郑州和河北石家庄玉米价格分别为1560元/吨，去年同期1340元/吨，同比每吨高出220元；山东青岛玉米价格1640元/吨，同期为1410元/吨，同比高出230元。不仅如此，由于我国玉米与新麦价格还普遍每吨倒挂200元以上；以致饲料、养殖业广泛使用新麦替代部分玉米，并促动新麦市场价格强势走高。当然，近期玉米高位已经部分小幅回落，对于麦价推动力将有限。

　　综上所述，由于国内农产品供给一直存在较大压力，对国家调控政策的预期也令市场缺乏做多信心，再加上国内玉米期货表现疲弱，小麦现货价格的不断下滑，小麦期货价格走势也将延续前期下滑格局。

　　三、 基金持仓情况分析

　　由于本月天气干旱而引起乌克兰等国家小麦的减产，美国南部软红冬麦的减产等因素，外盘基金对小麦一致看多。根据cftc报告，截止6月19日这周，基金增持11528手多单，同时增持2196手空单，基金净多单由上周的23704手增至本周的33036手。指数基金在小麦期货和期权上的净多单由上周的174531手减至本周的174318手。(合约单位：5,000蒲式耳)

　　下列图示是CBOT小麦期货市场基金多头和空头每周的变化情况、CBOT小麦期货市场基金净多变化的情况图和CBOT小麦期货净多和小麦期货收盘价的关系图。

　　图7 CBOT小麦期货市场基金净多变化的情况图(截止6 月19日这周)

　　图8 CBOT小麦期货净多和小麦期货收盘价的关系图

　　四、 结论

　　(一)、国际

　　综合国际和美盘的情况，我们的结论是：

　　总体来说，本月在美国农业部在6月供需报告中下调了全球小麦产量、期末库存，及美国冬小麦的产量，再加上6月份由于小麦市场担心乌克兰和俄罗斯等地的干旱情况引起的欧洲地区小麦减产，这对CBOT小麦市场都起到了支撑作用。但目前美国冬麦收成扩大的季节性压力令价格承压。后期将在高位震荡整理为主。

　　(二)、国内

　　综合国内情况，我们的结论是：

　　总体来看，从基本面来看：世界小麦减产推高国外小麦期价，中国小麦虽然局部也可能会有减产困扰，但新麦上市形成的压力、政策性收购对于现货的影响等，均构成小麦价格上行的压力。而我国小麦进出口的特点与数量，也从侧面说明了世界小麦情况与国内小麦联动不强的一个原因，那就是小麦还未真正融入世界市场之中。因此，我国小麦虽然也会受到国际市场影响，但最主要仍要受制于国内基本面情况，走出自己的独立行情。

　　技术面上：国家的托市收购政策使1800元关口对0801合约期价形成有效支撑。预计郑麦期价后期将以震荡整理为主，技术面有反弹要求，建议投资者区间灵活操作。

　　中大期货 马秋燕