供应紧张棉价强劲反弹 市场成交依然不温不火(3)

　　2、4月份美国纺织用棉消费环比减少18%

　　4月份美国纺织日用棉4174吨，较3月份调整后数据减少0.09%。4月份累计用棉85649吨，3月份调整后数据为104436吨，即4月份累计用棉量环比减少18%。

　　未调整的本年度以来(2006.8-2007.4)累计用棉量802330吨，上年度同期为879193吨，即同比减少8.7%。

　　统计计最新预计本年度美国国内用棉消费预期105.8万吨，高于之前一次预计的103.6万吨，但低于美国农业部预计的106.7万吨。

　　3、美国棉花出口速度仍落后于农业部预期水平

　　根据美国农业部统计，截至5月24日本年度美棉共签约出口241万吨，5月报告中USDA预测2006/07年度出口数据将达到288.5万吨，目前已完成83.5%。不过装运速度过于缓慢，至今仅有174万吨，只及预期出口值的60%，在本年度按时装运完毕的可能性很小。如果出口数量达不到预期水准，则期末库存可能还会增加。关注USDA在6月供需报告中是否调整出口数据。

　　四、棉市反弹还需资金入场的支持

　　NYBOT基金大量减持空单

　　根据CFTC公布的NYBOT棉花品种的持仓显示，至5月29日，非商业持仓(投资基金)的多头头寸为56837张，空头头寸为60090张，净空头持仓为3253张。比5月1日时分别增加2247张、减少16295张和18542张，空单大幅减少是推动棉价回升的重要力量。

　　本图根据CFTC公布的数据制作

　　郑交所棉花持仓减少 主力交易热情不高

　　2007年4月30日郑交所棉花持仓

　　2007年5月31日郑交所棉花持仓

　　注：主力持仓指郑交所公布的前20名会员持仓。

　　从4月30日和5月31日的持仓状况可以看出，国际期货同时是多方和空方持仓的第一名，但持仓数量在减少，净空头寸由6437手减少为4742手。综合前20名持仓状况来看，主力机构无论多空头寸都在减仓，其中多头减仓5005手，空头减仓6025手，空单减仓的幅度更大，净多头寸从-8386手变为-7366手。可见，郑交所棉花持仓在不断减少，主力机构进场交易的热情不高，所以棉价不易出现较大行情。

　　五、综合评论和后市展望

　　5月郑棉先抑后扬，在承接年初以来的下跌走势的过程中于13000元的重要技术支撑关口止跌回升，国产棉供应逐渐紧张的忧虑促使棉企看高6月以后的涨幅，国际棉价则因中国将发放110万吨进口棉花配额的传闻而在近两年的整理区下沿出现反弹，成为促使郑棉期货回升的导火索。

　　国内棉花供需缺口将长期存在已成为市场共识，今年缺口差距并不是十分突出，相反国产棉花增产和纺织品出口环境恶化使得供需矛盾转缓，而且国家宏观调控以及国际贸易的形势决定未来一段时间内国内棉花的供需矛盾很可能会进一步缓和。

　　近期棉价的上涨更主要因素在于对技术性因素的炒做。国内棉花现货价格自年初以来虽然以上升为主，但涨幅相当有限，基本上只是跟随存棉的仓储和财务费用而增加，棉商囤棉没有获得更好的经济效益。而且4月以来现货价格不涨反跌，中国棉花指数最低下探12948元(328级)，现货商基本上无利可图，惜售气氛比较浓厚。此外，期货市场的表现更弱，一度出现期现价格倒挂的现象，这促使期货仓单开始加速外流。同时，现货月合约的价格已经低于本年度国家在新疆进行的收储价，市场继续做空的意愿转弱。在技术上，郑棉指数在13000元附近是重要的长期支持位，一旦跌破将回到上市以来的底部区，对市场人气打击很大。所以，期市上的主力机构借纽约棉花止跌之机制造强劲反弹。

　　不过，从市场表现来看，在反弹过程中持仓数量整体减少，资金交易意愿不强烈，成交量也没有明显放大，支持棉价上涨的力量较弱。美棉走强受基金减持空头头寸的影响很大，但美棉出口形势并不乐观，预计棉价将会在近两年的整理区顶部受阻。

　　技术上来看，5月中旬郑棉指数在长期支撑线附近止跌回升，近来已经突破下降趋势线上涨，但成交量没有明显放大去配合，尽管整体上对下降三角形已经形成突破，但能否继续上涨要看做多动能是否充足。技术上看在前次反弹高点14200附近和14600存在较大压力，如果无力继续冲高不排除再次回落到13000支撑位甚至向下突破的可能性也存在。

　　北京中期 张向军