铜价目前似乎仍受压制 后市涨跌趋势尚难判断

　　内 容 摘 要

　　LME 库存下降势头暂缓，国际铜市场受罢工及库存影响紧张状况继续，国内供应目前难说有明显增大，但消费似乎并不是十分乐观，特别是随着后期相对消费淡季的临近，铜价面临压力仍有逐步加大的迹象，前期进口较多显得压力较重。市场对国内铜消费的持续增长能力质疑，起码在二季度末及三季度的一段时期内市场对支撑铜价的因素估计不足，国际市场基金的持续买入行为持续出现消退，对铜价支持力度趋弱。国内调控气氛浓厚，加上出口退税调降的影响，国内基本金属价格所受压制加大，目前铜价反弹欲望仍在，但在国际铜已出现明显回弹的情况下，国内铜价能否明显展开回升尚难判断，在此背景下，或许市场宽幅震荡的倾向会较大。

　　一、简要回顾：

　　图1、LME三月期价格走势

　　图2、SHFE连续价格走势

　　本周国际铜市场呈现冲高回落走势，市场显得较不稳定，波动较大，市场库存先减少后增，贴水情况也有缩减。本周外汇市场上美圆指数走强势头减缓。本周LME 铜周开盘7512.5美元，最高7700 美元，最低7390 美元，收盘7440美元，周收盘下跌72.5美圆或1%。

　　国内铜市场本周低开后震荡，主力9 月合约周开盘64280 元，最高65400 元，最低63980元，收盘64260 元，周收盘下跌20 元。

　　整体来看，国内铜反弹欲望仍在，但短期影响因素不确定性加大，调控及后期消费淡季临近等限制铜价向上拓展空间，近期出口退税调降的传言令铝价等承压，间接对铜价形成压制，铜价震荡的倾向加大。

　　二、要点浅析：

　　1、全球整体铜市场供给短缺情况仍在、国内情况短缺不甚明显

　　最新数据显示中国5月铜产量为278,000 吨，同比增加17%。今年前5 个月的铜产量为127 万吨，同比增加12%。5月未锻造铜及铜材进口近22.1 万吨，较3 月及4 月有明显减少，今年前5 个月，中国铜及铜产品进口总量增加59%，至130 万吨；1-5 个月，中国废铜进口总量增加20.2%，至2,123,067 吨，5月废铜进口总量为494,736 吨。

　　国际铜市场近期供给偏紧状况似乎有所缓解，LME 库存减少势头暂缓以及LME 升贴水变化情况即可看出，但库存减少的势头已超过了四个月，下降幅度超过了40%。国内由于前期进口较大，供需矛盾并不明显且有过剩嫌疑，这给国内价格带来一定压力。

　　图3、LME库存及价格走势

　　国内外价差幅度自3月初重新进入逆价差之后，截止目前仍保持逆价差且有扩大趋势，主要原因是前期国际铜上涨幅度较快较大，而国内现货及期货的盘升格局相对温和，而目前价格出现下滑时国际铜则表现相对稍强，国内受加息，进口较多，本币升值，出口退税等一系列影响逆价差继续扩大并继续限制第二季度进口欲望，国内现货目前无紧张状况，市场消费欲望似乎因较高铜价而受到抑制，加上后期消费淡季的临近，铜价琐事厚压力有逐步加大迹象。

　　图4、国内外铜进口差价对比