近期天气因素受到热炒 大豆豆油市场走势向好(2)

　　周一，CBOT豆油周初延续上周趋势有两天的回调，估计是获利盘了解所致，但之后又显示出强劲上升态势。

　　连豆油主力合约本周在上周五的高点之后有所回调，但仍保持强势。

　　图5 美豆油0707合约日K线图

　　图6 连豆油0709合约日K线图

　　二、利多因素

　　1. 天气依然是主要因素。

　　尽管周初美国农业部公布了新月度供需报告，但因大豆数据调整并没有多大变化，人们关注重心仍然放在了天气方面。随着美国大豆作物生长期的延伸，市场对天气反应已经变得越发敏感，CBOT大豆期价日内波动区间也较先前明显放大。当前市场对天气题材的炒做主要集中在美作物带东部的干旱担忧方面，过去一周这一地区继续以干燥少雨天气为主，而且天气预报显示下周仍缺少明显降雨机会，产量前景担忧加重。由于连续两个多月缺少明显降雨补充，美作物带东部干旱影响地区现在已经扩大到伊 利诺斯州东部、南部，印第安纳、俄亥俄州旱情尤为明显。美农业部周一公布的作物进度报告显示，截止6月10日美国大豆作物优良率为70%，较前一周下降1个百分点，去年同期为67%。在接下来的报告中，美豆优良率有望进一步下降。

　　2. 美国农业部报告中性偏多。

　　美农业部本周一公布的大豆月度供需报告如市场预期，美陈豆、新豆供需预估数据均较上月没有进行任何调整，因而本周交易过程中也基本被市场所忽视。显然，美农业部还是要等6 月末的作物面积报告才可能对新豆供需数据作进一步修正。农业部目前预估的美国2007-08年度大豆结转库存为3.2亿蒲式耳，较前一年度削减2.9亿蒲。与此同时，报告还首次公布了全球2007-08年度大豆供需预测数据，其中年度大豆结转库存5400万吨，较当前年度下降960万吨，主是由于美豆库存的大幅减少。报告预计巴西、阿根廷2007-08 年度大豆产量为6100 万吨、4700 万吨，较当前年度分别增加200 万吨、50万吨；预计中国大豆产量1560万吨，较当前年度减少60万吨。

　　3. 在周边市场，本周CBOT 小麦、玉米期货的强劲表现为大豆市场提供了良好支撑。

　　美农业部最新月度报告将全球2007-08年度小麦结转库存预估进一步削减至1.12亿吨，为近30 年以来的最低水平。受此刺激，本周CBOT小麦期价大幅攀升，近月7 月合约周涨幅高达75 美分，期价一举上破600美分整数关并刷新了连续图表上的近11年高点。CBOT玉米市场当周在小麦上涨、天气担忧以及投机买盘的支撑下也走出了突破上扬行情，7 月合约有效突破近两个半月的震荡箱体上沿400 美分附近阻力，周涨幅达37 1/2 美分。与大豆市场早早上破2 月末高点相比，近期玉米市场当属于“滞涨”，随着本轮补涨行情的到来，7 月玉米有望向前高点458 1/2 美分发起有力冲击。CFTC持仓报告显示，截止6 月12 日商品基金持有CBOT玉米期货净多单25.2 万张，较前一周增加约3000 张。基金玉米净多单已经连续两周恢复性增加，预计截止6 月15 日(周五)其玉米期货净多单已进一步增至27.2万张。

　　4. 新季国产大豆面积大幅减少，后市价格紧随外盘水平。

　　目前，由于国产大豆数量大幅减少，价格受外盘影响明显加剧。而据国家统计局对全国800多个调查县 7万多农户3 月份种植意向调查，2007年全国大豆播种面积将持续减少，预计为1.33亿亩，比上年减少640万亩左右，减幅为4.6%。另黑龙江农委初步调查统计，全省大豆种植面积将大幅减少，同比去年下降20%仅为5000万亩，且据USDA报告显示，中国在2007/08年度大豆进口量预估值为 3500万吨，国产大豆的市场份额将进一步减少，后市其价格受到CBOT大豆期货影响也将越大。

　　5. 国内生猪价格大涨，食品豆需求大增。

　　同清淡的油用大豆市场相比5月份以来，国内市场食品级大豆的交投却表现得十分活跃，主要原因就是市场成交量有所放大。同时据有关大豆贸易商称，近期来自于南方，诸如上涨、广州、福建等销区的采购商数量明显增加，食品豆需求大增。另外，值得一提的是，因猪源紧张，多数省区市猪肉价格同比大幅上扬，而猪肉价格上涨也拉动其他肉类产品价格的波动。受此影响，居民开始增加对植物性蛋白的消费。

　　6. 外盘长势明朗，为国内豆油价格指明方向。

　　近期国际农产品牛市突显，国内豆油市场受到提振。此次上涨是受到生物燃料产业发展迅速的影响，今年美国新季玉米的播种面积积将创下64 年来高点，同时豆油在生物柴油产业中的使用量也将明显提高，这将造成美国国内大豆、豆油供需紧张格局，有助于吸引商品基金继续进入农产品期货市场。受外部市场利好盘面指引，国内豆油期市成交量明显放大，对现货价格形成明显的支撑作用。

　　三、利空因素分析

　　1. 雷亚尔升值，巴西大豆市场成交迟缓。

　　截至周五的一周里，巴西国内大豆市场成交缓慢，因为雷亚尔汇率走强。周五，帕拉纳瓜港口大豆现货报价为每60公斤袋33.5雷亚尔，和一周前持平。由于雷亚尔升值，部分抵消了国际大豆期货价格上涨的利好效应。周五，雷亚尔汇率收于1.9098 兑1 美元，上周为1.9666 兑1 美元，相当于一周内上涨了2.4 个百分点。今年以来，雷亚尔已经累计上涨11.7 个百分点。根据分析机构Celeres 的数据，截至6 月8 日，巴西种植户销售了68%的2006/07 年度大豆，仅仅比一周前提高1 个点。巴西农户在播种大豆时向当地银行申请的是雷亚尔贷款，而卖出大豆时以美元计价，美元下跌意味着大豆种植收入减少。

　　2. 国内豆粕市场行情依然疲软，养殖业全面恢复尚待时日，市场促进动力不强。

　　近期，国内养殖业可谓一波两折，由于肉鸡以及蛋鸡养殖复苏情况良好，5月禽类销售环比增加20-30%。而步入六月份，由于部分地区疫病的影响，散养殖户的补栏积极性受到制约，种鸡感染较多，部分地区鸡苗数量较往年正常水平减少2-3 成。对于在2006 年遭受重创的生猪养殖来说，目前尚不能挑起豆粕消费的重任。目前，仔猪供应数量较少，价格偏高影响养殖户补栏积极性，尤其是散养殖户的补栏积极性，规模化养殖企业生猪存栏量较往年正常水平减少1-3 万，散养户的生猪存栏量更低，较往年正常水平减少4-5 成。受市场需求依然不乐观的影响，豆粕价格的促进力明显不足。

　　四、国际基金大豆期货持仓分析

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)报告数据显示，本周商品指数基金在CBOT大豆市场上减持多单。截至6月12日，传统商品基金持有CBOT大豆期货净多单139214张，较前一周减少四千张，其中多单减持两千张，空单增持两千张。

　　图7 CBOT大豆期价与基金净头寸关联图

　　美国商品期货交易委员会的数据显示，截止到6月12 日，大豆期货和期权的净多单数量为129825 张，较一周前减少五千多张净多单。

　　图8 商品基金在CBOT大豆期权期货净持仓