消费淡季临近压力渐增 国内铜价在矛盾中震荡

　　内 容 摘 要

　　LME 库存继续下降，国际铜市场受罢工及库存影响紧张状况继续，国内供应目前难说有明显增大，但消费似乎并不是十分乐观，特别是随着后期相对消费淡季的临近，铜价面临压力有逐步加大的迹象，前期进口较多显得压力仍在。市场对国内铜消费的持续增长能力质疑，

　　起码在二季度末及三季度的一段时期内市场对支撑铜价的因素估计不足，国际市场基金的持续买入行为持续出现消退，对铜价支持力度趋弱。国内调控气氛浓厚，加上传言出口退税调降的影响，国内基本金属价格所受压制似乎更大一些，目前铜价反弹欲望仍在，但在国际铜已出现明显回弹的情况下，国内铜价能否明显展开回升尚难判断，在此背景下，或许市场宽幅震荡的可能性会有所加大。

　　一、简要回顾：

　　图1.LME三月期价格走势

　　图2.SHFE连续价格走势

　　本周国际铜市场出现一定程度反弹，但市场显得仍不稳定，波动较大，库存继续下降，加上数个大矿可能罢工对铜价产生一定的支持，技术性买盘频现市场，但力度值得怀疑。本周外汇市场上美圆指数继续走强，但对铜价的压力稍显有限。本周LME 铜周开盘7185 美元，最高7535美元，最低7045美元，收盘美元，周收盘上涨美圆或%。

　　国内铜市场本周低开后震荡，主力8 月合约周开盘63450 元，最高64650 元，最低62150元，收盘63130 元，周收盘下跌320 元或0.5%。

　　整体来看，国内铜反弹欲望仍在，但短期影响因素不确定性加大，调控及后期消费淡季临近等影响铜价向上拓展空间，近期出口退税调降的传言令铝价等承压，间接对铜价形成压制，铜价反弹最终能否展开尚待观察。

　　二、要点浅析：

　　1、全球整体铜市场供给短缺情况仍在、国内情况短缺不甚明显

　　最新数据显示5 月未锻造铜及铜材进口近22.1 万吨，较3 月及4 月有明显减少，今年前5 个月，中国铜及铜产品进口总量增加59%，至130万吨；1-5 个月，中国废铜进口总量增加20.2%，至2,123,067吨，5 月废铜进口总量为494,736 吨。

　　但国际铜市场供给似乎仍然偏紧，这从LME 库存仍在继续减少以及LME 升贴水情况即可看出，库存持续减少的势头已超过了四个月，下降幅度超过了40%。国内由于前期进口较大，供需矛盾并不明显且有过剩嫌疑，这给国内价格带来明显压力。

　　图3.LME库存及价格走势

　　国内外价差幅度自3月初重新进入逆价差之后，截止目前仍保持逆价差且有扩大趋势，主要原因是前期国际铜上涨幅度较快较大，而国内现货及期货的盘升格局相对温和，而目前价格出现下滑时国际铜则表现相对稍强，国内受加息，进口较多，本币升值，出口退税等一系列影响逆价差继续扩大并继续限制第二季度进口欲望，国内现货目前无紧张状况，市场消费欲望似乎因较高铜价而受到抑制，加上后期消费淡季的临近，铜价琐事厚压力有逐步加大迹象。

　　图4.国内外铜进口差价对比