国家托市收购政策支撑 郑麦将以震荡整理为主

　　内 容 摘 要

　　本月在美国农业部在6月供需报告中下调了全球小麦产量、期末库存，及美国冬小麦的产量，再加上6月份由于小麦市场担心乌克兰和俄罗斯等地的干旱情况引起的欧洲地区小麦减产，这对CBOT小麦市场都起到了支撑作用。但目前美国冬麦收成扩大的季节性压力令价格承压。后期将在高位震荡整理为主。

　　国内从基本面来看：世界小麦减产推高国外小麦期价，中国小麦虽然局部也可能会有减产困扰，但新麦上市形成的压力、政策性收购对于现货的影响等，均构成小麦价格上行的压力。而我国小麦进出口的特点与数量，也从侧面说明了世界小麦情况与国内小麦联动不强的一个原因，那就是小麦还未真正融入世界市场之中。因此，我国小麦虽然也会受到国际市场影响，但最主要仍要受制于国内基本面情况，走出自己的独立行情。

　　技术面上：国家的托市收购政策使1800元关口对0801合约期价形成有效支撑。预计郑麦期价后期将以震荡整理为主，技术面有反弹要求，建议投资者区间灵活操作。

　　一、 6 月行情回顾

　　(一)国外行情

　　芝加哥小麦市场小麦期货，由于利多因素的作用下，本月最低514.5美分，最高涨至625美分，创下了多年来的新高。

　　图1 CBOT小麦连期货走势图

　　(二)国内行情

　　图2 郑州商品交易所强筋麦0801日K线图

　　国内郑州小麦市场，本月主力合约已向0801合约转移，该合约由于国内的偏空基本面的影响下，在本月呈单边下跌的态势，它的成交量比较活跃，最多达373806手。最高是1905元，最低跌至1785元。

　　二、 基本面因素分析

　　(一)国际因素

　　国际市场本月在美国农业部在6月供需报告中下调了全球小麦产量、期末库存，及美国冬小麦的产量，再加上6月份由于小麦市场担心乌克兰和俄罗斯等地的干旱情况引起的欧洲地区小麦减产，这对市场都起到了支撑作用。但目前美国冬麦收成扩大的季节性压力令价格承压。

　　1、USDA的6月全球小麦供需报告：2007/08年度全球小麦产量数据下调670万吨，期末库存数据仍下调了130万吨，这是30年来的最低水平

　　2007/08年度全球小麦产量数据下调670万吨。独联体12国小麦产量数据下调了730万吨，原因是乌克兰和俄罗斯天气高温干燥，大幅降低了产量潜能。摩洛哥小麦产量数据下调了60万吨，原因是严重的干旱导致冬小麦急剧减产。阿根廷小麦产量数据上调从部分上抵消了这些降幅。阿根廷小麦产量数据上调了120万吨，原因是播种面积高于预期。

　　2007/08年度全球小麦产量数据和供应数据下调，因而全球小麦进口、出口和用量数据均下调。进口数据下调幅度最大的国家是欧盟27国，下调了100万吨，原因是独联体12国供应吃紧。出口数据下调幅度最大的国家是俄罗斯和乌克兰，分别下调了200万吨和300万吨。

　　阿根廷出口数据上调了100万吨，但是本月全球小麦出口数据仍下调了290万吨。即使全球小麦用量数据下调了380万吨，期末库存数据仍下调了130万吨，为1.12亿吨，比上个年度减少8%，这是30年来的最低水平。

　　图3 全球小麦期末库存预估值(单位：百万吨)

　　2、美国农业部在6月供需报告中下调了2007/08年度美国所有冬小麦产量预估，USDA亦削减2007/08年度全球小麦年末库存预估至1.12亿吨，为30年低点，这对市场产生利多

　　美国农业部在6月供需报告中下调了2007/08年度美国所有冬小麦产量预估，这对市场利多。USDA预估美国2007/08年度冬小麦产量为16.10亿蒲式耳，低于分析师平均预估的16.40亿蒲式耳及5月预估的16.16亿蒲式耳。USDA调低软红冬小麦产量预估至3.41亿蒲式耳，5月预估为3.47亿，分析师平均预估为3.50亿。分析师原本预期产量会较5月预估增加。USDA亦削减2007/08年度全球小麦年末库存预估至1.12亿吨，为30年低点，5月预估为1.134亿吨。

　　表1 美国农业部在6月供需报告内容

　　3、由于乌克兰和欧洲部分地区的干旱，使小麦作物受损面积扩大，从而有可能使乌克兰政府禁止粮食出口；且欧洲小麦期货上涨也为美国小麦增添了看涨基调乌克兰农业发达，有欧洲粮仓之称，是重要的农产品出口国。但据乌克兰农业政策部提供的资料，在6月份，该国1,000万公顷农作物遭遇严重旱灾，50万公顷农作物绝收，需要重新播种。由于遭遇旱灾，2007年乌克兰大麦和玉米将减产。目前政府正采取措施以减少农户的损失，其中包括增加补贴、延长国家财政征税日期等。此外，政府计划拨款1,000万美元用于购买秋耕农作物的种子。因此乌克兰和俄罗斯南部地区干旱的天气继续支撑小麦价格。

　　乌克兰总理在6月14日称，旱灾可能令乌克兰2007年小麦产量损失1000万吨，早前农业部预估总产量为3800万吨。农业部官员已指出，他们计划暂停出口，直到国家粮食储备能够满足国内需求为止。

　　欧洲小麦期货上涨为美国小麦增添了看涨基调。Euronext.liffe小麦期货月14日大幅收高，受全球供应紧张前景及进一步的投机性买盘提振。巴黎制粉小麦连续第四日创纪录新高，伦敦饲料小麦触及三年半高点等因素。

　　4、由于美国南部平原地区的干旱而引起的软红冬麦的减产，冬小麦的生长优良率为48%，低于前一周。截至6月24日当周冬小麦收割率为22%，前一周为11%，上年同期为50%，低于5年均值为36%，所以人们对南部平原减产的担忧挥之不去而对小麦期货起了有力的支撑

　　美国农业专家称，美国中西部作物带东部的异常炎热干旱天气加速软红冬麦成熟灌浆，而灌浆期的缩短通常导致麦子结粒小，单产降低。软红冬麦常用来做蛋糕及面点食品。交易商称，俄克拉荷马及堪萨斯州硬红冬麦单产减少同样令人担忧。硬红冬麦常用作面包原料。

　　农业部并公布，截至6月24日当周，美国冬小麦生长优良率为48%，前一周为50%，去年同期为29%。6月24日当周冬小麦收割率为22%，前一周为11%，上年同期为50%，5年均值为36%。

　　5、近期由于小麦价格的高企，埃及将重返市场，使美国本周小麦出口销售总计较上周高出31%，强劲的小麦出口数据对小麦期价起到有力的支撑

　　美国农业部称，全球2007-08年度小麦供应吃紧程度达到30年来最高。这意味着小麦出口国将获得更高的价格。而鉴于近期价格高企，出口销售仍然强劲，埃及不久将重返市场，购买更多的小麦。埃及政府通过了一项决议，同意向主要小麦采购商--埃及国家商品供应总局(GASC)提供额外20亿埃及磅(3.51亿美元)用于支出。

　　美国农业部公布的周度出口销售报告显示，6月14日当周小麦出口销售总计为541,000吨，较上周高出31%，并高于分析师预估区间的150,000-400,000吨。主要买家包括意大利，采购75,000吨小麦；智利购买73,500吨；尼日利亚购买了65,900吨。

　　图4 美国小麦出口的每周数据比较图