内外盘走势冰火两重天 升势受阻连玉米持续走跌

　　内 容 摘 要

　　CBOT 玉米本周持续上行。小麦等相关市场出现升势以及市场对未来美国中西部种植区东部预计气温将高于均值可能影响近期种植的玉米生长，令近月合约比一周前每吨上涨14.6 美元，美湾玉米现货报价上涨14.8 美元。

　　目下决定美国玉米最终产量的关键变量仍是生长季节的天气。

　　只有玉米单产达到或者高于平均水平，才能避免下一年度的库存紧张。任何导致玉米单产低于当前预期的因素都会成为玉米上涨的催化剂。

　　DCE玉米本周走跌。主力资金逐步向远月合约C0801移仓，C0709成交萎缩，持仓减少，期价于1600～1650 元/吨的狭窄区间展开振荡走势。

　　目下国内产区随着农民玉米留存量的不断下降，同时玉米水分含量进一步降低，农民惜售心理与日俱增。南方销区大多玉米库存量相对偏低，存在一定的补库需要。这样使得我国玉米购销市场短期出现区域性偏紧。

　　期市经历连续六周阴跌后，技术图表显示709 合约已趋超卖，后期回弹几率加大。

　　一、国内外期市行情综述

　　国际市场

　　CBOT 玉米本周持续上行。小麦等相关市场出现升势以及市场对未来美国中西部种植区东部预计气温将高于均值可能影响近期种植的玉米生长，令近月合约比一周前每吨上涨14.6 美元，美湾玉米现货报价上涨14.8美元。

　　图1.CBOT玉米七月合约日K线走势

    图2.DCE玉米C0801合约日K线走势

　　国内市场

　　DCE 玉米本周持续走跌。主力C0709 期价几度逼近1700 强阻力一线附近盘中均出现获利回吐盘令升势受阻。目前主力资金逐步向远月合约C0801 移仓，C0709 成交萎缩，持仓减少，期价在1655～1685 元/吨的狭窄区间展开振荡走势。

　　二、 国内现货市场综述

　　本周多数地区玉米报价持稳。其中，产区：东北地区玉市场购销活动稍显清淡，玉米价格在经历前期轮番上涨之后，大部分地区现已涨势趋于缓慢，而以平稳为主，局部地区虽有上涨，但幅度相对有限。辽宁地区玉米收购价格1530 元/吨左右(水分14%)。吉林地区玉米收购价1480-1500元/吨(水分14%)。

　　关内地区玉米价格坚挺。随着关内玉米存量进一步降低，且水分基本在国家标准左右，易于保存，农户惜售心理较强，购情况依然不理想，价格坚挺。其中河北地区农户手 中玉米粮源基本告罄，大部分贸易商在当地收购活动基本停止，粮源渐少及企业库存不多价格坚挺。山东地区已进入省外供应期，价格坚挺。目前河北石家庄地区淀粉企业收购价格1600-1610 元/吨；山东滨州地区玉米到厂价1660元/吨，德州地区玉米最低收购价1610元/吨。随着新小麦的收割上市，农户为储存小麦腾库意愿强烈，除了留作自用以外，手中玉米基本消耗殆尽。另外，当地贸易商及粮库的存货也不是很多，特别是近期玉米价格不断攀升，而每出现一波涨势都会一部分玉米出库，余下部分难以满足当地市场需求，更加难以供应销区市场，因此后期东北地区将逐渐成为国内玉米采购中心。虽然小麦对玉米有一定代替作用，但目前主要集中于成猪饲料，而在禽类饲料中相对较少。对于新补进的仔猪和禽苗来说，考虑到适口性和消化程度，一般也不会大量使用小麦替代玉米。后期饲用小麦能否继续扩大对玉米的替代数量和范围，市场仍有待进一步的观察。

　　销区： 南方地区玉米价格稳定。由于畜禽、水产品价格仍将维持相对高价，养殖利润看好，养殖业恢复速度加快，将加速玉米消费量增长，企业进行批量补库意愿加强，但由于新小麦已逐步上市，且价格与当地玉米市场价格相比明显偏低，部分企业采用小麦替代玉米，小麦的使用量将在后期有可能增多，一定程度上会抑制玉米价格上涨。短期内，玉米价格仍以稳定坚挺为主。

　　港口：由于北方粮源供应渐紧，发往港口地区的玉米数量减少，加之产地玉米价格坚挺，货船运费较前期上涨等因素影响，北方港口玉米价格上涨。港内货源充足，由于南方港口玉米销售迟缓，贸易商只能采取减少船期的策略来支撑价格。南北方港口价格倒挂，粮商惜售心理较强，抵达广东港口船期稀少，港内库存减少，价格上涨。饲料企业对产区原料玉米成本上涨而导致的价格再度走高表示无奈接受，但采购积极性仍相对消极。预计近期港内到货数量仍不会明显增加。目前大连港中等玉米平舱价1560元/吨，一等玉米平舱价1600 元/吨。广东港内玉米成交价1680 元/吨(水份14.5%，容重690)， 1700元/吨(容重700以上)。

　　图3.1999-2007年国内玉米价格周走势(大连港平仓价)单位：元/吨

　　注：以上报价品种为二等黄玉米，水分14%。

　　总的来看，目前我国产区随着农民玉米留存量的不断下降，同时玉米水分含量进一步降低，农民惜售心理与日俱增。关内部分地区出现区域性玉米货源不足，部分产区已变为销区，提供南方销区玉米数量将越来越少。东北地区玉米水分含量已近安全标准，而农民对于低水分玉米较为惜售。南方销区大多玉米库存量相对偏低，存在一定的补库需要，而养殖业恢复速度加快都对玉米价格形成有力支持。不过随着小麦上市增多，且价格明显低于玉米，后期小麦的替换量将增多，从而抑制玉米价格。预计后期国内玉米价格平稳坚挺。

　　值得一提的是，夏季仍是畜禽疫病高发期。2005年夏季国内大范围的发生“猪链球菌”病，导致大量生猪死亡、宰杀、抛售。2006 年7 月中旬的高温引起生猪“高热病”，导致生猪死亡率升高。目前猪肉价格已达到了历史的最高点。后期如果再次发生疫病，则对作为生猪饲料的玉米价格容易产生利空影响。

　　三、 主要影响因素分析

　　(一).利多因素

　　1. 美盘基金增持净多头寸

　　截止6 月12日这周，基金在cbot 玉米减少了1515手多单，同时减持了4406 手空单，基金净多单由上周的249199 手增加到252089 手。指数基金在玉米期货和期权上的净多单由上周的357276 手增至本周的358285 手。

　　图4.CFTC基金玉米持仓净头寸与近月合约结算价对比

　　观察基金长期操盘手法，由国际市场热炒玉米生物能源概念，从06年8月以来有明显的平空翻多，增持多单头寸迹象。伴随近5个月资金助推后，玉米近月期价在2月26日达到了高点437美分。随后开始有计划地逐步减持净多头寸。近期市场关注焦点集中在产区天气状况。总体短线天气市操作特征明显。