受原油提振沪燃料油上涨 但明显弱于国际原油(4)

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的统计预期

　　对NYMEX原油十六年的历史统计结果显示， 6月国际原油的上涨概率是43.75%。

　　截至07年5月份，NYMEX原油年均价为60.37美元/桶，较去年下跌5.85美元。路透最新公布的调查显示，受访的分析师对供需基本面分歧较大，2007年油价预估界于76—54.50美元，差异超过21美元，平均预期为每桶63.48美圆，全球需求稳健、OPEC减产将支撑2007年美国轻质原油价格。

　　图13：NYMEX原油年均价走势

　　2、中期重要影响因素的前瞻分析

　　成品油定价机制的改革：国家能源局官员表示，06年底暂时不会放开国内成品油定价。另外，中国商务部宣布，自2007年1月1日起，中国对外开放国内原油、成品油批发经营权。

　　人民币升值：根据央行货币委员会专家估计，07年人民币升值的趋势会比较明显，幅度可能会在4%以上。自05年7月20日汇改以来人民币已累计升值4.5%以上。人民币持续升值，理论上进口价格会降低，但因国内进口商缺乏定价权，估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是，人民币持续升值推动国外商品涨价，进而推动进口商品涨价。

　　广东LNG(液化天然气)的替代需求：本年度LNG对燃料油的替代效应逐渐增大。6月中旬，广东已启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端，LNG一期工程正式投产，一期工程设计规模370万吨/年，广东电厂部分用量为205万吨/年。一期工程替代不了燃油电厂，新增电力远远不能满足市场需求，远景二期工程因气源不能落实，前景不容乐观。广东燃油电厂装机容量在400万千瓦以上，以广东省05年总装机容量3200万千瓦计，比重10%强。作为燃料油需求最大的电厂，占总需求量的70%以上。

　　3、沪燃料油趋势预测要点

　　以下结论，仅供参考：

　　中国财政部通知，6月1日起下调5-7#燃料油的进口税率，从目前的6%下调至3%。意味着成本将下降3%，折合人民币至少100元/吨，这是导致近期沪燃料油下跌的主要原因。并且使一些5月底到货的燃料油进口船货采取推迟报关日期或推迟船期的做法来享受调整后的低关税。这样会减少一些5月进口到货量。

　　因为燃料油供求关系远不如原油紧张，目前“原油强燃料油弱”的格局将持续下去。因原油处于季节性的上涨周期之中，燃料油将受原油拉动，大幅下跌的时机尚不成熟。后市燃料油将更多表现为受原油拉动的被动性上涨。沪油短期技术指标有待调整，仍以低位吸纳做多为主。

　　中大期货 李晓