股指期货仿真交易研究：市场调控加大波动增加(3)

　　3. 5 月份规模以上工业企业增加值月度同比增速偏快

　　5 月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500 万元以上的企业)增加值同比增长18.1%，比4 月份增加0.7 个百分点，工业企业产品销售率为98%，同比提高0.1 个百分点。工业企业共实现出口交货值5760 亿元，同比增长19.9%。

　　从主要行业看，纺织业增长17.3%，化学原料及化学制品制造业增长20.7%，非金属矿物制品业增长24.7%，黑色金属冶炼及压延加工业增长23.5%，通用设备制造业增长20.6%，交通运输设备制造业增长27.1%，电气机械及器材制造业增长23.5%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长13.4%，电力热力的生产和供应业增长15.9%。

　　从主要产品看，原煤、原油和发电量的产量分别为19115 万吨、1606万吨和2569亿千瓦小时，同比分别增长9.3%、2%和16%；生铁、粗钢和钢材的产量分别为3955 万吨、4130万吨和4751万吨，分别增长14.7%、15.7%和19.6%；水泥产量12869万吨，增长20.7%；汽车产量74万辆，增长25.7%，其中轿车39万辆，增长26.3%。

　　图 9 规模以上企业增加值月度同比增速

　　4. 5 月份贸易顺差继续大幅增加

　　5 月份出口达到940.5 亿美元，增长28.7%，比前4 个月加快1.2 个百分点；进口则为716 亿美元，增长19.1%，与前4 个月的增幅持平。贸易顺差达到224.5 亿美元，比去年同比上升了72.6%，比上个月上涨了54.7 亿美元。

　　国家降低出口退税率和许可证管理，以及调整进出口暂定关税的措施从6 月1 日起实施，这是5 月份贸易激增的重要原因。而由于部分产品在7 月1 日还面临一轮关税调整，因此预计6 月份的贸易顺差可能还不会出现显著变化。

　　贸易顺差持续不断扩大，会进一步加大了人民币升值的压力，今后一段时期，人民币升值的步伐会加快。即使考虑到政府相关的贸易政策调整，下半年贸易顺差继续扩大的趋势并不会改变，因为影响中国出口和进口增长的主要因素是需求，而汇率或者关税、出口退税率变动的影响相对要小得多。目前，欧洲、日本经济增长强劲，而美国经济增长速度在一季度触到0.6%低位后，二季度有望快速回升，这都为中国出口的增长提供了良好的外部环境。

　　图 10 月度贸易顺差

　　5. 国务院召开会议研究当前经济工作的突出问题

　　国务院总理温家宝13 日主持召开国务院常务会议，研究当前经济工作的突出问题，讨论并原则通过《中华人民共和国律师法(修订草案)》。会议指出，当前经济运行中存在的突出问题主要是：工业增长偏快，外贸顺差过大，投资增速继续在高位运行，流动性过剩问题依然突出，价格上涨压力加大，节能减排形势严峻。对这些问题必须高度重视，继续加强和改善宏观调控，有效防止经济增长由偏快转向过热。

　　会议要求，当前要着力抓好以下重点工作：促进农业生产稳定发展；防止固定资产投资反弹；控制对外贸易顺差过快增长；努力缓解流动性过剩矛盾；保持价格总水平基本稳定；加大节能减排工作力度；搞好防汛救灾工作；重视做好涉及人民群众切身利益的工作。

　　从会议要求着力做好的重点工作来看，对于未来政策面变化判断而言，值得关注的有三点：一是在促进农业生产稳定发展，保证支农支惠政策和实际补贴，通过控制上游粮食价格保持价格总水平基本稳定，流通环节则积极搞好食品市场供应，加强食品质量和市场价格监管，严厉打击哄抬物价等扰乱市场秩序的行为；二是防止固定资产投资反弹，控制新开工项目，搞好房地产市场调控，遏制房价过快上涨；三是努力缓解流动性过剩矛盾，综合运用金融、财税等手段，引导和调控资金流动，在源头上则通过实施调整部分产品的出口退税和出口关税政策，完善扩大进口的支持政策，积极增加进口，控制对外贸易顺差过快增长。

　　从会议要求着力做好的重点工作可以看出，关于CPI增速高的问题主要通过控制粮食价格来解决；流动性过剩问题主要依靠调整出口退税和出口关税政策，扩大进口支持政策，控制贸易顺差的过快增长来解决；

　　由于目前价格上升的主要压力来自于食品类价格的提升，从目前国际粮价在高位盘整来看，再次出现去年下半年以来的粮食大幅增长的可能性较小，因此考虑到食品类价格波动的周期性因素，CPI 可能会逐步回落，全年CPI 应该可以控制在3%左右。

　　从会议一再提出投资增速继续在高位运行，要做好防止固定资产投资反弹的重点工作可以看出，固定资产投资数据将是未来政策调控的着眼点，由于中国经济增长的特殊性，在经济增长中投资比消费起到更大的拉动作用，以往经济过热都是由于固定资产的过快增长引起的。从这点看，固定资产增速将成为宏观调控的主要依据，如果固定资产投资增速继续反弹，较大力度的宏观调控政策将会出台。

　　三、结论

　　上周公布的5月份宏观经济运行数据显示，宏观经济由偏快向过热转变的可能性在增加，CPI、城镇固定资产投资增速和贸易顺差数据不容乐观。

　　5 月份CPI 受“肉蛋油”和粮食价格的推动再次越过3%的警戒线，随着粮食价格的稳定和“肉蛋油”价格周期性影响的消除，CPI 全年控制在3%以内是可能的。

　　从6 月13 日召开的国务院常务会议要求着力做好的重点经济工作来看，固定资产投资增速将成为出台重大宏观调控政策的主要依据。

　　中大期货 郭希明