弱势特征还未完全扭转 胶价低位仍会有所反复

　　内 容 摘 要

　　国内弱势特征仍未完全扭转，国内胶目前相对外胶仍具备比较明显的价格优势，这对激发国内后期的消费性买入兴趣会起到一定的作用，也会逐步体现在交易所库存的继续减少上，近期泰国等地供给有逐步恢复迹象，增长幅度并不明显，但原料胶价格出现明显回落，这对日胶的压制会较为明显，特别是在其目前仍处于较高价位的背景下。后期国内供需矛盾会体现在国内库存消耗与国外供给恢复情况的对比上，总体来说，外胶如出现明显下滑，国内会同步下滑，但国内胶由于前期下挫较多以及消费等因素支持，抗跌性在后期可能会得到一定的体现，当然，此种情形的体现也是与国内库存消化以及消费兴趣的逐步激发分不开的。

　　一、本周市场小结

　　本周上海天胶市场低位震荡，弱势依然没有明显改观，本周主力9 月合约开盘18800元，最高19330 元，最低18580元，收盘18795元，周收盘下跌5 元或0.03%。

　　东京市场本周下试3个月以来新低，走势较国内明显偏弱，本周东京胶市场基准合约周开盘267.4 日圆，最高276.6日圆，最低261.4日圆，收盘264.5 日圆，周收盘下跌2.9 日圆或1.1%。

　　整体来看，国内天胶市场弱势仍没有完全改观，但较东京市场已出现了一定的抗跌性，市场下滑势头有逐步缓解迹象，后期出现反弹的机会逐步增大。

　　二、近期市场背景及结构变化：

　　供需面上目前除了国内仍显较大的库存压力之外，东南亚供给的逐步恢复也是给价格施压的重要原因，尽管泰国等地降水依然存在，但原料供给已经显露出增加苗头，进口报价也出现了大幅度的下滑；国内垦区目前仍较旱，产量预计较往年仍会偏少，但这些因素目前被来自库存以及国外供给恢复的压力所冲消，轮胎行业

　　本周日圆继续贬值，这在国外供给压力尚未完全体现出来之际对价格一度产生了支持作用，但最终价格仍要视供给的恢复情况而定。

　　图1、日元及东京胶走势

　　日本橡胶贸易协会公布数据显示，截至5 月10 日日本国内生胶社会库存较4 月底减少0.6%，至17998 吨；而上海期货交易所库存本周继续出现明显减少，截止6 月22 日时可交割库存为86515 吨，大幅减少3890 吨，仓单74835吨。

　　图2、日胶库存及日胶连续

　　图3、上海期货交易所天胶库存及价格走势

　　原油价格本周继续上涨，但对胶价未产生明显支持作用。现货方面本周国内天胶现货价格略有下滑，目前国内产区报价至18800 元/吨区域附近；而国际市场上主流胶价涨跌互现，目前7 月船期的泰国RSS3 号标准胶现货报价下跌至2225 美圆/吨附近，印度尼西亚的20号胶上涨至2150美圆/吨附近；泰国三大中心交易市场原料胶价格本周较上周出现明显下跌，但供给量并不明显。

　　图4、东南亚天胶现货报价